證監會(huì)網站(zhàn)顯示，小(xiǎoπ→Ω≈)熊電(diàn)器(qì)電(diàn)器(qì)首發過'α₩會(huì)。繼去(qù)年(nián)的(de)小§€"(xiǎo)狗電(diàn)器(qì)之後，有(yǒu)一(yī)家(jiā)垂直類家(jiā) •♣電(diàn)公司實現(xiàn)IPO。
小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)就(ji×≤↓ù)和(hé)其名字一(yī)樣，主打的(de)都(dōu)是(shì ©)“萌”家(jiā)電(diàn)，産品核心品類包括酸奶機(jī)、電(d ✘≤"iàn)炖盅、養生(shēng)壺、加濕器(qì)、≈♠‌電(diàn)熱(rè)飯盒、煮蛋器(qì)、豆芽機(jī)等，在小(xδγ‌¶iǎo)家(jiā)電(diàn)領域玩(wán↕ )得(de)風(fēng)生(shēng)水(shuǐ)起。
但(dàn)在其“萌”的(de)背後，公司90%的(de)銷售依σ↓ ¶賴線上(shàng)渠道(dào)，營銷費(fèi)用(yòπ₹σ→ng)、存貨周轉都(dōu)面臨壓力，公司的(de)研發投入更不‌​σ(bù)及行(xíng)業(yè)平均水(shuǐ)準的(de)一(yī)半，同時(shí)還(hεγ ↓ái)屢屢被曝有(yǒu)質量問(wèn)題。πβ
萌家(jiā)電(diàn)銷售火(huǒ)爆 90£Ω∑%依賴線上(shàng)渠道(dào)
據小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)招股說(shuō)明(míng‌"Ωσ)書(shū)，拟登陸深交所中小(xiǎo↑™)闆本次IPO将發行(xíng)不(bù)超過 3000 萬股，計(jì)劃融資約10.8億元 €$&，募集資金(jīn)将全部用(yòng)于公司主營業(yè)務相(xiàng)關的(de)項目​♣建設上(shàng)，包括小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì←​↕£)創意小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)生(shēng)産建™₹×設（大(dà)良五沙）項目、小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)智γΩ能(néng)小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)制(zhì) ♣造基地(dì)項目、小(xiǎo)熊電(diàn÷®®γ)器(qì)創意小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)生(sh÷₩ēng)産建設（均安）項目、小(xiǎo)熊電(di>∏←àn)器(qì)研發中心建設項目、小(xiǎo)熊電(diàn)器£<₹≈(qì)信息化(huà)建設項目。
小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)成立于2006年(nián)3月(y​↕uè)，是(shì)一(yī)家(jiā)以自(zì)主品牌&≈≠Ωldquo;小(xiǎo)熊”為(wèi)核心，運用(yòng)互聯網大(dà)數(s£®‍♣hù)據進行(xíng)創意小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)研發、≤‍$設計(jì)、生(shēng)産和(hé)銷售，并在産品銷售渠道(dào)與互聯網深度融合的(de★π)“創意小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)+互↓‍♥©聯網”企業(yè)。
從(cóng)其近(jìn)年(nián)來(lái)的(de)業(yè)績來(lái)ε"‍看(kàn)，公司營收增速較快(kuài)。2015年(nián)至2018年(nián)¥♣∞中報(bào)，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)實現(xiàn)銷售收入分(fēn)别為( Ω↔wèi)7.25億元、10.54億元、16.47億元與9.18億元，≈‌淨利潤為(wèi)0.72億元、1.06億元、1.47億元與0.85億元。
小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)主打的(de)是(shì)廚房•₩(fáng)小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)，2018年(nián×‍)上(shàng)半年(nián)，該品類在其主營業(yè)務收入 ≈δ&中所占比達到(dào)86.66%。
