3月(yuè)11日(rì)，江蘇省消保委檢測50款迷你(nǐ)小(x>♠∑'iǎo)家(jiā)電(diàn)，發布《迷你(∑≠↔Ωnǐ)小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)比較試驗分(fēn)析報(bào)告》。報(bào)₹±告中，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)（0÷δ02959.SZ）、德爾瑪、榮事(shì)達等在電(diàn)水(shuǐ)壺性能(néng)測®✘↑試因沸水(shuǐ)斷電(diàn)時(sh↔∏γσí)間(jiān)嚴重超時(shí)，抽檢不(bù)合格受到(dào)市(shì)場€‌(chǎng)關注。作(zuò)為(wèi β≤™)上(shàng)市(shì)僅兩年(nián)多(duō)的(de)小(xiǎo)熊電(dià★"∑n)器(qì)，據《港灣商業(yè)觀察》發現♥₹δ(xiàn)，此次抽檢不(bù)合格并非企業(yè)首例。
小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)對(duì)其✔÷産品質量是(shì)否應引起高(gāo)度關注？與此同時(shí)，小(xi‌≠ǎo)熊電(diàn)器(qì)近(jìn)日(rì)也(y™σ↔ě)宣布将通(tōng)過回購(gòu)來(lái)挽救投資者信心，最終是(shì)否能(né↑<¥ng)得(de)償所願？
01 質量問(wèn)題屢屢不(bù)合格，業(yè)績大(dà)幅下(xià)滑
小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)因其高(gāo)顔值↑♦β 、高(gāo)性價比越來(lái)越受到(dào)消費(fèi)者的(de)青睐。根據江蘇♥§省消保委的(de)分(fēn)析報(bào)告稱，迷你(nǐ)型家(jiā)用(♥©yòng)電(diàn)器(qì)，因其技(jì)術(shù)門(m÷σ±αén)檻不(bù)高(gāo)，一(yī)些(xiē)廠(chǎng)家(jiā)往往忽視(sh•↓ì)對(duì)材料的(de)抽檢以及出廠(chǎng)檢驗這(zhè)些(xiē)重要( ™☆÷yào)的(de)質量把控環節，在使用(yòng)過程中極易發生(shēnπσ₹g)人(rén)員(yuán)财産損失。
比較測試中，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)一(yī)款電(diànγ₽$ )水(shuǐ)壺（型号：ZDH-A06G1）沸水(shuǐ)斷電(dε☆iàn)時(shí)間(jiān)為(wèi)1分(fēn)31秒(miǎo)，而标準要(₽α•yào)求則為(wèi)不(bù)超過30秒(mi✘&™εǎo)（≤30秒(miǎo)），不(bù)符合QB/T 22089-2008标準要(yào)☆♥求。
水(shuǐ)燒開(kāi)可(kě)把細菌殺死∑"₩，除去(qù)有(yǒu)害人(rén)體(tǐ €∑©)的(de)物(wù)質。然而沸騰時(sαβ♦hí)間(jiān)過久會(huì)造成水(shuǐ)的(de)老(lǎo)化(huà)，不♠↔α (bù)但(dàn)會(huì)使其中對(duì)人(rβ★πén)體(tǐ)有(yǒu)益的(de)礦物(wù)質↑γπ喪失，還(hái)可(kě)能(néng)産生(shēng)某些(©&→xiē)有(yǒu)害物(wù)質如(rú)亞硝酸鹽等，不(bù)利于人(rén)↕Ω 體(tǐ)健康。
公開(kāi)信息顯示：2021年(nián)5月(yuè)，小(xiǎo)✘≈熊電(diàn)器(qì)的(de)一(yī)款安撫奶嘴因ε© 産品質量問(wèn)題，被上(shàng)海(hǎi)市(shì)監局質檢不(bù)合格；12月(&★yuè)，浙江市(shì)場(chǎng)監管局公示€≠顯示，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)生(shēng↔↕σ)産的(de)一(yī)款料理(lǐ)機(jī)也(yěπ←α)存在産品質量不(bù)合格問(wèn)題。
