第一(yī)個(gè)理(lǐ)由，董明(míng)珠及®♦₩其幕後權力龐大(dà)的(de)經銷商體(tǐ)系。
這(zhè)個(gè)事(shì)情要(y∞​ào)從(cóng)很(hěn)早以前開(kāi)始說(shuō)起。董明(mín₹‍∏g)珠是(shì)做(zuò)銷售出身(shēn)的(de)，曾是(shì)格力電(diàn)♣™≈器(qì)的(de)明(míng)星銷售員(y♦∞uán)。早在1990年(nián)代，董明(míng α•)珠個(gè)人(rén)就(jiù)曾實現(xià•β÷♠n)年(nián)度銷售額上(shàng)千萬。她(tā'δ<)有(yǒu)膽有(yǒu)為(wèi)，因此頗受格力電(di✔™àn)器(qì)時(shí)任總經理(lǐ)朱江洪的(de)賞識和(hé&σ®)提拔。
之後在很(hěn)長(cháng)一(yī)段時(shí)間(jiān)裡(lǐ)面，格力 ✘電(diàn)器(qì)形成了(le)非常有(yǒu)特色的(de)朱董配管理(£∞lǐ)架構。一(yī)開(kāi)始是(shì)純粹的(de)經營組合，朱擔任總經理β€♣¥(lǐ)，董擔任經營部長(cháng)。再往後是(shì)戰略的(δ★¥de)組合，朱擔任董事(shì)長(cháng)，董擔任總∏ ©經理(lǐ)。
二人(rén)聯手之下(xià)，格力電(Ω<↑diàn)器(qì)的(de)業(yè)績逐年(nián)攀升，從(cóng∏‍₹)1994年(nián)的(de)11個(gè)億銷售額，到(dào)2018年(nσε→★ián)的(de)2000億銷售額，過去(qù)24年(nián)時(shí)間(jiā&$"n)，格力電(diàn)器(qì)的(de)↕♦✔銷售額年(nián)均複合增長(cháng)率π€ 超過24%。
除了(le)朱董二人(rén)的(de)聯手，格↑★≈≥力電(diàn)器(qì)的(de)輝煌業(¥δyè)績更離(lí)不(bù)開(kāi)背後那(nà)些(xiē)實力強勁的(α→☆™de)經銷商們的(de)幫助。直至今天，那(nà)些(xiē)在家(jiā)用(yγ  òng)電(diàn)器(qì)連鎖時(shí)代叱咤風(fēng)雲的(de)經銷商♥Ω們依然活躍在格力電(diàn)器(qì)的(de)δ≤體(tǐ)系內(nèi)，以股東(dōng)或者銷售的(de)身(shēn)份存在。
随著(zhe)業(yè)績的(de)增長(cháng)，格力電(diàn)器(qì)的™Ωε>(de)經銷商在公司體(tǐ)系內(nèi)的(₩‍ ✔de)影(yǐng)響力也(yě)在逐漸加大(dà)。這(zhè)些(xiē)分(fēn)散在全國₩∑(guó)各地(dì)的(de)經銷商，較大(dà)的(de)有(yǒu)河(hé)北(běi)的♣♦ε(de)徐自(zì)發、重慶的(de)郭書(shū)戰、浙江的(&↔₹de)張軍督以及山(shān)東(dōng)的(de)段秀峰，媒體(tǐ)稱其為("€≈wèi)“諸侯”。
伴随諸侯權勢增長(cháng)，其對(duì)格力電(diàn)器(qì)經♥γφ營上(shàng)的(de)影(yǐng)響日(rì)漸加大(dà)。結果是(shì)，這✔♦&♦(zhè)些(xiē)地(dì)方諸侯最終成功入主上(shàng)€σδ∑市(shì)公司，成為(wèi)格力電(diàn)器(q↓πì)的(de)第二大(dà)股東(dōng)。
1996年(nián)上(shàng)市(sh¥® ì)的(de)格力電(diàn)器(qì)，一(yī)開(kā÷↓i)始其最大(dà)股東(dōng)格力集團★​≈€擁有(yǒu)60%的(de)股權。直到(dào)2006年(nián)，格力集§≥'♦團從(cóng)未減持，不(bù)過由于定向增發，格力集團的(de)持股比例被稀釋至5§<¥0.28%。
從(cóng)2006年(nián)，以朱江洪、董明(míng)珠為(wèi)首的(de)管理(lε§ǐ)層，與珠海(hǎi)國(guó)資委以及格力集團多(duō)有(yǒu)股權争奪的(d'¥→e)傳聞發生(shēng)。正是(shì)在經銷商的(de)&↓×∞≤ldquo;幫助”下(xià)，珠海(hǎi)國↔'"$(guó)資委100%持股的(de)格力集團不(bù)斷減持格力∑>®γ電(diàn)器(qì)的(de)股份。
