主營小(xiǎo)家(jiā)€λ ≥電(diàn)、花(huā)園水(shuǐ)管等家(jiā)居用(yòng)品的‌≠↑ (de)湖(hú)北(běi)香江電(diàn)器(qì)股份有(yǒu)限公司（以下(xià)簡©♦ λ稱香江電(diàn)器(qì)）正在申報(bào)深交所主闆IPO。《每日(>™rì)經濟新聞》記者注意到(dào)，香江電(di σ÷àn)器(qì)2017年(nián)就(jiù)開(kāi)始進行(xíng)IPOγΩ₽輔導，但(dàn)5年(nián)之後才在中國(g↑∏uó)證監會(huì)披露招股說(shuō)明(míng)書♠δ←(shū)（申報(bào)稿），期間(jiān)還(hái)兩度更換了(l±$e)保薦券商。
在此期間(jiān)，香江電(diàn)器(qì)引入三名增資股東(dōn≈♥εg)，并與公司控股股東(dōng)、實際控制(zhì)人(rén)潘允約定香江電(diàn)αγ&器(qì)IPO上(shàng)市(shì)或IPO被核準的(de)時(shí)間(∏₹"★jiān)為(wèi)2020年(nián)1↑ >2月(yuè)31日(rì)前，但(dàn)還(hái)未等到(dào)這(zh≤↑δè)一(yī)時(shí)間(jiān)節點，三名股東(dōng)就(jiù)已通(tōnβ≠'εg)過轉讓股權、減資等方式退出股東(dōng)行 ♥‌(xíng)列，香江電(diàn)器(qì)也(yě)未能(néng)在202♥π÷∞0年(nián)底前實現(xiàn)IPO。目前，香江電(diàn)器(qì≈✘∑↕)有(yǒu)三名股東(dōng)，分(fēn)别為(wèi)潘允以及由潘允擔任執≈π©行(xíng)事(shì)務合夥人(rén)的(de)兩家(jiā)合夥企業(yè)，不¶♦¥<(bù)存在戰略投資者。

攝圖網圖
5年(nián)兩次更換輔導機(jī)構
7月(yuè)1日(rì)，證監會(huì)官網披露了♦β ™(le)香江電(diàn)器(qì)招股材料，×←↓此時(shí)距其開(kāi)始進行(xíng)IPO輔導已超過§α↕5年(nián)之久。
記者在湖(hú)北(běi)證監局官網上(shàng)看(kàn)到(dào)，2017年¶&(nián)5月(yuè)，香江電(di♣>∑àn)器(qì)曾與東(dōng)莞證券簽署輔導協議(yì)$$♠♠，随後上(shàng)報(bào)輔導備案‍↕φ材料并獲得(de)受理(lǐ)。2017年(nián)5月(yuè)至2020年(ni±∏©&án)10月(yuè)的(de)三年(nián)間(jiān)，東(dōng)莞證券先後發布α 了(le)十多(duō)期輔導工(gōng)作(zuò)報(bào)告，但(dàn)‌ ¶一(yī)直未披露招股材料。
根據東(dōng)莞證券2020年(nián)8月(yuè)份披露的(de £<↔)第十四期輔導報(bào)告，香江電(diàn)器(qì)存在的(de)主要(‌$§↓yào)問(wèn)題為(wèi)“公司已制(zhì)定了(le)獨立©Ω&董事(shì)制(zhì)度，但(dàn)未聘請(qǐng)獨立董事(shì)。公司需進一•Ω∑(yī)步建立獨立董事(shì)會(huì)公司治理(lǐ)機(jī)制(zhì)，完善公司的↕σ¥¥(de)內(nèi)部控制(zhì)水(shuǐ)平。”實際上&©ε(shàng)，這(zhè)一(yī)問(wèn)≈>€題從(cóng)2019年(nián)11月(yuè)第十期輔導報(bào)告就(jiù<↓)已被提出，但(dàn)到(dào)了(le)第十四期輔導✔ ₽¥報(bào)告時(shí)仍未解決。
招股說(shuō)明(míng)書(shū)（申報(bào)稿）顯示，目前香江電(diàn)器÷✔♥(qì)三名獨立董事(shì)陳勇、黃(huáng)漢雄、李健男(nán)，均是(shì)從> (cóng)2020年(nián)11月(yuè)開(kāi)始擔任公司獨立董事$$(shì)。
但(dàn)東(dōng)莞證券未與香江電(diàn)器(qì)走到(dào)最後，雙方于20>✘20年(nián)10月(yuè)終止了(le)輔導關系。2021年(n←π↕<ián)1月(yuè)，興業(yè)證券成為(wèi ‍)香江電(diàn)器(qì)新的(de)輔導機×₩(jī)構，但(dàn)僅僅兩個(gè)月(yuè)後，雙方終止了(le)輔導關系。兩次終止輔導關α☆系的(de)原因均系“香江電(diàn)器(qì)因戰略發展π‍需要(yào)”。
2022年(nián)6月(yuè)，香江電(diàn)器(qì)↓→πβ與國(guó)金(jīn)證券簽署保薦協議(yì)和(hé)承銷協議≠σ¥(yì)，約定由國(guó)金(jīn)證券擔任公司IPO保薦機(jī)構和(hé)主承銷商≤©δ。