與此同時(shí)，在西(xī)藏自(zì)治區( π≠qū)市(shì)場(chǎng)監管局公布的(de)2021年(nián)産品質量監督抽​σ₽≈查不(bù)合格産品及企業(yè)名單(第三批)中，标稱小(xiǎo)熊電(diàn)器(≥≤σ§qì)股份有(yǒu)限公司生(shēng)産的(de)加濕器(qì)（規π±格型号：JSQ-C 45 S 10，生(shēng)産日(rì¥₽)期：2021-05-21）“标志(zhì)和(hé)說(sεφ€↕huō)明(míng) ”項目不(bù)合格。檢驗機(jī)構為(w₩☆Ωγèi)華研檢測集團有(yǒu)限責任公司。
一(yī)年(nián)之內(nèi)多(duō)次被曝質量不(bù)≤☆合格，可(kě)以簡單得(de)出小(xiǎo)熊電(diàn)器(qΩ←ì)的(de)産品質量問(wèn)題頗為(wèi)嚴重和(hé)突出。除了(le)市(shì)$×場(chǎng)監管部門(mén)的(de)抽查之外(wài)，₽★《港灣商業(yè)觀察》檢索知(zhī)名投訴平台黑(hēi)貓投訴發現(xiàn)，小(xiǎ€★₩♠o)熊電(diàn)器(qì)屢屢出現(xiàn)±≈βπ品控不(bù)嚴的(de)現(xiàn)象，涉及→↓©多(duō)款産品。
有(yǒu)消費(fèi)者表示，使用(y‍≈òng)小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)的(de)烤箱不(bù)到(dào)5分(f≠π↑≥ēn)鐘(zhōng)玻璃直接爆炸。
消費(fèi)者在天貓渠道(dào)購(gòu)買的(de)小≠‍λ÷(xiǎo)熊品牌豆漿機(jī)，不(bù)到σ'∏(dào)一(yī)年(nián)壞了(le)三次。
還(hái)有(yǒu)用(yòng)戶表示，自(zì)己購(gòu)買的(&¥"de)小(xiǎo)熊蒸蛋器(qì)，産品主要(yào)配件(ji≥↔¥àn)鋒利，使用(yòng)被割傷後，售後無任何回應。
搜索小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)的(→×de)投訴中，共有(yǒu)249條結果。截至3月(yuè)18日(rì)，投訴量共計(jì)±∏‌190條，已完成132條，投訴問(wèn)題主要(yào)集中在：産品質量、售<← 後服務和(hé)虛假宣傳上(shàng)，而2022年(nián)以來✘≈™(lái)也(yě)為(wèi)數(shù)衆多(duō≠​↔)，近(jìn)30天有(yǒu)12條投訴，已完成3條，意味著(zhe)僅完成25%。
如(rú)此高(gāo)頻(pín)的(de)質量問(wèn)題，很(hěn)大(dà)程度±₹©反映出企業(yè)在追求營業(yè)規模"™€&和(hé)利潤提升的(de)同時(shí)，在産 ¶品工(gōng)藝質量層面還(hái)存在著(zhe)較大(d‌ §à)提升空(kōng)間(jiān)。
知(zhī)名家(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yè≥')分(fēn)析師(shī)劉步塵向《港灣商業(yè)觀察》表示，中國(guó∞")小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)行(xí&♣×"ng)業(yè)頻(pín)頻(pín)爆出的(de)産品質量問(wèn)題已并非  →↔新鮮事(shì)。小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yè)本身(shēn)★≈ 不(bù)是(shì)技(jì)術(shù)含量很(hěn)高(gāo)的(de)行(xín♣✘g)業(yè)，相(xiàng)對(duì)而<≥言技(jì)術(shù)門(mén)檻和(hé)制(zhì)作(zuò≥✘‌)門(mén)檻不(bù)是(shì)很(hěn)高(gāo)， ♦♣↔同行(xíng)之間(jiān)競争激烈就(jiù)會(huì)形成比較大(dà)的(de)價格競∏§争。迫于價格的(de)壓力，為(wèi)了(le)降低(dī)成本​©→，會(huì)産生(shēng)用(yòng)B件(jiàn)替代A☆ <件(jiàn)的(de)情況出現(xiàn)。