伴随格力集團的(de)不(bù)斷減持，另外(wài)一(y 'φφī)個(gè)神秘股東(dōng)—&mdash✘♠☆;河(hé)北(běi)京海(hǎi)擔保有(yǒu)限公司（¶β下(xià)稱京海(hǎi)擔保）開(kāi)始浮出水(≠©≤≠shuǐ)面。京海(hǎi)擔保實際上(shàng)是(shì)≠♠‍格力電(diàn)器(qì)經銷商的(de)持股平台，  ©這(zhè)家(jiā)公司成立于2006年(nián)。盡管成立時(shí)間(j∞&↕ iān)不(bù)長(cháng)，京海(hǎi)擔保還(hái)是(shì)→ §×很(hěn)快(kuài)就(jiù)接手了(le)格力集團抛售的(de)部分(fēn)股權，并以α✔§α9.65%的(de)持股比例位列2007年(nián)格力電(diàn)器(∞& qì)第二大(dà)股東(dōng)，格力±β™∞集團的(de)持股比例則大(dà)幅下(xià)降至22.58%。
此後雙方股權還(hái)有(yǒu)小(xiǎo)幅的(de)波動，格力集團繼續減持，京↕φ海(hǎi)擔保則小(xiǎo)幅增持，再加上(↑§<shàng)後期的(de)定增稀釋等因素，到↕≠€(dào)2018年(nián)三季度末，格力集團持股比例≤γ ₽降低(dī)至18.22%，京海(hǎi)擔保←↑∞γ持有(yǒu)8.91%。
在業(yè)務層面上(shàng)，這(zhè)些(xiē)經銷商們 ≠與格力電(diàn)器(qì)至今存在割不(bù)斷的(de)關聯關系<₹。
不(bù)妨來(lái)分(fēn)析一(yī)下(xià)京海(hǎi)擔保的(de∏™)股東(dōng)。
天眼查數(shù)據顯示，京海(hǎi)擔保的(de)第一(yī)大(dà)股東(dōng)是(s≈ ✔≥hì)河(hé)北(běi)格力電(diàn)器(qì)營銷有(yǒu)限公司。進一(yī)♠★♥✘步穿透後的(de)股東(dōng)顯示，這(zh♣∑>è)家(jiā)公司實際控制(zhì)人(rén)是(s♦§"hì)徐自(zì)發、韓鳳蘭以及徐偉三人(rén)，其中，韓鳳蘭是(shì)徐自(zìσ₽×)發的(de)妻子(zǐ)，徐偉是(shì)徐自(zì)發的(de)兒(ér)子(zǐ)。
徐自(zì)發與董明(míng)珠同年(nián)，都(dō£§u)是(shì)1954年(nián)出生(s®•hēng)，生(shēng)肖屬馬。此人(r↔ αén)曾曆任河(hé)北(běi)新興格力電(diàn)器(qì)銷售有(yǒu)限¥≈公司總經理(lǐ)以及河(hé)北(běi)盛世欣興格力貿易有(yǒu)限公∞₽司（下(xià)稱盛世欣興）總經理(lǐ)，并在2015年(niΩ¶™®án)-2017年(nián)擔任格力電(diàn)器(qì)董事(shì)。
京海(hǎi)擔保第二到(dào)第五大(dà)股東(dōng)分(fēn)别是(shì)重₽ש☆慶格力、河(hé)南(nán)格力、浙江格力、山(shān)東≥φε♥(dōng)格力，其背後實際控制(zhì)人(rén)分(fē÷↑→ n)别是(shì)周真華、郭書(shū)戰、張軍督、段秀★±™峰，包括河(hé)北(běi)的(de)徐自(zì✘≥)發，上(shàng)述五人(rén)實際形成地(dì)方“諸侯”，他≤♥♦(tā)們對(duì)于格力電(diàn)‍ 器(qì)的(de)經營和(hé)業(yè)務有(yǒu)著(zhe)舉足輕重的(de)影(yǐn™λg)響，徐自(zì)發在其中影(yǐng)響力最大(dà)。
這(zhè)些(xiē)人(rén)是(shì)過去(qù)格↓Ω™•力電(diàn)器(qì)的(de)銷售幹将，每個(gè)人(rén)都(d© ♣φōu)在自(zì)己的(de)地(dì)盤有(yǒu)一(yī)言九鼎之勢。正是(s÷δhì)在上(shàng)述“諸侯&rdq ₹uo;的(de)挾持下(xià)，格力電(diàn)器(qì)有(y<Ωǒu)底氣甩開(kāi)電(diàn)器(qì)連鎖，自(zì)建渠道(dào)銷售空 ≤​↓(kōng)調。格力電(diàn)器(qì)與國(guó)美(m≈&ěi)的(de)銷售渠道(dào)大(dà)戰，過去(qù)一(yī)÷€•度是(shì)媒體(tǐ)報(bào)道(dào)的(de)熱(rè)門(mén)♥£‍<話(huà)題。
