因董事(shì)長(cháng♦φα)喜歡NBA球隊公牛而得(de)名的(de)公牛≥$集團，近(jìn)期因遭反壟斷調查而登上(£' ®shàng)熱(rè)搜。
5月(yuè)12日(rì)晚間(jiān×∏↑∏)，“插座第一(yī)股”公牛集團公告，浙江省市(shì)場(chǎn•★$πg)監督管理(lǐ)局決定對(duì)公牛集團股份有(yǒu)限公≈β司涉嫌與交易相(xiàng)對(duì)人 φ↕(rén)達成并實施壟斷協議(yì)行(xíng)為(wèi)進行(xíng)立案調查。∑π₩
案件(jiàn)還(hái)在調查中，尚無定論。不(bù)過，公牛集團的(de)業(y₩"​ è)務往來(lái)與營銷模式，則成了(le)業(yè)內(nèi)人(rén)士關切的(de) ₽“破案”線索之一(yī"∑)。
日(rì)常生(shēng)活中不(bù)λφ≤©太起眼的(de)插座，也(yě)能(nén $≈g)支撐起數(shù)百億的(de)年(• nián)營收。回顧過去(qù)一(yī)年(nián)公牛集ε π♥團的(de)盈利水(shuǐ)平，營收、淨利幾乎“原地(d↓©ì)踏步”，增幅不(bù)足0.5%。而能(néng)與之“較量一"'(yī)番”的(de)正泰電(diàn)器(qì)(601877≈↔ ↓,股吧(ba))，營收、淨利成倍數(shù)領先γ‌‌，增幅也(yě)遠(yuǎn)在其之上(shàng)。
回看(kàn)2020年(nián)，在傳統家(jiā)居行γδ(xíng)業(yè)降速的(de)大(dà)背景下♠&< (xià)，開(kāi)關插座上(shàng)市(shì)δ←≤∞企業(yè)交出了(le)一(yī)份差強人(r↔ε♥≠én)意的(de)成績單，日(rì)前，各大(dà)企業(yè)2020年(n&¥>ián)年(nián)報(bào)已系數(shù)披露完畢，樂(yuèγ§)居财經細分(fēn)7大(dà)指标，深度剖析2家(jiā)開(k'→£₹āi)關插座上(shàng)市(shì)企業(yè)業(yè)績，誰盈利可(kě)觀，誰高(•₹">gāo)債壓頂，而誰又(yòu)現(xiàn)金(jīn)充裕↕★↑？?
營收：公牛“原地(dì)踏步”，僅為(wèi)正泰的♦↑≥(de)1/3
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2020年(nián)，公牛集團營收破百億，為(wèi)100.51億δΩ↑元，但(dàn)同比僅增長(cháng)0.11%，幾乎原地(d‍©φ✔ì)踏步。
對(duì)此公牛集團在年(nián)報(bào)中披露，2020年(nián)智能(néng)電• (diàn)工(gōng)照(zhào)明(míng)産品主營業(yè)務收入40.55億₹★±元，同比下(xià)降8.33%，智能(néng)電(d$±₩₹iàn)工(gōng)照(zhào)明(míng)産品全年(niá¶φn)收入略有(yǒu)下(xià)滑，主要(yào)系 LED δφ照(zhào)明(míng)産品、牆壁開>≥(kāi)關插座産品上(shàng)半年(nián)受疫情影(yǐng)響較大(dà)。
正泰電(diàn)器(qì)2020年(niá‍λπ n)營收超公牛集團3倍不(bù)止，為(wèi)332.53億元，同比增長(c±​§§háng)10.02%，成績不(bù)錯(cuò±​→±)。
淨利潤：公牛增幅未超1%，正泰電(diàn)器(qì)≈>“明(míng)增實降”
在淨利潤指标上(shàng)，公牛集團2020年(nián)淨利潤為(wèi)23.13億元，同比₹ ‌僅增長(cháng)0.42個(gè)百分(fēnσ♣)點，與收入增速保持同頻(pín)，也(yě)是(shì)原地(↔♦♣≤dì)踏步。
而相(xiàng)比之下(xià)，正泰電(diàn)器(qì)淨利潤增速尤為(w<♥<èi)可(kě)觀。同比大(dà)幅增長(cháng)70.85%至64.27億元×$。
不(bù)過，如(rú)此高(gāo)增幅并非受業(yè)績推→‍♠→動，而是(shì)“公允價值”變動起了(le)大(dà)作π€φ(zuò)用(yòng)。正泰電(diàn)器(qì)在年(niá​¶$•n)報(bào)中披露，公司持有(yǒu)的(de)中控技(jì)術(shù)(6δ​88777.SH)股份公允價值變動對(duì)公司當期淨利潤影(yǐng)響為( ≥↑≠wèi)27.3億元，剔除該因素影(yǐn‍ ♠★g)響後的(de)歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東(dōng)的(de)₹ ↕≠淨利潤為(wèi)36.97億元，較上(shàng↓¶•£)年(nián)同期下(xià)降1.73%。
毛利率：兩家(jiā)齊跌，公牛ROE跌去(qù)近(jìn)半
在毛利率方面，公牛集團與正泰電(diàn)器(qì)均有(yǒu)所下(xià)降，α≤≥£相(xiàng)較之下(xià)，正泰電(diàn)器(qì)的(de)αλ跌幅更大(dà)，其毛利率僅27.76%，同比減少(shǎo)‌™↓₽4.83%。據查，2019年(nián)其毛利率為(wèi)29.17★≤%，同比下(xià)滑1.68%，連續兩年(nián)持續下(xià)滑。?