小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)的(de)銷售基本集中于線上(shàng)渠道(dào ↔)，報(bào)告期內(nèi)，公司産品主要(yào)通(tōng)過線上(shà•€ng)經銷、電(diàn)商平台入倉和(hé)線上(shàng)直銷方式在天貓商城(c≠↕♣γhéng)、京東(dōng)商城(chéng)、唯品會(huì)、λ↔蘇甯易購(gòu)等主流電(diàn)商平台和(héβ‍₹)拼多(duō)多(duō)、平安好(hǎo)醫(yī)生(shēn₩¶g)等新興電(diàn)商平台進行(xíng)銷售公司線上(shàng)銷售收入分(fēn)€÷别為(wèi) 6.40億元、9.60億元、15.09億元和(hé) 8.26億元，占♠δ主營業(yè)務收入的(de)比例分(fēn)别σ∑為(wèi) 88.61%、91.60%、91.93%和(hé) 90.58%，具有(yε₩₩ǒu)較高(gāo)的(de)集中度。
而高(gāo)度依賴線上(shàng)渠道(dào)，造成了(le)小(x∞♦≠iǎo)熊電(diàn)器(qì)營收的(de)季節性問(wèn≥∞ ↑)題。“雙十一(yī)”、“618”等線上(sh↔€★‍àng)購(gòu)物(wù)節，已經導緻小(xi≤α≠ǎo)熊電(diàn)器(qì)需要(y‌ ♣©ào)提前進行(xíng)備貨，有(yǒu)存貨較大(dà)的(♠✔de)風(fēng)險。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價值分(fēn)别為(wèi) 1.1±☆→8億元、1.66億元、2.51億元和(hé) 2.01億元，占當期總資産的(de)比重分(fē✘↑ ↔n)别為(wèi) 44.22%、38.41%、34.39%和(hé) 26.99% £，存貨賬面餘額保持較高(gāo)水(shuǐ)平★"。
公司的(de)存貨周轉率也(yě)在下(xià)降，在2015年(nián)到(dào)2018₹©÷∑年(nián)6月(yuè)期間(jiān)，小(xiǎo)熊電(diàn)器(÷γqì)的(de)存貨周轉率分(fēn)别為(w δ♥èi)4.52、4.72、5.09和(hé)2.64，低(d₽‌ī)于同行(xíng)業(yè)其他(tā)公司，如(rú)美∞✘×(měi)的(de)、九陽、蘇泊爾等同行(xíng)業(yè)上(shàng)市(shìφ©)公司的(de)平均值6.87、7.01和(hé)6.75和(hé)3.17。
有(yǒu)錢(qián)營銷 沒錢(qián)研發？
小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)對(duì)線上(shàng)銷售渠道(dào)的'€☆(de)依賴，也(yě)導緻了(le)需要(€×yào)大(dà)量的(de)進行(xín±±g)營銷。報(bào)告期內(nèi)公司為(wèi)提升品牌形象，增強産品識别度，品牌宣傳​≤費(fèi)用(yòng)逐年(nián)遞增。報(bào)告&★期內(nèi)，公司品牌宣傳費(fèi)用(yòng)分(fēn)别為(wèi) 198↔®₽3.50 萬元、3551.54 萬元、8781.45萬元和(hé) 4,293.19 萬元，占營業‍ β←(yè)收入的(de)比例分(fēn)别為(wèi) 2.74✔↑€%、3.37%、5.33%和(hé) 4.68%。
但(dàn)與之形成對(duì)比的(de)是(shì)，公司的(de)研發費(fèi)¥★♥​用(yòng)卻還(hái)不(bù)及宣傳費(™♦fèi)用(yòng)的(de)一(yī)半。2015年(nδ÷✔ián)至2017年(nián)，小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)研發投入分(fē>✘₩ n)别為(wèi)992.40萬元、1653.33萬元和(hé)250'"7.68萬元，占當期營收1.37%、1.57%和(hé→>)1.52%。
與同行(xíng)業(yè)其他(tā)☆←∞小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)公司進行(xíng&Ω¥)對(duì)比，蘇泊爾2015年(nián)至2017年(nián)‍&的(de)研發投入占比為(wèi)2.71%、2.95%、2.88%，九陽×​β≥股份為(wèi)3.68%、2.97%、2.95%，明(míng)顯低(dī)于行(γ☆↕$xíng)業(yè)平均水(shuǐ)平。
這(zhè)也(yě)直接影(yǐng)響到(dào)了β♠∞>(le)小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)的(de)質Ω↑§★量問(wèn)題，據以往的(de)新聞報(bào)道(dào)，小(xi✘ ǎo)熊電(diàn)器(qì)屢屢被查，質量問(wèn)題堪憂。公告資  ©≠料顯示，2017年(nián)在北(běi)京市(shì)工>✘≈&(gōng)商局公布的(de)流通(tōng)領域♦★ ∞小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)質量抽查檢驗結果中，小™₽(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)型号為(wèi)DGJ-C608的(de)蛋糕機(jī)因♠>标志(zhì)和(hé)說(shuō)明(míng)、結構不(bù)合格而上(sh$£àng)黑(hēi)榜，此前還(hái)有(yǒu✔↑)面包機(jī)、電(diàn)飯煲、酸奶機(jī)≈'等被查出有(yǒu)質量問(wèn)題。