2012年(nián)，朱江洪退休。董明(míng)珠被推σ×舉為(wèi)格力電(diàn)器(qì)董事(shì)長(cháng)、總裁。與董♠₩明(míng)珠一(yī)起進入格力電(diàn)器(qì)董事(shì)會(huì)的(dεπe)就(jiù)包括張軍督。事(shì)實上♣®(shàng)，這(zhè)些(xiē)經銷商們，特别是(shì)郭書(shū)φ✔¥戰、張軍督乃至徐自(zì)發，都(dōu)曾經單獨或者共同出現(xiàn)在格力電σ‌✘(diàn)器(qì)董事(shì)會(huì)，對(duì)于上(shàng)市(shì)公司≠≤☆經營發揮著(zhe)重大(dà)的(de)影(yǐng)響。
2019年(nián)初，格力電(diàn)器(qì)新一(yī)屆董事(shì)會(h←'αuì)成員(yuán)改選完成。這(zhè)一(yī)次，9名董事(shì)會(huì)$¶©®成員(yuán)，除了(le)3名獨立董事(shì)，剩下(xi↔​♥εà)的(de)6人(rén)董事(shì)會(huì)中，董明(míng)珠、郭書(s☆×hū)戰、張軍督赫然在列。經銷商幾乎控制(zhì∏↑♦¶)了(le)董事(shì)會(huì)。這(zhè)在格力電(diàn)器(qì)的(de)÷☆董事(shì)會(huì)層面是(shì)第一(yī)次。
諸多(duō)事(shì)件(jiàn)都(dōu♦±)顯示這(zhè)些(xiē)雄霸一(yī)方的(de)經銷商們對(duì)₽✘∑≤于上(shàng)市(shì)公司經營的(de)影(yǐng)響力之大(dà)。較→'為(wèi)典型的(de)一(yī)個(gè)事(shì)件(jiàn)是(shì)2018年(→♦αnián)10月(yuè)格力電(diàn)器(qì)收購(gòu)合肥晶弘冰箱&‌。
晶弘冰箱的(de)原第一(yī)大(dà)股東(dōng)是(shì)北(běi)京盛世恒×α興格力國(guó)際貿易有(yǒu)限公司（下(xià)稱盛世恒興）。股權穿透 ↕後的(de)股東(dōng)資料顯示，盛世恒興的 φ↔φ(de)實際控制(zhì)人(rén)正是(shì)河(hé£₹¥♠)北(běi)的(de)徐自(zì)發（最大(dà)單一(yī)股♥∞>東(dōng)是(shì)其兒(ér)子(zǐ)徐偉）。此外(wài)，™δ浙江的(de)張軍督也(yě)是(shì)股東(dōn•γg)之一(yī)。
此外(wài)，盛世恒興的(de)法人(rén)代表是(shì)周天宇。周±β 天宇與格力電(diàn)器(qì)的(de)經銷商存在多(duō)重關系&©。
盛世恒興還(hái)全資控制(zhì)著(zhe)三家(jiā)地(dì)方銷售公司，分(♣εfēn)别是(shì)河(hé)北(běi)盛世欣興格力貿易有(yǒu)限公司$φ↓£（下(xià)稱河(hé)北(běi)盛世欣興）、浙"★江盛世欣興格力貿易有(yǒu)限公司（下(xià)稱浙江盛世欣興）以及河(héγ')南(nán)盛世欣興格力貿易有(yǒu)限公司（下(xià)稱河(hé)南(nán)盛世欣興）∏'©¥。三家(jiā)公司的(de)法人(rén)代表分(f÷↓™λēn)别是(shì)徐自(zì)發、張軍督以及郭書(shū)戰。
迄今，格力電(diàn)器(qì)與上(shàng)述三家(jiā'β☆)銷售公司之間(jiān)發生(shēng)著(zhe)密切的(de)關聯≠☆☆往來(lái)。以2017年(nián)為(wèi)例，格₹™‍力電(diàn)器(qì)披露的(de)與上(shàng)述三家(jiā"¶σ)關聯銷售公司的(de)交易額達184億元；2018年•‌(nián)上(shàng)半年(nián)約為(wèi)82億元。
過去(qù)的(de)諸多(duō)事(≤Ω£shì)件(jiàn)，清晰揭示董明(míng)珠本人(rén)，格力電(diàΩγδ✔n)器(qì)以及這(zhè)些(xiē)經銷商之間(jiān)錯(cuò)綜複雜(zá)的(deγ≈)關聯關系。董明(míng)珠靠銷售起家(jiā)，背&&‍靠這(zhè)些(xiē)地(dì)方諸侯一(yī)般的(de)經銷商把 ♥ ♠格力電(diàn)器(qì)的(de)業(yè)績推向一(yī)個(gè)♣₹£​又(yòu)一(yī)個(gè)高(gāo)峰。時(shí)至今日(rì)，不(bù)✘♦♥→管是(shì)董明(míng)珠還(hái)是(shì)這(zhè)些(∏↔xiē)經銷商，或隐身(shēn)幕後，或台前直接站(zhàn)隊，最新一(₽∑¥yī)屆董事(shì)會(huì)董明(míng)珠依然當∏↓"選董事(shì)長(cháng)，足見(jiàn $)這(zhè)些(xiē)經銷商能(néng)力之大(dà)。→±'