産業(yè)經濟觀察家(jiā)梁振鵬也(yě)向《港灣商業(yè)觀察》指出：小(x∏¶"≠iǎo)家(jiā)電(diàn)領域下(xià)品牌為(wèi)了(le)節省成本，在生(shē★∑ ng)産過程中，以犧牲産品的(de)品質來(lε↑±♥ái)追求更大(dà)的(de)利潤，在市(shì)場(chǎng)的≈♦(de)競争壓力下(xià)喪失産品競争底線，所以會(h≤≈uì)導緻質量問(wèn)題突出。
根據小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)>>∑公開(kāi)财報(bào)顯示，2021年(nián)前±↑ ↓三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.65億元，同比下(xià)滑5.32%；歸母淨•&λ↔利潤1.89億元，同比下(xià)滑41.29%。單以第三季度來(lái)‌¥看(kàn)，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)實現"≈₩♥(xiàn)營業(yè)收入7.31億元，同比下(xià)降6.29%≈∏'↓；歸母淨利潤4996.50萬元，同比下(xià)降2∑₹✔6.25%。這(zhè)是(shì)小( ≠§₩xiǎo)熊電(diàn)器(qì)上(shàng)市(shì)至今，首次發生(shē→"ng)營收淨利“雙降”的(de)情況。
值得(de)注意的(de)是(shì)，截至2021∑​ 年(nián)三季度末，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)經營±♦≥¶活動産生(shēng)的(de)現(xiàn)金(jīn)流∞§↓量淨額為(wèi)-2.68億元，同比減少(shǎo)141.26%。
對(duì)于業(yè)績下(xià)滑的(de)ε×₽λ原因，在2021年(nián)10月(yuè)29日(rì)投資者關系活動>✔•記錄表中，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)方表示，受原材料大(dà£λ)幅上(shàng)漲的(de)影(yǐng)響，疊加去(qù)年(nián)疫情影(yǐng↔✔)響高(gāo)基數(shù)的(de)×γ↑§壓力，各企業(yè)加大(dà)營銷推廣，內(nèi)卷加劇(φ≈★jù)，導緻利潤進一(yī)步下(xià)滑。
質量屢屢不(bù)達标，業(yè)績也(yě)下(xià)滑不(bù)小(xiǎo)。而根據win•♥♠‍d數(shù)據顯示，2018年(niánφ♦✘¶)-2021年(nián)前三季度，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)Ωα¶的(de)銷售費(fèi)用(yòng)分(fēn)别為(wè‌✘‍i)2.86億元、3.96億元、4.40億元和(hé)3.68億元，銷售費(γ♠§‌fèi)用(yòng)率分(fēn)别為β✔§(wèi)14.00%、14.73%、12.03%和(hé)15.54%；同期研發費(fèi)用φ®(yòng)分(fēn)别為(wèi)0.47億元，0.77億↑♥✔<元，1.05億元和(hé)0.92億元，‍®>‌研發費(fèi)用(yòng)率為(wèi)2.32%、2.85%、2.88%和÷"(hé)3.91%。
簡單來(lái)看(kàn)，小(xiǎo®₩ &)熊電(diàn)器(qì)的(de)銷售費(fε₩‍&èi)用(yòng)占比尤其在2021年₽&←ε(nián)以來(lái)呈大(dà)幅攀升态勢；而研發費(fèi)用(€& ←yòng)占比雖然也(yě)有(yǒu)提升，但(dàn)弱于銷售費(fèi)用(yòngσ©&)增速。