小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)顯然也(yě)意識到(dào)了(le)研發投♠✘↓入不(bù)夠足以成為(wèi)其未來(lái)發展的(de)&ldqε®↓uo;絆腳石”。公司的(de)技(jì)術♦σγ(shù)研發能(néng)力直接影(yǐn♠•g)響消費(fèi)者的(de)需求，若公司未來(láiδ‍)研發投入不(bù)足、技(jì)術(shù)人(rén)才儲備不(ᕧ∑bù)足及創新機(jī)制(zhì)不(bù)靈活，公司研發設計(jì₽¶Ω←)能(néng)力不(bù)能(néng)及時(shí)跟進市(shì)場(c≤$hǎng)消費(fèi)者需求變化(huà)，将可(kě)能(nén​→±g)導緻公司在市(shì)場(chǎng)競•≤™∞争中處于落後地(dì)位，無法快(kuài)$λ速、及時(shí)推出滿足客戶及市(shì)場(chǎng)需求的(de)新 ×産品，将對(duì)公司市(shì)場(chǎng)¥  ∏份額和(hé)盈利水(shuǐ)平産生(shēng)不(bù)利影(yǐng)響≈§ '。
小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)市(shì)場(chǎng)仍處增量ααλ市(shì)場(chǎng)
除了(le)小(xiǎo)熊電(diàn)器(qì)，目前垂直類小(xiǎo)家(jiā)♦≥↔電(diàn)企業(yè)中還(hái)×Ω有(yǒu)小(xiǎo)狗電(diàn)器( ∑±qì)申報(bào)IPO，目前狀态為(wèi)預先披露更新。
據德邦證券研報(bào)，小(xiǎo)熊電(diàn)器™₹'(qì)在電(diàn)商購(gòu)物  >‌(wù)節618的(de)表現(xiàn)÷÷←也(yě)非常亮(liàng)眼，超過蘇泊爾✘₹> 及美(měi)的(de)在榨汁機(jī)、料理(lǐ)機(jī)  §σ品類占據第二位置。小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)的(de)單價更低(dī☆↓)、轉換成本低(dī)、沖動消費(fèi)屬性更強等屬性使得(de)新興品牌能$​(néng)夠有(yǒu)超車(chē)的(de)機(jī)會(huì)。β®
根據中國(guó)産業(yè)信息網的(de)λ≠預測，從(cóng)2014年(nián)到(dào)2017¥♥₩≤年(nián)，中國(guó)小(xiǎo)家(jiā)↔>↕電(diàn)行(xíng)業(yè)市(s±•✔✘hì)場(chǎng)規模從(cóng)1438億元升至2179億元。另根據前瞻産業(yè)研"™↑究院數(shù)據，國(guó)內(nèi)小(xiǎo)家(¶ &jiā)電(diàn)市(shì)場(chǎng)近(jìn)年(nián)來(láiε‍)增勢強勁，其中2016奶奶全國(guó)小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)總産量為(☆$ wèi)7.6億台，預計(jì)到(dào)2020年(nián)這(zhè)一(yī)數₽ (shù)字将達到(dào)10.86億台。
從(cóng)小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)的(de)發展趨←÷ $勢來(lái)看(kàn)，網購(gòu)依然會Ω (huì)是(shì)主力渠道(dào)；目前中國γ£γ(guó)家(jiā)庭小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)的(de)π ≈≤保有(yǒu)量距離(lí)歐美(měi)發達國(guóεπ↓&)家(jiā)還(hái)有(yǒu)一(yī<β≈¥)定距離(lí)，同時(shí)在三四線城(chén↓λ<g)市(shì)也(yě)有(yǒu)較大(dà)的(de)市(shì)場(chǎng)空(k✔↑​∞ōng)間(jiān)等到(dào)挖掘。
但(dàn)這(zhè)對(duì)于小(xiǎo)熊電∑∏↔&(diàn)器(qì)來(lái)說(shuō)，不(bù)α€僅是(shì)機(jī)會(huì)也(yě)是(shσ↔ì)挑戰，公司90%以上(shàng)的(de)銷售以來(lái)與電(d< iàn)商，已經對(duì)費(fèi)用(yòng)和(hé)存貨周轉産生(shēng↕​≤)不(bù)利營銷。同時(shí)，其同業(yè)競争對(duì)手，如(rú)蘇泊爾λπ、美(měi)的(de)、九陽等，線上(shàng)線下(xià)渠道(dào)的(de)比→✘例更為(wèi)合理(lǐ)，線下(xi↕≥♣à)渠道(dào)的(de)開(kāi)發不(bù)足，将制(zh‍&£ì)約其未來(lái)發展。加上(shàng)研發的(d✘€∑e)不(bù)足，即使公司營收增長(cháng)快(kuài)，成功上(shàng)市(shì)¥∑φ，當别的(de)公司還(hái)在講線上(shàng)線下(xià>₩&)融合的(de)故事(shì)的(de)時(shí≤✘ ÷)候，小(xiǎo)熊可(kě)能(néng)面臨的(de)是(shì)沒有(yǒu)故事(s×​hì)可(kě)講的(de)未來(lái)。