正是(shì)在這(zhè)個(gè)意義上(shàng)，如(rú)果有(yǒu)£₩← 合适的(de)時(shí)機(jī)，通(tōng)≤‍♣×過MBO，董明(míng)珠們一(yī)舉拿(ná)下(xià)格力電(diàn)器✘©Ω∑(qì)的(de)控制(zhì)權，順理(lǐ)成章(zhāng)。
第二個(gè)理(lǐ)由，董明(míng)珠在格力電(diàn)器(qì$₹)無與倫比的(de)影(yǐng)響力，以及珠海(hǎi)國(guó)資委對(duì®ε)于格力電(diàn)器(qì)影(yǐng)響力日(rì)漸式微(wēi)。
縱觀董明(míng)珠在格力電(diàn)器(qì)的(de)曆程，可(k±&§ě)以分(fēn)為(wèi)比較明(míng)δ​♥σ顯的(de)兩個(gè)階段。
第一(yī)個(gè)階段是(shì)從(có§‌↕ng)1994年(nián)到(dào)2012年(nián)。
這(zhè)個(gè)階段是(shì)董明(míng)珠影(yǐ€ ng)響力上(shàng)升，格力集團影(yǐng)響力日(rì)漸式♠φσ₽微(wēi)的(de)階段，當然，也(yě)是(shì)其伯樂(yuè©≈₽)朱江洪影(yǐng)響力漸退的(de)階段。
1994年(nián)，董明(míng)珠擔任格力電(dφ♣$∏iàn)器(qì)的(de)經營部長(cháng)，主抓銷售。至2001年(nián)，格σ✘力電(diàn)器(qì)的(de)銷售額從(cóng)原來(lái)的(de)11≠λ個(gè)億，猛增至66億元，年(nián)均複合"↕增長(cháng)率29%。
出色的(de)業(yè)績幫助董明(míng)珠最終走上(shàn¥©×g)了(le)經營前台，擔任了(le)格力電¥±(diàn)器(qì)總經理(lǐ)（總裁）職務。
從(cóng)2002年(nián)至2012年(nián)，是(shì)董明$♣→ (míng)珠的(de)經營才能(néng)大(dà)β$σ放(fàng)異彩的(de)十年(nián)。期間(jiān)，格力₩↑電(diàn)器(qì)的(de)營收超越海(hǎi¥< )爾，實現(xiàn)年(nián)均複合增長(cháng)率28₽π♥%的(de)營收增長(cháng)。依靠空(σ₹✘&kōng)調單品，到(dào)2012年(nián)，✘•<格力電(diàn)器(qì)實現(xiàn)銷售額1,001億元✔∏♠。
這(zhè)十年(nián)也(yě)是(shì)董明(m✔♣ íng)珠影(yǐng)響力日(rì)漸提升，權力日(rì)漸擴張的(de)時(shí)期，董明 ±♣(míng)珠在上(shàng)市(shì)公司的(de)ε"地(dì)位也(yě)更加穩固。并逐步全面掌控格力電(diàn)器♦≥‍(qì)，董明(míng)珠即是(shì)格力，格力即是(shìφ$)董明(míng)珠。
期間(jiān)有(yǒu)兩個(gè)非常 →典型的(de)事(shì)件(jiàn)折射出董明(míng)珠影(yǐng)響力之大÷±(dà)。
其中之一(yī)是(shì)股東(dōng)層面引入了(le)戰略投資者經銷商京海(hǎi>☆)擔保。前文(wén)已經述及，不(bù♥£¶×)再重複。股東(dōng)層面引入經銷商， ™™∑反映格力電(diàn)器(qì)與經銷商非常深厚的(de)利益共同體(tǐ)關系，也(yě)間€$≈(jiān)接說(shuō)明(míng)董明(míng)珠深得(de)"$✔經銷商信任和(hé)支持。
另外(wài)一(yī)件(jiàn)大(dà)事(shì)是(shì)，董明(m±§≠✘íng)珠最終上(shàng)位成為(wèi)舵手，同時(shí)擔任了(le)格力電(diσ₩←♥àn)器(qì)董事(shì)長(cháng)和(hé)總裁。
出色的(de)經營業(yè)績，提升了(le)董明(mín☆₹g)珠的(de)聲望。以至于人(rén)們對(duì)✘•®于格力電(diàn)器(qì)隻知(zhī♠§™π)有(yǒu)董明(míng)珠，不(bù)知(zhī)有♦→§♣(yǒu)朱江洪，坊間(jiān)也(yě)有(yǒuβ$∞)二人(rén)後來(lái)并不(bù) ‌是(shì)太合拍(pāi)的(de)傳聞。
