2018年(nián)，财政部∞€σ修訂了(le)财務報(bào)表格式，将應收賬≥α款和(hé)應收票(piào)據兩個(gè)項目合并。雖然财報(bào)格式幾乎每年(nián)¥‌∑$都(dōu)在改，這(zhè)次修改卻遇到(dào&>•)了(le)衆多(duō)财務工(gōng)作(zuò)者的(de)質γ±&疑。當時(shí)，表哥(gē)撰文(wén€£)《應收票(piào)據和(hé)應收賬款合并不(bù)妥Ω≥±》（該文(wén)發表于《證券市(shì)場☆∞♠₹(chǎng)周刊》）對(duì)這(z☆©•♦hè)項改動的(de)不(bù)合理(lǐ)之處進行(xíng)了(le)分(fēn)析。
随後不(bù)久，2018年(nián)的(de)年(nián)報(bào)又↔>Ωβ(yòu)執行(xíng)了(le)新的(de)報(bào)表格式，将二者重∏→®新分(fēn)開(kāi)。2019年(nián)半年(n♣λ¶₹ián)報(bào)的(de)時(shí)候，又(yòu)πΩ增加了(le)一(yī)個(gè)新項目：應收款項融資。
财政部為(wèi)什(shén)麽要(yào)翻來(lái)覆去(qù)折λ"騰應收款？
需要(yào)留意的(de)是(shì)，會(h↑↑​&uì)計(jì)準則也(yě)好(hǎo)，财報↓α​(bào)格式也(yě)好(hǎo)，并不(bù)是(shì)财政部會(huì)計(j☆♣ì)司的(de)老(lǎo)教授們拍(pāi)腦(nǎo)袋的(deπ )突發奇想，本質上(shàng)都(dōu)是(sh ↑≥ì)為(wèi)當前的(de)經濟政策服務的(de)。
2017年(nián)5月(yuè)16' 日(rì)，人(rén)民(mín)銀(yín λ")行(xíng)官方網站(zhàn)發布《小(xiǎo)微(wēi♣♦φ$)企業(yè)應收賬款融資專項行(xíng)動工(gōng)作(zuò)方§×™案（2017-2019年(nián)）》，表态支持小(xiǎo)微(wē✘✘i)企業(yè)應收賬款融資。方案由人(rén)民(mín)銀(yín)行(xíng)、工(gōn×∞Ωg)業(yè)和(hé)信息化(huà)部會(huì)'©✔ 同财政部、商務部、國(guó)資委、銀(yín)監會(huì)、外(wài)彙局聯合印發€≥，重要(yào)性不(bù)言而喻。
應收賬款和(hé)應收票(piào)據的'× ≥(de)分(fēn)分(fēn)合合，就(ji☆↑♦'ù)是(shì)基于這(zhè)個(gè)背景。如 <‌(rú)果應收賬款融資常态化(huà)，那(nà)↑♠它也(yě)就(jiù)和(hé)應收票(piào)據是(shì)一(yī)回事σ≥↕Ω(shì)了(le)，所以财政部将其合并；但(≈≈®dàn)是(shì)經濟環境還(hái)沒有(yǒu)完全達到(dào)，反®∑而引起了(le)很(hěn)多(duō)弊端，财政部又(yòu)将其拆分(fēn)；為(wèi↕×£)了(le)方便核算(suàn)應收款融資，增加了(le)應收款項融  Ω資項目。
根據定義，應收款項融資項目用(yòng)來(lái)反映資産負債表日(rì)以公 ≤✘允價值計(jì)量且其變動計(jì)入其他(t£$< ā)綜合收益的(de)應收票(piào)據和(hé)應收賬款等。簡言之，就(jiù)是(shì↕♦¥)用(yòng)來(lái)體(tǐ)現(xiàn)保理(lǐ)✘÷融資取得(de)的(de)融資方應收款或應↔©收票(piào)據，該款項在無法收回時(shí)，可(kě)以進行(xíng)處置獲取現(ε‍÷xiàn)金(jīn)流入。
據上(shàng)市(shì)公司半年(nián)報(bào)數(shù)據，A股共↕π•有(yǒu)170家(jiā)上(shàng)市(shì)公司的(d♥←♦e)應收款項融資項目有(yǒu)餘額，基本上(shàng)都(dōu)是(shì)λ≥↔≤由應收票(piào)據構成。其中最為(wèi)典型£™ "的(de)是(shì)格力電(diàn)器(qì)，半年(nΩ₹♥ián)報(bào)應收款項融資餘額430.3₩£→9億元。