記者注意到(dào)，在2017年(nián)至2018年(nián)IPO輔αγ★™導期間(jiān)，香江電(diàn)器(qì)曾通$'≠&(tōng)過增資擴股引入三名股東(dōng)，分(fēn)别為(wèi)深圳市(s'​₹§hì)彙銀(yín)合富十号投資合夥企業₩₽(yè)（有(yǒu)限合夥）（以下(xià)簡稱彙銀(yín)合★↔‌©富）、深圳市(shì)彙銀(yín)瑞和(hé)六号投資合夥企業(yè)α←•（有(yǒu)限合夥）（以下(xià)簡稱彙銀♦∑γ(yín)瑞和(hé)）、深圳市(shì)彙銀(yín)加富優選一(yī±σ≠↑)期創業(yè)投資合夥企業(yè)（有β&​(yǒu)限合夥）（以下(xià)簡稱彙銀(yín)加富）。
三名股東(dōng)均與潘允簽訂協議(yì)，"γ<約定香江電(diàn)器(qì)應在2020年(ni&σ án)12月(yuè)31日(rì)前在國(guó)內(nèi)證券交易所IPO或IPO​π申請(qǐng)被核準，否則有(yǒu)權要(yào)求潘允受φ↑ ©讓其持有(yǒu)的(de)股份。
然而在約定的(de)IPO時(shí)間(jiān)節點到(dào)來(lái¥∏∏)之前，三名股東(dōng)就(jiù)已選擇退出。2019年(nián)3月(yuè)，彙銀α∞♠‌(yín)加富将所持香江電(diàn)器(qì)股份全部轉讓給潘允，轉讓價格為(wèi)₩$∞±2970萬元，此時(shí)距彙銀(yín)→∑☆加富入股香江電(diàn)器(qì)僅僅半年(nián)；‌∑↕ 2020年(nián)4月(yuè)，彙銀(y©ε•ín)合富、彙銀(yín)瑞和(hé)也(yě)通(tōng)過減資方式退出。
去(qù)年(nián)扣非淨利潤負增長(cháng)
香江電(diàn)器(qì)專注于品質生(shēng)活家(jiā)居用(yòng)品的§×‌∞(de)研發、設計(jì)、生(shēng)産與銷售，主‌≥要(yào)産品包括以小(xiǎo)家(jiā)電(dià₩'n)為(wèi)主的(de)電(diàn)器(qì)類家(∞✔÷jiā)居用(yòng)品，以及以花(huā) ≤‌&園水(shuǐ)管為(wèi)主的(de)非電(dià∑&Ωn)器(qì)類家(jiā)居用(yòng)品，其中電(diàn)器(&♣≈qì)類家(jiā)居用(yòng)品收入占主營業(yè)務收入比重超過75%，為(wèi↑')主要(yào)收入來(lái)源。
2019~2021年(nián)，香江電(diàn)器(<$♦qì)實現(xiàn)營業(yè)收入分(fēn)别為•π(wèi)11.70億元、14.80億元、14.★ασ89億元，實現(xiàn)扣非淨利潤分(fēn)别為(wèi)3476.77萬元、 Ω±7965.55萬元、6427.12萬元，2β‍×&021年(nián)在營業(yè)收入保持穩定的(de)情況下(xià)，扣非×∑淨利潤下(xià)滑了(le)19.31%。
香江電(diàn)器(qì)表示，2021年λ₩φ©(nián)淨利潤同比下(xià)滑主要(yào)是$ε(shì)受原材料價格上(shàng)漲、人(rén)民(mín)币兌美(měi)元升值、市(shε✔$ì)場(chǎng)競争加劇(jù)等因素影(yǐng)響。
招股說(shuō)明(míng)書(shū)（申報(bào)稿）也(yě)提示相(xiàng)關 ♠風(fēng)險稱，若上(shàng)述不(bù)利因素在短(duǎn)期內( >®nèi)進一(yī)步持續加劇(jù)，而公司無法将前述不(bù)利因素∏‌€向下(xià)遊客戶傳導、采取有(yǒu)效的(de)措施降低(dī)成本，無法及時(shí)←$>←把握市(shì)場(chǎng)動态、研發出針♥↑對(duì)性産品并積極開(kāi)拓和(hé)維護銷售渠道≥↓"∑(dào)，将面臨經營業(yè)績持續下(xià)滑的(de)風(fēng)險。
香江電(diàn)器(qì)的(de)産品銷售以外(wài)銷₩β為(wèi)主，2019~2021年(nián)→Ω外(wài)銷收入分(fēn)别為(wèi)11.05億元、14.22億元、1δ‍‍γ4.66億元，收入占比分(fēn)别為(wèi)94.46%、96.06%、9♥✔¶λ8.50%。但(dàn)是(shì)外(wài)銷業(yè)務受到β≈↑ (dào)國(guó)際貿易政策變動、新冠疫情、經營季節性、彙率波動等多(↓★≥duō)方面不(bù)利因素的(de)影(yǐng)響，存在一(yī)些(xiē)經營風(fēng←♣÷)險。