不(bù)管怎樣，在2012年(nián)朱江洪退休後，董↓♦×明(míng)珠同時(shí)擔任了(le)格力電(diàn)器(qì)的(λ↓de)董事(shì)長(cháng)和(hé)總裁職務，風(fēng)光(guāng)無限。
從(cóng)2012年(nián)至2019年(nián)董事(shì)會(huπ∞ ì)換屆選舉完成，是(shì)董明(míng)珠在格力電(d'→'₽iàn)器(qì)的(de)第二個(gè)階段。
這(zhè)個(gè)階段也(yě)是(shì)董明(míng)珠鞏固自(zì)己權力地'≥ '(dì)位，影(yǐng)響力逐步加大(dà)的(de)時(shí)期。依靠經銷商∑♦π的(de)支持，以及網紅(hóng)企業(yè)家(jiā)的(de)親身(shēn)上(∞≠™shàng)鏡宣傳，格力電(diàn)器(qì)的(de)營↓ ♣¶收繼續維持高(gāo)速增長(cháng)。經營上(β•®shàng)更加放(fàng)膽前進的(de)結果是 ∑(shì)，2013年(nián)-2018年(ni€∞♠☆án)實現(xiàn)營收15%的(de)的(de)複合增長(cháng)，優于行(xíng)<'>業(yè)表現(xiàn)，空(kōng)調市(shì)占率穩步σ☆♥↑提升。其中家(jiā)用(yòng)空(kōng)調占29%，中央空(kōng)調占17%β☆±，都(dōu)較大(dà)幅度領先競争對(duì)手↓≈。
通(tōng)過親自(zì)上(shàng)鏡為(wèi)格力空(kōng)調、晶弘冰箱♥≈做(zuò)廣告，期間(jiān)還(hái)不(bù)忘拉₽∏上(shàng)王健林(lín)、劉強東(d♦∞ōng)，以及與雷軍的(de)10億賭約，這(zhè‍→®)些(xiē)做(zuò)法為(wèi)董明(míng)珠樹(shù)立了(le)網紅(hón≠ππ g)企業(yè)家(jiā)的(de)形象，最終讓她(tā)成為(w↓≥↑èi)了(le)格力電(diàn)器(qì)甚至空(kōng)調的(de)代言人(ré‌★±n)：一(yī)說(shuō)空(kōng)調，一(yī)說(shu₩"ō)格力，無人(rén)不(bù)知(zhī)董明(míng)珠。
個(gè)人(rén)能(néng)力出衆，營銷和(hé)經營才華俱佳的(de)董$ 明(míng)珠，借助朱江洪的(de)幫助，逐步走上(shàng)格力電(diàn)器(↑$₽‍qì)前台，從(cóng)經營部長(cháng)一(yī)步步走到(dào)總©®★<裁、董事(shì)長(cháng)的(de)身(shēn)份，其個(gè)人(π≈rén)也(yě)是(shì)格力電(diàn)εελ≥器(qì)的(de)股東(dōng)，位列第十位。目前，董明(míng)珠持有(yǒu)格力電(™γdiàn)器(qì)4449萬股的(de)股份，占比0.74∑≥ ↑%。
随著(zhe)江湖(hú)地(dì)位以及個(gè)人(rén)榮耀的(≈σ< de)提升，現(xiàn)年(nián)65歲的(de♦÷•♦)董明(míng)珠的(de)野心也(yě)在增長(cháng)©∏∑±。應該承認，董明(míng)珠希望将格力∞±‌電(diàn)器(qì)進一(yī)步做(zuò)大(dà)，品類拓展，而不(bù)是 ↔♠(shì)隻限于空(kōng)調業(yè)務，所以我們看(kàn)到(dào)了(le∑☆)董明(míng)珠的(de)三大(dà)動作(zuò)©>$↔。
其一(yī)是(shì)拉上(shàng)王健林(lín)投資珠海λπ'(hǎi)銀(yín)隆，希望進軍新能(néng)源汽車(chē)領域。中間(jiāα☆n)一(yī)度想注入上(shàng)市(shì)公司&©，但(dàn)是(shì)遭遇股東(dōng)強烈→™抵制(zhì)。