不(bù)少(shǎo)分(fēn)析師(shī)出具↔ 的(de)半年(nián)報(bào)研報(bào)中，忽略了(le)新格式的(d≈♠÷e)影(yǐng)響，誤以為(wèi)應收票(piào)據都(dōu)被ε ≤§貼現(xiàn)了(le)。
一(yī)、格力電(diàn)器(qì)巨額應收款項融資背♦★後
新的(de)财報(bào)格式，讓一(yī)些(xiē)上(shàng)市(shì)公司不( ‌♠λbù)經意間(jiān)露出了(le)真實的(de)資金(jīn)狀況‌ 。
2018年(nián)年(nián)報(bà∞ &‌o)顯示，格力電(diàn)器(qì)賬面貨币資金(jīn)超過11Ω 00億元，應收票(piào)據359億元，全部為(wèi)銀(yín)行(xíng÷→→)承兌票(piào)據。這(zhè)類票(piào)據銀(yín)行(xíng)到(dào)↕€©£期會(huì)無條件(jiàn)兌付，期限通(tōng)常6個(gè)月(yuè)£→×以內(nèi)，風(fēng)險極低(dī)，幾乎等效于銀(yín)行(xíng)存款。
2019年(nián)半年(nián)報(bào)顯示，公司貨币資金(jīn)1211♦↑¶€億元，應收款項融資430億元，且全部為(wèi)銀(y£♥★₽ín)行(xíng)承兌票(piào)據，γ"§§應收票(piào)據餘額為(wèi)0。
和(hé)格力電(diàn)器(qì)形成鮮明(míng)對(duì)比的(de)是€☆↕→(shì)，美(měi)的(de)集團(59.240, 0.35, 0.59%‍£)的(de)半年(nián)報(bào)中，應收票(pià→∞o)據150.6億元，全部為(wèi)銀(yín)行(xín≥✔∞∑g)承兌票(piào)據，但(dàn)是(shì)公♠​司的(de)應收賬款融資僅有(yǒu)26.53億元。
兩家(jiā)公司的(de)處理(lǐ)方式為(wèi)什(shén)麽差距這(zhè)麽大(‌​dà)？
根據新準則的(de)要(yào)求，用(yòng)作(zuò)金(jīn)融工 ≠↕(gōng)具的(de)應收票(piào)據才要(yàπ‌<o)計(jì)入應收款項融資。從(cóng)二者的♦$(de)賬務處理(lǐ)方式可(kě)以‍✔↕§推斷，格力電(diàn)器(qì)的(de)銀(yí∏∏n)行(xíng)票(piào)據全部用(yòng)作(zuò)金(jīn)融工(gōng)具融δ'<資；美(měi)的(de)集團的(de)銀(yín)行(xíng)票(piào)據絕↔Ω↓大(dà)多(duō)數(shù)會(huì)持有(yǒu)到(dào)到(dào♥§✔®)期轉為(wèi)銀(yín)行(xíng)存款。
應收票(piào)據用(yòng)作(zuò)金(jīn)融工(gōng)具主要(y≥₹♦ào)有(yǒu)三種方式，一(yī)是(shì)質 ®↑押，二是(shì)背書(shū)，三是(shì)貼現(xiàn®₽÷)。
質押很(hěn)好(hǎo)理(lǐ)解，背書(shū)和(hé)貼現(xià™≈₹n)是(shì)什(shén)麽意思？
在銀(yín)行(xíng)票(piào)據到(dào)期之前，将票(p≤¥€iào)據轉讓給供應商抵償欠款或者直接采購(gòu)的(de)行(xíngσ§)為(wèi)是(shì)背書(shū)，支付貼現(xiàn)利息将票(piào)據兌換成銀(yí★÷→n)行(xíng)存款的(de)行(xín♠£g)為(wèi)是(shì)貼現(xiàn)。★®♥"
半年(nián)報(bào)顯示，430億的(de)應收款項融資中，有(yǒu)13​"8億被用(yòng)作(zuò)了(le)質押。質押是(sδ→✔hì)有(yǒu)成本的(de)，1211億現(xiàn)金(jīn)在手，卻還(hái)要(yà✔✔o)質押上(shàng)百億銀(yín)行(xíng)票(piào)據。
剩下(xià)的(de)部分(fēn)呢(ne)？半年(nián)報(bào)的(de)現(©‌xiàn)金(jīn)流量表附注中顯示，公司使用(yòng)票(pi> ♣ào)據采購(gòu)商品316億元，原來(lái)都(dōu)給供應商了(le)。可(k×←δ£ě)見(jiàn)公司的(de)應收款項融資基本隻有(yǒu)兩種方式±↕×←：質押和(hé)背書(shū)。