值得(de)注意的(de)是(shì)，根據香江電(diàn)器(qì)第三←♦÷₩大(dà)供應商盛嘉倫發布的(de)2022年(nián)半年(nián)報(bào)，該公<↕✘司上(shàng)半年(nián)營業(yè)收入下(xià)降，主要(yào)原∑λ因是(shì)客戶香江電(diàn)器(qì)受國(guó)外(wài)疫情影(yǐng)響，≠∑₽✘海(hǎi)外(wài)訂單大(dà)幅下(↑< γxià)降，其交易額較去(qù)年(nián)同期δ↕ε•減少(shǎo)。
如(rú)果香江電(diàn)器(qì)2022年(nián)∑π上(shàng)半年(nián)海(hǎi)外(wài)訂單真如(rú)供應商披露的(de)大(dφ¶←à)幅下(xià)降，其經營業(yè)績是(shì)否會(huì)持續★∑¥δ下(xià)滑，仍有(yǒu)待後續披露。
産品利潤水(shuǐ)平相(xiàng)對(duì)較低(dī)
此外(wài)，香江電(diàn)器(qì)以>♦≤ODM/OEM業(yè)務為(wèi)主，自(zì)主品牌業(yè)務為(wèi)輔，20♥​↔↔19~2021年(nián)，公司ODM/OEM模式下(xià)的(de)&™收入占主營業(yè)收入的(de)比重分(fēn)别為(wèi)95. ↔44%、93.81%、93.72%。ODM/OEM業(yè)≠§∑γ務的(de)客戶主要(yào)包括沃爾瑪、飛(fēi)利浦、Tele♠®↑brands、Hamilton Beach等品牌商和(hé)零α&∑售商。
整體(tǐ)來(lái)看(kàn)，ODM/Ω‍OEM模式下(xià)的(de)産品利潤水(shuǐ)平相(xiàng)對(γε¶∏duì)較低(dī)，發展空(kōng)間(jiān)有(∑£≤yǒu)限，近(jìn)年(nián)來(láiγδ)越來(lái)越多(duō)的(de)企業(yè)正逐漸轉向ODM/ OE÷ M+OBM模式，從(cóng)而加大(d<Ω↑à)産品附加值。不(bù)過目前香江電(diàn)器(qΩ‍ì)的(de)OBM産品銷售增長(cháng)并不(bù)明(mí₩>¥₩ng)顯，2019~2021年(nián)，香江電(diàn)器(qì)OBM模式下δ₹(xià)的(de)收入分(fēn)别為(wèi)5303.98•✘萬元、9087.73萬元、9304.33萬元。
此外(wài)，由于ODM/OEM模式下(xià)的(de)家(jiā)居用(yòn ₹g)品行(xíng)業(yè)競争較為(wèi)充分(fēn)，海(hǎi)外(wài)客戶的(d♠™e)儲備供應商較多(duō)、議(yì)價能(néng)力普遍較強，因此生(sσφ∏♥hēng)産企業(yè)的(de)研發能(né☆β>ng)力、生(shēng)産工(gōng)藝♥÷σ↔等成為(wèi)決定議(yì)價空(kōng)間(jiān)的(de)重要(yào)因素。
那(nà)麽香江電(diàn)器(qì)的(de)研發實力表現(xiàn)如✔"©Ω(rú)何？招股說(shuō)明(míng)書(shū)（申報(bào)®≤"稿）顯示，2019~2021年(nián)，香江電(diàn)器(qì)研發費(fèi)用<≈↑γ(yòng)分(fēn)别為(wèi)3183.79萬∑¶•元、3302.20萬元、3609.56萬元，研發費(fèi)用(yòng)率分≠±™π(fēn)别為(wèi)2.72%、2.23%、2.42%。
香江電(diàn)器(qì)并未與同行(xíng)業(yè)可(kě)比公司進行(xí₽α♦ng)研發費(fèi)用(yòng)率的(de)對(duì)比，記者查詢了(l ←e)三家(jiā)以ODM/OEM為(wèi)主的(de)公司數(shù)據，新‌☆✔∏寶股份、閩燦坤B、比依股份2021年(nián)研發費(fèi)φ&用(yòng)率分(fēn)别為(wèi)2.96%、2.73%、3.35  %，略高(gāo)于香江電(diàn)器(qì)，而三家(φ±jiā)公司的(de)營業(yè)收入規模均高(gā∏↓βγo)于香江電(diàn)器(qì)。在競争激烈Ω↓¶的(de)小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)市(shì)場(chǎng)，香江電(dià±₩™n)器(qì)的(de)研發水(shuǐ)平能(néng)否保持競争優勢？​ $
對(duì)于申報(bào)IPO相(xi₩←®àng)關事(shì)宜，8月(yuè)19日(rì≥×®)，《每日(rì)經濟新聞》記者緻電(diàn)香江電(diàn)器(qì Ω)并發送了(le)采訪郵件(jiàn)，但(dàn)截< 至發稿未獲回複。