其二是(shì)觊觎海(hǎi)立股份（600619.SH）控股權。海(hǎi)力φ∑股份是(shì)格力電(diàn)器(qì)的(de)上(δ✘shàng)遊供應商，生(shēng)産中國(guó)乃∞γ"‍至全球最好(hǎo)的(de)空(kōng)調壓縮機(jī)，其第一(yī)大(dà)股東(←φdōng)是(shì)上(shàng)海(hǎi)電(diàn)氣集團。目前，格力電 &±(diàn)器(qì)持有(yǒu)海(hǎi)立股份10.41%的↕≠ ÷(de)股份，位列第二大(dà)股東(dōng)。但(dàn)是(shì)上(shà ♣£∏ng)海(hǎi)電(diàn)氣集團顯然不(bù)願意放(fΩ•àng)棄大(dà)股東(dōng)身(shēn)份，之後一(yī)路(l ≈ù)增持海(hǎi)立股份至24.05%，從(cóng)而徹底  拉開(kāi)與格力電(diàn)器(qλ∑ì)的(de)持股比例差距。這(zhè)場(chǎng)股權争奪戰≠÷βφ就(jiù)此作(zuò)罷。
另外(wài)一(yī)個(gè)很(hěn)有(yǒu)玄機(jī)的(de)動作(zβ≤₽uò)是(shì)收購(gòu)安徽合肥的(de)晶弘冰箱。通(tōn$ε↕↕g)過這(zhè)個(gè)事(shì)件(jiàn)，我們看(kàγ↓n)到(dào)董明(míng)珠為(wèi)拿(&≤"ná)下(xià)上(shàng)市(shì)公司控制(zh≈÷®ì)權已經進行(xíng)了(le)很(hěn)多(duō)未雨(yǔ)綢缪的(≤₹de)重大(dà)行(xíng)動。
董明(míng)珠顯然看(kàn)到(dào)了(le)格力電(diàn)器(qì)僅僅依靠空∞♠>∞(kōng)調單一(yī)業(yè)務的(de)局限。2018年(nián)10月(yuèε♥↓)，格力電(diàn)器(qì)收購(gòu)了(le)合肥晶弘冰箱100%股權。晶弘冰箱≈€→原來(lái)的(de)股東(dōng)是(shì)北(běi)京盛世恒興格力國(guπ↔★×ó)際貿易有(yǒu)限公司（下(xià)稱盛世恒& ™ 興），持股100%。這(zhè)一(yī)股東(dōng)實質€ ♠‌是(shì)格力電(diàn)器(qì)經銷商平台。
過去(qù)的(de)半年(nián)時(shí)間(jiān)裡(lǐ)，董明(mín"↕®€g)珠非常忙碌。一(yī)方面，忙于董事(∞₩shì)會(huì)改選，力求連任，這(zhè)個(gè)懸念當時(s♦§hí)并不(bù)是(shì)很(hěn)大(dà)。通(tōng)¥βα∑過與經銷商利益綁定以及9.65%的(de)合計(jì)投票(piàε♠λ₽o)權支持，再加上(shàng)公募基金(jīn)的(de)力挺，董明(m<↑íng)珠順利當選。
另一(yī)方面，董明(míng)珠快(kuài)速完成布局，全資收購(gòu)晶弘冰箱，安β≥排格力電(diàn)器(qì)管理(lǐ)層成員(yuán)進入晶弘冰箱，從(c§↕€✔óng)而将上(shàng)市(shì)公司與下(x₩≈©ià)遊經銷商更緊的(de)捆綁。當然，借助這(★Ωzhè)一(yī)布局，格力電(diàn)器(qì)有(yǒu)望實現(xiàn)在冰箱領域的(d γ€e)業(yè)務擴張，從(cóng)而逐步将格™★力電(diàn)器(qì)的(de)産品品類從(cóng)空(kōng)調延伸向冰★ ★♣箱、手機(jī)、廚房(fáng)小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)等‍←業(yè)務領域。
這(zhè)個(gè)期間(jiān)，格力電(d<₹iàn)器(qì)還(hái)有(yǒu)一(yī)個(gè)重大(dà)舉動是<₹(shì)投資了(le)聞泰科(kē)技(jì)（600745.‍≠ •SH）。此前聞泰科(kē)技(jì)收購(gòu)了(le)安世半導體(tǐ)↔£₩₽。格力電(diàn)器(qì)尋求向上(shàng)遊進軍的(de)路 ♦∏(lù)線清晰無疑。
所以，我們看(kàn)到(dào)格力電±★"Ω(diàn)器(qì)目前管理(lǐ)層上(shàng)穩定，業(yè↕ε)務上(shàng)向多(duō)元化(huà)進軍，産業(yè)鏈>©®π向上(shàng)遊進軍。同時(shí)，為(wèi)了(le)完成這(zhè)±​樣一(yī)個(gè)多(duō)元化(huà)布局，格力電(diàn)器(qì​&)在股東(dōng)層面以及業(yè)務經營上(shàng)都(dōu)與經銷商存在著(zhe)✔ ‌∏密切的(de)關聯，甚至是(shì)利益綁定。終極目标是(shì)5年(nián)後 6000億營λγ收。