而據《港灣商業(yè)觀察》發現(xiàn)，近(jìnσ≥)幾年(nián)小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yè)線上(shàγα¶ng)銷售占比呈大(dà)幅持續态勢，線上(shàng)電(diàn)商渠道(dào)成 ©↑為(wèi)小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)銷售的(de)主流渠道(dào) ×↑‍。與此同時(shí)，線上(shàng)渠☆ ‍道(dào)的(de)營銷推廣費(fèi≈≥ε)用(yòng)也(yě)體(tǐ)現(xiàn)γ₽在不(bù)少(shǎo)企業(yè)的(de•≈)重金(jīn)投放(fàng)。
小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)在三季報(bào)後的(de)機(jī)構交流會(huì★←)議(yì)中表示，近(jìn)年(nián)來(lái)小(xiǎo)家(jiā©★)電(diàn)行(xíng)業(yè)線上(shàng)銷售占比持續提升，♠ £×線上(shàng)電(diàn)商渠道(dào)已經成為(wèi)小(xiǎo)家✔€(jiā)電(diàn)銷售的(de)主流渠道(dào)，各企業(yè)紛✔♦紛加大(dà)投入，線上(shàng)渠道(dào)₩↑競争狀态也(yě)代表整個(gè)行(xíng)業(yè)的(de↕≤γ)競争狀态。
“公司過去(qù)在內(nèi)容電(diàn)商、社交電(diàn)商↕&¶λ的(de)發展略微(wēi)滞後。今年(nián)公 ™φ↑司團隊做(zuò)了(le)大(dà)量的(de)工(gōng)作(zuòσ←<)，努力在做(zuò)轉變。“抖音↕←(yīn)渠道(dào)現(xiàn)在有(yǒu)一♣>γ (yī)定的(de)銷售額，店(diàn)鋪← ®™自(zì)播日(rì)銷情況在行(xíng)業(yè↕δβ)表現(xiàn)較好(hǎo)，達人(rén™↓)直播方面弱一(yī)些(xiē)。後續會§∏∑φ(huì)改變一(yī)些(xiē)産品的(de)企劃方向，調整定價策略，以更好(hǎo÷∞​>)地(dì)支撐公司在抖音(yīn)等內(nèπγ♣i)容電(diàn)商渠道(dào)的(de)發展。&rdquo®"∏;小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)表示。
随著(zhe)質量問(wèn)題頻(pín)頻(pín)以及公司也(yě)較為(w裩§i)重視(shì)線上(shàng)渠道(dào)競争，如(rú)何看(kàn)待&ldq&¶uo;重營銷、輕研發”這(zhè)一(yī)小(xiǎo)家•™σ÷(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yè)&‍>§ldquo;通(tōng)病”問(wèn)題，《港灣商業(yè)觀察'©♣✔》聯系小(xiǎo)熊電(diàn)器(α≤&←qì)，未能(néng)獲得(de)回複。
梁振鵬認為(wèi)，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)是(shì)典型的(de)營' γ銷驅動型企業(yè)，主要(yào)依靠廣告投放(fàng)和(hé)電(di¶∞®≈àn)商渠道(dào)，往往不(bù)太重視(sh↕★ì)企業(yè)的(de)研發創新和(hé)産品工(gōng)藝質量•σ的(de)提升。
02 回購(gòu)股份與再融資，應收賬款及存貨增加不(✘±bù)少(shǎo)
或許是(shì)源于資本市(shì)場(chǎσ≥ng)喋喋不(bù)休，小(xiǎo)熊電(diàn)器≥€α(qì)也(yě)開(kāi)始了(le)回購(gòu₹♣↑)宣言。3月(yuè)15日(rì)，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì♥™)發布公告稱，公司以集中競價交易的(de)方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)✘↓ 金(jīn)額上(shàng)限1.2億元、回÷€購(gòu)價格上(shàng)限55元/股，回購<↓≤(gòu)期限不(bù)超12個(gè)月(yuè)，本次回購(gòu)的(d→₩¶→e)股份将用(yòng)于實施公司股權激勵計(jì)劃♣Ω←及/或員(yuán)工(gōng)持股計(jì)劃。