公牛集團毛利率雖比正泰電(diàn)器(qì)高(gāo)了(le)®≈ ✘不(bù)少(shǎo)，為(wèi)40.12%，但(dàn)同比增速也(yě)下(≤γΩxià)滑了(le)3.12個(gè)百分(fēn)點β  ε。
在淨資産收益率ROE指标上(shàng)，公牛集團出現(xiàn)大(dà₹'∏)幅下(xià)滑48.68%至26.87%。數(shù)據顯示，2019年(nián)•>‌ 公牛集團ROE為(wèi)52.36%，同比下(xià)滑24.77%，連續兩÷ε年(nián)持續下(xià)滑。
正泰電(diàn)器(qì)2020年(nián)ROE∏<出現(xiàn)較大(dà)幅度增長(cháng)，但(dδα àn)由于基數(shù)太低(dī)，同比≤₹₽增長(cháng)47.21%後，也(yě)僅有(yǒu)23.γ×98%。
公牛集團貨币資金(jīn)大(dà)漲4倍，正泰₩ ‌電(diàn)器(qì)高(gāo)債壓頂
在貨币資金(jīn)指标上(shàng)，≈₹✔↔兩家(jiā)公司懸殊頗大(dà)。2020年(nián)公牛 ± 集團貨币資金(jīn)大(dà)漲411.44%至37.53億元。對(duì)£©←↔此公牛集團在年(nián)報(bào)中披露，主要(yào)系本期正常經營活動現(xiàn)‍₽π金(jīn)流入及收到(dào)募投資金(jīn)所緻。
正泰電(diàn)器(qì)貨币資金(jīn)壓力不(bù)小(xiǎo)，2020年(ni★→án)同比下(xià)滑24.28%，僅3.9®✘σ3億元。
負債和(hé)負債率方面，正泰電(diàn)器(qì)2020年(→​nián)負債達到(dào)380.88億元，超過公司全年₹™(nián)營收，其中流動負債229.85♥ 億元，非流動負債151.02億元；負債率也(yě)達到(dào)54.9' 8%，債務壓力不(bù)小(xiǎo)。公牛集團負債33億元，負債率為(≤↔<™wèi)26.53%。?
經營現(xiàn)金(jīn)流：公牛三連增淨額卻靠¥♥"後，正泰降速淨額仍超14億
在經營現(xiàn)金(jīn)流指标上(shàng)，公牛集團繼續保持增長(cháng)，≥₩同比增49.62%，淨額為(wèi)34.37億元。相(xi®÷àng)關數(shù)據顯示，2018年(nián)-202∑§§0年(nián)，公牛集團經營現(xiàn)金(jīn)流淨額↓α≠為(wèi)19.1億元、22.97億元和(hé)34.37億元，同比增長(cháng)64★>¶.13%、20.27%和(hé)49.62%，連續3年(niá​€n)呈現(xiàn)增長(cháng)态↓♥¥勢。
公牛集團表示，主要(yào)系預收貨款增加，庫存降低(dī)及其他(tā)時(shí)間(>×jiān)性因素所緻。?
正泰電(diàn)器(qì)2020年(nián)♣δ ∏經營現(xiàn)金(jīn)流淨額為(wèi)48.06億元，同比下(xià)滑3.87%。?✔δ←
主營業(yè)務：比重幾近(jìn)相(xiàng)同，增幅微(wēi)量Ω'≥£
公牛集團的(de)主營業(yè)務為(wèi)電(diàn)連接産品，2020年(niá¶ ®♠n)該業(yè)務營收占比55.49億元，占總↕£收入比為(wèi)55.2%，同比增長(cháng)‍ → 5.72%。
公牛集團在年(nián)報(bào)中表示，2020 年∑§(nián)，公司确定了(le)電(diàn)連接、智能(néng)電(diàn)工(g±↑₹ōng)照(zhào)明(míng)、數(shù)碼配件(jiàn)三大(πε®dà)業(yè)務闆塊，并加快(kuài)海(hǎi)外≈¥©‍(wài)市(shì)場(chǎng)的(de)開(kāi)拓。?
正泰電(diàn)器(qì)主營業(yè)務φ↕≥ 為(wèi)低(dī)壓電(diàn)器(qì)，營收184.22億元，占總營收5∏∞♥₹5.4%，同比增長(cháng)3.05%。
對(duì)比其他(tā)家(jiā)居行(xíng)業(yè)企業(yè♣ &£)，主營業(yè)務營收多(duō)占比90%以上(shàng)，開(kāi)關插β£β座2家(jiā)上(shàng)市(shì)企業(yè ♠&λ)對(duì)主營業(yè)務的(de)依賴程度較低(dī)。