所有(yǒu)的(de)這(zhè)些(xiē)，如(r≥↑₽♥ú)果能(néng)夠最終實現(xiàn)，還✔≠σ(hái)需要(yào)依賴一(yī)個(gè)前提，那(‌αnà)就(jiù)是(shì)董明(míng)珠能(néng)夠繼續完全執掌未來(lái)，∑€最好(hǎo)的(de)結果是(shì)完全掌控這(zh≠±♣₩è)家(jiā)上(shàng)市(shì)公司。
長(cháng)期以來(lái)，珠海(hǎi)國(guó®λ±")資委實際上(shàng)對(duì)格力電(diàn)器φ✔¶∏(qì)的(de)控制(zhì)權已經大≥≥(dà)大(dà)削弱，至于是(shì)否早已經萌生(shēn™¥∏g)退意，尚不(bù)得(de)而知(zhī)。
2016年(nián)11月(yuè)，寶能(néng)系資金(jīn)大♥÷×±(dà)舉介入格力電(diàn)器(qì)，持股比例一≈∑ ±(yī)度達到(dào)4.13%。這(zhè)個(gè)事(shì)導緻董明₩'(míng)珠憤怒發聲，指責寶能(néng&₽÷φ)系資金(jīn)為(wèi)野蠻人(rén)，“如(rú)果成為(w∞>δèi)中國(guó)制(zhì)造的(de)破壞者的(de)話(h★φuà)，他(tā)們是(shì)罪人(ré± ₽n)”。
我們換一(yī)個(gè)角度理(lǐ)解這(zhè)個(gè)問(wèn)題。為(wèi)什(✘↑>shén)麽寶能(néng)系盯上(shàng)了(le)格¥∏↓力電(diàn)器(qì)。很(hěn)可(kě)能$≠(néng)是(shì)意識到(dào)了(le)珠海(hǎi•₽δ)國(guó)資委對(duì)于格力電(diàn)器(qì)的(de)控制(zhì)力式微(wē☆₽↕i)。這(zhè)像不(bù)像王石時(shí)代的(de)萬科(kē)？明(míng←γ <)星企業(yè)家(jiā)的(de)光(guāng♥ )環，成就(jiù)了(le)上(shàng™ε)市(shì)公司，也(yě)讓原來(lái)的(de)大(dà™'♣)股東(dōng)略感無奈。
所以，董明(míng)珠拿(ná)下(xià)格力電(diàn)器(qìε±)控制(zhì)權，其實已經具備了(le)最基本的(de)權力土( <÷÷tǔ)壤。
如(rú)果從(cóng)2019年(ni Ωán)算(suàn)是(shì)董明(míng)珠在格力電(✔¶∞±diàn)器(qì)發展的(de)第三個(g'₩è)階段的(de)話(huà)，那(nà)麽聯合經銷商₩♦，通(tōng)過MBO拿(ná)下(xià)控制(zh÷♣&§ì)權就(jiù)是(shì)最大(dà)的(de)标志(zhì)性¶​≈σ事(shì)件(jiàn)。
第三個(gè)理(lǐ)由，政策層面的(de)支持，且已有(yǒu)多(duō♣>♠)家(jiā)國(guó)企上(shàng)市(shì)公司變更控股權。
早在2013年(nián)，發改委就(jiù)曾發文(wén)支持民(mín)企外(wài)企α​收購(gòu)控股國(guó)有(yǒu)企業(yè)，通(tōng)過混改提升國(guó)有♣±§(yǒu)企業(yè)活力。2018年(nián)，民(mín)營經濟一(yī) ÷度陷入困境，當年(nián)10月(yuè)，中央陸續出台多(duō)項政策推動混改，國 ↑(guó)務院，國(guó)資委，地(dì)方政府等紛紛出台政策，允許民(mín)企參股 "，甚至控股國(guó)企，不(bù)設置股權比例上(shàng←←↓)限。今年(nián)1月(yuè)，國(guó)資委再度明(míng)确政策支持。×↔
正是(shì)在這(zhè)個(gè)背景下(‌‌≠xià)，近(jìn)期多(duō)家(jiā)國(guó)企上(shàng)市(shì)公司∑∞∞控股權變更。比如(rú)，中炬高(gāo)€ ™>新實控人(rén)變更為(wèi)寶能(¶÷néng)系姚振華，漢商集團由武漢國(guó)資委變更為(wèi)自(zì)然人(rén)♥γ閻志(zhì)。