小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)表示，基于對(duì)公司未來‍≥(lái)發展前景的(de)信心和(hé)對(duì≠©§Ω)公司價值的(de)高(gāo)度認可(kě)，并結合公司經營"β‍情況、主營業(yè)務發展前景、公司财務狀況以及未來(lái)的(de)盈利能(néng£γ)力等的(de)基礎上(shàng)，公司決定拟以自(zì)有(yǒu)資金(j✘γ>īn)回購(gòu)公司股份，并将回購(★¥gòu)股份用(yòng)于實施公司股權激勵計(jì)劃及/或員(yuán)工(gōng)→>持股計(jì)劃，以此進一(yī)步完善公←§•λ司治理(lǐ)結構，進一(yī)步建立、健全公司長(cháng)效激勵機(jī)。
小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)資本市(shì)場(chǎng)表現(∞₹λxiàn)如(rú)何？據《港灣商業(yè)觀察》統計(jì)，小(xi€±ǎo)熊電(diàn)器(qì)股價自(zì)2020年(n™←™ián)7月(yuè)23日(rì)創165.90元/股曆史最高(gāo)點之後，便一(yī)→£ ≤路(lù)腰斬，持續下(xià)跌，截止2022年(nián)3月(yuè)18日(rì)，收報(™ bào)于44.06元/股，跌幅達71.03%。
如(rú)果從(cóng)2022年(nián)至今×‍®來(lái)看(kàn)，小(xiǎo)熊電(d≥₹©iàn)器(qì)股價最高(gāo)達72.6≈♣3元/股，至3月(yuè)18日(rì)，跌幅達31.02%。
回購(gòu)計(jì)劃最終能(néng)否提振市(shì)場(chǎng)信心，尚待觀察÷&±¶。與此同時(shí)，就(jiù)在不(®♥♥εbù)久前，證監會(huì)也(yě)披露小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)再融資反饋意&∏見(jiàn)。2021年(nián)7月(yuè)31日(rì≥∞)，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)披露可>$ ε(kě)轉債發行(xíng)方案，拟募資不(bù)超過6億元用(yòng)<π于智能(néng)小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)制(zhì)造基地(dì)₽γ（二期）項目，方案于2022年(nián)1月(yuè)獲證監會(huì)受∏™理(lǐ)。
反饋意見(jiàn)披露，證監會(huì)共對(duì)募投項目用(yòng)地±€(dì)情況、高(gāo)管是(shì)否參與認購(gòu£γ)、本次發行(xíng)的(de)信息披露是(shì)≤αδ否符合要(yào)求等10項問(wèn)題提出反饋。
反饋意見(jiàn)顯示，2018年(nián)至2021年( φnián)1-9月(yuè)，小(xiǎo)熊電↔∑π✘(diàn)器(qì)外(wài)協采購(gòu)總金(jφ£īn)額分(fēn)别為(wèi)1.27億元、1♠♦‌.76億元、4.04億元、3.74億元，分(fēn)别占當期營業(yè¥δ£δ)成本的(de)比例為(wèi)9.25%、10.<€Ω≤05%、16.47%、24.32%。對(du¶&₽±ì)此，證監會(huì)要(yào)求補充外(wài€™™)協采購(gòu)的(de)具體(tǐ)情況及商業(yè)合理(<"‌lǐ)性，申請(qǐng)人(rén)主→±≤要(yào)産品生(shēng)産是(shì)否對(duì)外(™>wài)協采購(gòu)廠(chǎng)商形成重大(dà)依賴；外(wà©♣♣↑i)協采購(gòu)相(xiàng)關業(yè)務定₹ ​↕價情況，結合可(kě)比交易情況說(shuō)明(míng) α∞♥定價的(de)公允合理(lǐ)性，是(shì)否存在利益輸送或♠ ¥↕為(wèi)上(shàng)市(shì)公司分(fēn)擔成本費(fèi)用(yòng)等情≠β±♦形。