無論是(shì)背書(shū)還(hái)是(shì)貼現(≠∞xiàn)，都(dōu)說(shuō)明(míng)了<≠←•(le)一(yī)個(gè)問(wèn)題：格力電(dià≠©n)器(qì)的(de)資金(jīn)周轉情況可(kě)能(néng)并不(bù)像→∏&表面上(shàng)那(nà)麽光(guāng)鮮。
另外(wài)，在公司的(de)關聯交易清單裡(lǐ)，‍✘&信息量也(yě)非常大(dà)。應收款項融資對(duì)應的(de)關聯方中，來(lái)自(z쥩)銀(yín)隆新能(néng)源的(de)有(yǒu)27.7億元，再加₽>上(shàng)5.48億元的(de)應收賬款，僅銀(yín)隆新能(néng)源，公<π♠§司賬面應收餘額就(jiù)超過33億元，可(k÷ ě)見(jiàn)格力對(duì)董明(míng)珠個(gè)人(rén)注‌‍資的(de)這(zhè)家(jiā)新能(néng)源​π©±公司扶持力度越來(lái)越大(dà)，銀☆λ←∞(yín)隆的(de)規模也(yě)越來(lái)越大↕₹♦♥(dà)。
不(bù)過，這(zhè)也(yě)揭開(kāi)了(₽βπ↔le)董明(míng)珠收購(gòu)銀(yín)隆幕後的(de£σ•↕)面紗。銀(yín)隆從(cóng)格力采購(gòu)了(le)數(shù)十億的(dβ♦∑φe)什(shén)麽呢(ne)？
2018年(nián)年(nián)報(bào♦♦ε )顯示，格力電(diàn)器(qì)向銀(yín)隆★₽≠關聯方銷售29億元，其中大(dà)巴空(kō↑ ng)調隻有(yǒu)3000萬左右，絕大Ω>×(dà)多(duō)數(shù)都(dōu)是(≤↕♥γshì)智能(néng)裝備。而格力電(diàφ≥↕™n)器(qì)2018年(nián)全年(nián)智能(néng)裝備✔☆銷售額為(wèi)31億，說(shuō)明(míng)基↑÷∏​本所有(yǒu)的(de)智能(néng)裝備都(dōu)賣給了(le✘γ☆)銀(yín)隆。
2019年(nián)半年(nián)報(bào)中，公司銷售給銀(yín™§≤)隆的(de)大(dà)巴空(kōng)調金(jīn)額為(w±÷‌èi)0，預示著(zhe)銀(yín)隆§₹新能(néng)源還(hái)在大(dà)規模建設之中？
二、另一(yī)種風(fēng)格，長(cháng)城(ch¥≥>δéng)汽車(chē)的(de)應收款項融資
通(tōng)過經銷商進行(xíng)銷售的(de)傳統經營模式中，企業(yè)和(h ∏Ω✔é)經銷商的(de)關系至關重要(yào)。格力π 電(diàn)器(qì)和(hé)經銷商能(néng)夠做(zuò)到(dào)共進退， •一(yī)部分(fēn)經銷商甚至合資成立了(le)一(yī)家→¶∞(jiā)資本運作(zuò)公司，注資格力成為(wèi)第二大(d♥↕←à)股東(dōng)，在上(shàng)市(shì)公司遇α¶到(dào)困境的(de)時(shí)候能(néng)夠做(zuò)到(dào)同舟共 ✘‌濟。
格力電(diàn)器(qì)和(hé)經銷商的(de)結算(suàn)也(yě)相(xiàn☆♠g)對(duì)寬容，采用(yòng)了(le)雙方都(dōu)能(n‍±≈εéng)接受的(de)銀(yín)行(xíng)承兌™₹票(piào)據的(de)方式。和(hé)預付賬款的(de)方式相(xiàng)比，經銷商出具的γ₹(de)銀(yín)行(xíng)票(piào)據不(bù)需要(yπλào)支付全款，在授信額度之內(nèi)由銀(yí ↓•n)行(xíng)承兌；對(duì)于格力來(lái)說(shuō)，能(néng)從(cóng)​<銀(yín)行(xíng)100%承兌到(dào)全款，資金(jīn)零風(fēng)險。
類似的(de)上(shàng)市(shì)公司還(hái)有(yǒu)長(cháng‍§↑↔)城(chéng)汽車(chē)。