董明(míng)珠應該很(hěn)敏銳的(de)覺察到(dào)掌控格力©↔​電(diàn)器(qì)的(de)時(shí)機(jī)真正成熟了(le)。與經♦≠∑α銷商聯合舉債的(de)方式MBO拿(ná)下(xià)控制(zhì)權，最符合董明(míng)€©珠過往的(de)思路(lù)。首先，經銷商已經戰略入股。此外(wài)，經銷​≥商最了(le)解市(shì)場(chǎng)需求" ≠，如(rú)果能(néng)夠拿(ná)下(xià)上(shàng)市(γ'♥shì)公司控制(zhì)權，将能(néng)有(yǒu)效激發市(shì)場(chǎn₹∞₽♠g)活力。不(bù)少(shǎo)學者也(yě)指出，消✘‌✔費(fèi)領域，民(mín)營企業(yè)具備更大(dàΩ↔±®)的(de)市(shì)場(chǎng)活力。格力電(diàn)器(qì)的(de)舉動符'φε✔合國(guó)家(jiā)政策主導的(de)方向，并不(bù)存在≥≠±政策障礙。
從(cóng)持股比例的(de)角度看(kàn♠↓<)，董明(míng)珠以及京海(hǎi)擔保合計(jì)持有(yǒu)9.65$₹δ%。如(rú)果格力電(diàn)器(qì)轉讓5%，那(nඕ♥↓)麽格力電(diàn)器(qì)的(de)持股比例下(xià)降至13.22%，董明(m ≥"íng)珠以及京海(hǎi)擔保将持有(yǒu)14.65%。而拿"♦§>(ná)下(xià)5%的(de)股權，耗資将♣✘÷Ω至少(shǎo)超過142億元，假定是(shì)150億。這(zhè)個(gè)金(jīn↔♠↔↕)額對(duì)于董明(míng)珠來(lái)說®β(shuō)确實不(bù)小(xiǎo)。董‍↔明(míng)珠應該還(hái)是(shì)會(huì)找一(yī)個(gλε✘‍è)合作(zuò)夥伴一(yī)起，市(shì)場(chǎng)有(yǒu)傳聞是(shì)↑φ✘阿裡(lǐ)，但(dàn)是(shì)這(zhè)個(gè)必要(yào)性不→≠₹₽(bù)是(shì)很(hěn)大(dà)。
從(cóng)資金(jīn)來(lái)說(shuō)，借助格力電(diàn)器(qì)的(d$₹‌βe)聲譽，以及絕對(duì)的(de)市(shì<÷♣γ)場(chǎng)占有(yǒu)率領先優勢，董明(míng)珠以及經銷商們舉借上α÷× (shàng)述債務并非太大(dà)難題，甚至舉♦ 借更多(duō)的(de)債務，拿(ná)下(xià)更大(dà)的(de)控制(zhì)權也(¶σyě)并非不(bù)可(kě)能(néngσ∑)。按照(zhào)2018年(nián)預計(jì)260億的(de)淨$ ₩£利潤，董明(míng)珠以及京海(hǎi)擔保假定最終持有(→"yǒu)14.62%股權，這(zhè)意味著(zhe)未來(lái)每年(n ±→★ián)可(kě)以享受的(de)分(fēn)紅♠₽(hóng)收益權超過38億元（假定未來(lái  )格力電(diàn)器(qì)利潤依然持續增長(cháng)）。Wind統計(jì)數(s♣> ≠hù)據顯示，格力電(diàn)器(qì)曆史分(fēn)紅(hóng)比率為™×(wèi)36.87%，這(zhè)意味著(zhe)董明(míng)珠們每年(nián)可(±÷kě)以享受的(de)分(fēn)紅(hóng)穩定超過14®​∏億元。
上(shàng)述150億的(de)舉債收購(gòu)，如(rú)果通(t♠≥ōng)過發行(xíng)公司債的(de)形式完成募集，每年(nián)需要(↓☆yào)支付的(de)利息約為(wèi)4.₩‍≈8億元；如(rú)果采用(yòng)收益權資↔₩$産證券化(huà)的(de)方式募集資金(jīn)，每年(nián)需要(yào)支付的(de)₩≈利息是(shì)5.2億元；目前工(gōng)商銀(yín)行(xíng)提供的(de)∞₹≠α信貸資金(jīn)，一(yī)年(nián)期貸款利率是(shì)4.3%，大(dà)‌★β約每年(nián)付息6.5億元。這(zhè)σε±意味著(zhe)董明(míng)珠們每年(nián)從(cónσγ>βg)上(shàng)市(shì)公司獲得(
de)的(de)分(fēn)紅(hóng)足以涵蓋上(shàng)述利息開(kāπ‌×αi)支。因此，舉債方式完成MBO收購(gòu§♥)，本身(shēn)不(bù)存在信用(yòng)障礙。♣¶≠®
如(rú)果董明(míng)珠攜經銷商成功控股格力電(diàn)器(£×∞qì)，剩下(xià)的(de)最大(dà)懸念應該是(shì)，董明(míng)珠如(rú)♠♦$↓何更好(hǎo)的(de)盤活經銷商這(zhè)步棋，最終實現(xδ♠iàn)6000億營收目标。