證監會(huì)還(hái)要(yào)求補充，應收賬款金(jīn)額較高(gāo)♥✔的(de)原因，是(shì)否與公司業(yè)務規模相(xiàng)匹配，結≠£合業(yè)務模式、信用(yòng)政策、周轉率、同行(xíng)業(÷¶ππyè)可(kě)比上(shàng)市(shì)公司情況說(shuō)明(míλ₩β♥ng)應收賬款規模較高(gāo)的(de)合理(lǐ)性；壞賬準₩©€≠備計(jì)提情況，結合期後回款情況、賬齡分(fēn)布占比情況™§及可(kě)比公司情況說(shuō)明(míng)應收賬款壞賬準備計(₹≥≈jì)提的(de)充分(fēn)性；存貨餘額較高(gāo)的(de)原因，報(★→∏bào)告期內(nèi)存貨跌價準備計(j✘σ≠ì)提政策，結合存貨周轉率、庫齡分(fēn✘‍¶)布及占比、期後價格變動、同行(xíng)業(yè)上(shàng)市(shì)公β&司等情況，說(shuō)明(míng)存貨跌價準備計(↑✔≥®jì)提的(de)充分(fēn)性。
小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)2021年(nián)三¥₹季報(bào)顯示，貨币資金(jīn)餘額7.55億元；應收賬款1.22億元，同比2020年(ni​$♣‌án)同期的(de)9397萬元，足足多(duō)了(le)近(jìn)三千萬；存貨餘額6.™☆σ♣31億元，同比2020年(nián)同期的(de)5.34億元，也(yě)‍♠≥大(dà)幅增加9700萬元。
對(duì)比發現(xiàn)，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)2020前三季度（各季度 λ₹）存貨分(fēn)别為(wèi)4.06億、3.79億、&≈₹5.34億，2021前三季度分(fēn)别為(wèi)4.96億、4↓£≥±.96億、6.31億，同比增長(cháng)22%、30%、18%。
劉步塵向《港灣商業(yè)觀察》指出，如(rú)果一(y∏$ī)個(gè)企業(yè)的(de)應收賬款比較高(gāo)、存貨量比較大(dà)，折射出的≥∏©±(de)是(shì)企業(yè)市(shì)場(chǎng)狀況并不(bù)理(lǐ)想。
梁振鵬也(yě)認為(wèi)，應收賬款及 ¶存貨增長(cháng)較多(duō)說(shuō)‌★ 明(míng)企業(yè)風(fēng)險較大(d♦β♠à)，廠(chǎng)家(jiā)自(zì)身(shēn)優勢不(bù)突出。小(xiǎ‍​​o)熊電(diàn)器(qì)由于自(zì)身(shēn)實力比較弱§®♦，且産品沒有(yǒu)過多(duō)的(de)差異化(huà)競争優勢，市(sh÷'→↓ì)場(chǎng)可(kě)替換同類太多(duōΩ↓)，相(xiàng)對(duì)而言電(diàn)子(zǐ)商務渠道(dào)和(hé)經銷商還™€(hái)處于弱勢，所以會(huì)導緻這(zhè)樣的(de)結果出現(xià"↑n)。
雖然小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)通(tōng)‍Ω£'過再融資寄望于加速擴張，以及回購(gòu)股份的(de)形$σ式來(lái)穩定投資者及內(nèi)部信心，但(dàn)相(xiàng)對(duì)競争異常激★§​烈的(de)“紅(hóng)海(hǎi)”小§ (xiǎo)家(jiā)電(diàn)市(shì)場(c♦®™hǎng)，小(xiǎo)熊電(diàn)器∑₹♣∏(qì)仍亟需苦練內(nèi)功，加強産品質量。如(rπ★λú)果一(yī)而再産品質量持續不(bù)合©©&格，消費(fèi)者顯然也(yě)會(huì)對(duì)✔×✘小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)信賴度©Ω大(dà)幅降低(dī)。