10月(yuè)25日(rì)，長(cháng)城(chéng)汽車(chē)發布20<≠19年(nián)第三季度報(bào)告，截至2019年(nián)第三季度，公司實現(xià '$n)營業(yè)總收入625.78億元，較上(shàλφ₩ng)年(nián)同期下(xià)降6.13%；歸屬于母公司股東(dōng)的(de)淨利潤為(©'‌wèi)29.17億元，較上(shàng)年(nián)同期下(xià)降25.←‌  7%。
公司的(de)應收款項融資從(cóng)上(shàng)•®年(nián)同期的(de)240億元左右下(xià)降到(dào)了(le)195億元'γα。财報(bào)顯示，應收款項融資變動主要(yà$​ &o)系報(bào)告期整車(chē)銷售較去(qù)年(nián)下(xiλ↑÷•à)半年(nián)減少(shǎo)導緻應收票(piào)據減少(sh÷•'€ǎo)所緻。
和(hé)格力電(diàn)器(qì)相(xiàng)比，長(cháng)城(chéΩφng)汽車(chē)的(de)應收票(piào)據近(®★jìn)年(nián)來(lái)變化(huà)特别大(dà)。2017年(nián)年(n₩'ián)報(bào)中，這(zhè)部分(fēn)餘額還(hái)體(tǐ)現(xαφiàn)在應收票(piào)據項目；2018年(nián)開(kāi)始，應收票(π'↔‍piào)據被挪到(dào)了(le)其他(tā)流動資産；到(dào)了(le)2∞ε∑019年(nián)半年(nián)報(bào)，應收票(piào)據又(yòu)改到α☆β(dào)了(le)應收款項融資。
據公司财報(bào)披露，應收票(piào)≥‍☆"據均為(wèi)銀(yín)行(xíng)承兌®↕彙票(piào)，為(wèi)什(shén)麽長(cháng)城(chéng)∑γ©汽車(chē)的(de)會(huì)在資産負債表各項目裡(lǐ)變來(lái)變去(qùδ₩‍ )呢(ne)？
主要(yào)是(shì)用(yòng)途不(bù)同。
長(cháng)城(chéng)汽車(chē)的(de)銀(yí‍≠∏n)行(xíng)票(piào)據在收到(dào)後立即質押 ‍↔變現(xiàn)，所以核算(suàn)為(wèi)一(yī)種金(jīn)融工(gōng)具®¶∞。長(cháng)城(chéng)汽車(chē)是(shì)第一(yī)批将銀(yín↕♣∞∏)行(xíng)票(piào)據核算(suà♦<n)放(fàng)入金(jīn)融工(gōng)具的(de)上(sh→♣≤±àng)市(shì)公司，這(zhè)同時(shí)也(yě)從(cóng)側面顯示了(le)公≠™♠↑司資金(jīn)鏈比較緊張。
2018年(nián)以來(lái)，汽車(chē)行(xíng)業(ε≈£αyè)迎來(lái)了(le)寒冬。中國(guó)汽車(chē)工(gōng)業♥↔(yè)協會(huì)發布的(de)《2018年(nián)汽↕←‌δ車(chē)工(gōng)業(yè)經濟運行(xíng)情況》顯示，28年(nián)來(lá ‌i)，中國(guó)的(de)乘用(yòng)車(chē)銷量首次₩γ下(xià)滑，乘用(yòng)車(chē)産銷分(f ☆✔→ēn)别完成2352.9萬輛(liàng)§§¶和(hé)2371萬輛(liàng)，比上(shà'β±$ng)年(nián)同期分(fēn)别下(xià)降5.2%和(hé)4.1%，占汽車(chē‍ ♦)産銷比重分(fēn)别達到(dào)84.6%和(hé)84.4%，分(fēn)别低(d↓<∏λī)于上(shàng)年(nián)0.9和(hé)1.2個(gè)百分(fēn)點™±₩。
汽車(chē)行(xíng)業(yè)的(de)寒冬，≠δ 導緻不(bù)少(shǎo)上(shàng)市(shì)車(λσ≥chē)企經營困難，力帆、長(cháng)安、海(hǎi)馬等巨額♥σ虧損，其中已經ST的(de)海(hǎi)馬甚至嘗試用(yòng)賣地(dì)♥≤∑®脫困。
進入2019年(nián)後，汽車(chē)行(xín₩​Ω>g)業(yè)的(de)困境并未得(de)到(dào)λ&βε根本扭轉，整體(tǐ)銷量依舊(jiù)不(bù)斷下(xià)滑，車(chē)企壓®♣∞α力巨大(dà)。這(zhè)個(gè)時(shí)±¶$候，和(hé)經銷商共克時(shí)艱就(jiù)顯得(de)>ε 特别重要(yào)。
從(cóng)财報(bào)上(shàng)來(lái)看(k✔‍≥àn)，公司的(de)資産負債表出現(x'≠₹‌iàn)了(le)兩大(dà)變化(huà)。
一(yī)是(shì)應收賬款較大(dà)幅增加，翻了(le)一(yī)番還(hái)多(du≤γō)，說(shuō)明(míng)公司對(duì)一(yī)&≠部分(fēn)經銷商的(de)結算(suàn)方式放(fàng)寬松了(le)，拉長(cσ₹÷háng)了(le)賬期；二是(shì)存貨→♦大(dà)幅攀升，營收下(xià)降的(de)情況下(xià)，存貨增加近(jìn)‍"★₽4億，這(zhè)說(shuō)明(míng)公司沒有(yǒu)≈ π±将庫存過多(duō)的(de)積壓在經銷商處。
與此同時(shí)，公司的(de)經營性現✔​(xiàn)金(jīn)流量淨額也(yě)較上(shàng)年(niáλ↔n)同期下(xià)降一(yī)半，公司的(de)εα§♠回款質量下(xià)降，其實緩解了(le)經銷商的(de)壓力。
值得(de)欣慰的(de)是(shì)，由于公司不(bù)斷推出新款×♠''車(chē)型。第三季度單季的(de)經營情況大(dà)幅好(hǎo)轉，三季度營業<€&(yè)總收入212.02億元，同比增長(cháng)18.01%；歸屬于母✘Ω公司股東(dōng)的(de)淨利潤14"♣億元，同比增長(cháng)達507%。如(rú)果四季度持≤ ∑續高(gāo)增長(cháng)，2019年(nián)全年(nián)業(yè)績有(yǒu)€∞♦≤望較2028年(nián)有(yǒu)所好(hǎo)轉。
三、總結
新準則執行(xíng)後，将應收款納入應收款融資的(de)上(shà£↕εng)市(shì)公司并不(bù)算(suàn)多(duō)，從(cóng)半年(niánλ$ε)報(bào)和(hé)三季報(bào)來(lái)看(kàn)，一(yī)些(xiē)實≈≤↔λ際上(shàng)進行(xíng)了(le)應收賬款保理(l∑↓•∏ǐ)業(yè)務的(de)公司也(yě)沒有(yǒu)嚴格∏✘♦ 按照(zhào)規範進行(xíng)核算(suàn)。不(bù)過，一(yī)部分(∏≤fēn)上(shàng)市(shì)公司對(duì)應收票(piào)據進行(xíng)了(le)§≠較為(wèi)嚴格的(de)重分(fēn)類，借此可(kě)以清晰的( ¥de)分(fēn)辨出哪些(xiē)上(shàng)市(shì)公司的(de)應"β收票(piào)據“水(shuǐ)分(fēn)”比較大"₽(dà)，從(cóng)應收票(piào)據放( •♣fàng)到(dào)應收款項融資的(de)公司，資金(jīn)鏈可(kě)能(✘$₹néng)相(xiàng)對(duì)比較緊張✔®>©。
另外(wài)，由于會(huì)計(jì)準則給予上(sh​₹ ​àng)市(shì)公司财務人(rén)員(yuá ♣<n)越來(lái)越多(duō)的(de)“自(zì)主權$‌σ”，依賴報(bào)表數(shù)據簡單的(de)對(duì) ♦上(shàng)市(shì)公司經營情況做(zuò)出快(kuà‌↓ i)速判斷的(de)難度越來(lái)越大(dà"£)，對(duì)投資者的(de)财務知(zhī)識的(de)考驗也(™♣≥yě)就(jiù)越來(lái)越大(dà)。
新的(de)金(jīn)融工(gōng)具準則，對(duì)上<♣‌>(shàng)市(shì)公司的(de)影(yǐng)響是(shì)多(duγ∑₹γō)方面的(de)，同時(shí)也(yě)"‍<Ω因披露更詳細的(de)信息，從(cóng)而暴ε↑←§露出原來(lái)未曾發現(xiàn)的® (de)問(wèn)題，有(yǒu)助于指導投資者進行(xíng)科(kē)學的(d✘∞>e)投資。