然而當喧嚣過後，一(yī)切歸于平靜(jìng)，格力似乎又(yòu)回到€"(dào)了(le)起點。複牌之後股價格最高(gāo)漲幅超37%，如(r λ£ú)今已經深調20%。作(zuò)為(wèi)當前A股混改的(de)标杆企業(yè)，‌↔γ卻充滿了(le)争議(yì)，接連遭遇券商下(xià)調評級。
五一(yī)節前，單日(rì)有(yǒu)超過10家(jiā)券商看(kàn)α‍↕多(duō)格力，更有(yǒu)券商高(gāo)喊80.96的(de)目标價，節後，畫(huΩ÷ à)風(fēng)突變，中國(guó)銀(♣÷§yín)河(hé)将格力電(diàn)器(qì)評級下(xià)調 →至賣出，目标價調整為(wèi)44元，近(jìn)乎腰斬。♦≥→​
在混改之際，下(xià)調格力評級，令人(rén)驚訝。從(cóng)節前到(÷•dào)節後，短(duǎn)短(duǎn)不(bù)足一(yī)周的(de)時(shí)間(jiā≥σn)，市(shì)值3000億的(de)格力電(diàn)器(qβ$ì)究竟經曆了(le)什(shén)麽？
一(yī)周時(shí)間(jiān)內(nèi)​±✔φ遭連續看(kàn)空(kōng)
《每日(rì)經濟新聞》記者注意到(dào)，從(cóng)五一(yī)節前到(dào)今天，€ 在短(duǎn)短(duǎn)一(yī)周的(de)時(s">₽hí)間(jiān)內(nèi)，機(jī)構對(duì)于格力電(diàn)器(qì)的(deφ©&>)觀點發生(shēng)了(le)翻天覆地(dì)的(de)變化(huà)↔≠。
抛開(kāi)更早之前的(de)研究報(bào)告不(bù)計(jì)∑₩±¶，據《每日(rì)經濟新聞》記者的(de)不(bù)完全統計λ"(jì)，在4月(yuè)30日(rì)當日(rì)，就(j↕'iù)有(yǒu)12家(jiā)券商力推格力電(diàn)♣​Ω器(qì)，絕大(dà)多(duō)數(shù)都(dōu)為(wèi)≠₽“買入”評級，華泰證券分(fēn)析師(s✔ βhī)林(lín)寰宇從(cóng)公司的(d™δe)治理(lǐ)結構、分(fēn)紅(hóng)、MSCI納入& ↔☆因子(zǐ)提升等四個(gè)方面肯定了(le)格力，并給予格力電(diàn)器(qì®♥)最高(gāo)80.96元/股的(de)目标價。
值得(de)注意的(de)是(shì)，在國(guó)內(n∞¶<èi)券商的(de)一(yī)片吹捧聲中，格力電(diàn)器(qì)的(de)↑✔σ評級卻首先遭到(dào)了(le)國(guó)外(wài)機(jī)構的(de)下(xià)調。<€
4月(yuè)29日(rì)早間(jiān)，∞♠→♣花(huā)旗的(de)一(yī)份“賣出”報(←β♦'bào)告與華泰證券林(lín)寰宇此前的(de<≠↔±)“買入”評級報('σbào)告擦出了(le)濃重的(de)“火(huǒ)藥味”。繼晨星•>≠←的(de)茅台“賣出”評級後，×∞♥✔花(huā)旗也(yě)給予了(le)格力“賣出&rdquo  ≠&;評級，并将其目标價調低(dī)至47元。
次日(rì)，德銀(yín)也(yě)将格力電(diàn)器(qφ•ì)評級下(xià)調至持有(yǒu)。
時(shí)間(jiān)來(lái)到(dào)節後，5月(yuè)←₩§≈6日(rì)，中國(guó)銀(yín)河(h ‌¶φé)分(fēn)析師(shī)Jeff Dorr将格力電(diàn)器(qì)評級下÷♣↕(xià)調至賣出，之前的(de)評級為(wèi)持有(yǒu)，目标價44元人±©(rén)民(mín)币。44元距離(lí)華泰證券分(® fēn)析師(shī)林(lín)寰宇給出的(de)高(gāo)8<≤↔π0.96元的(de)目标價相(xiàng ≤←)差了(le)近(jìn)一(yī)半。
那(nà)麽，分(fēn)析師(shī)的(de)觀點緣何會(huì)出現(xiàn)如(♠׶→rú)此巨大(dà)的(de)差異呢(ne)？
季報(bào)難掩經營現(xiàn)金(jīn)流的(de)尴尬
花(huā)旗集團分(fēn)析師(shī)Mark Li和(★∞δhé)Eric Lau指出，格力電(diàn)器(qì)2018年(nián)派息∞γΩ比率48%低(dī)于2017年(nián)的(de)≈§α∞60%是(shì)最令人(rén)失望的(d∏≈e)一(yī)點，且全年(nián)業(yè)績≤"表現(xiàn)欠佳。
4月(yuè)28日(rì)晚間(jiān)，格力電(diàn)器(qì)披露2018年(nián✘€♦☆)年(nián)報(bào)。年(nián)報(bào)顯示，2018年(ni€✔♥>án)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2000.24億元，同比♣÷×π增長(cháng)33.33%；實現(xiàn)歸母淨利潤26★≠2.03億元，同比增長(cháng)16.97%。另外(wài)，公司拟向全體(t₹£ǐ)股東(dōng)每10股派發現(xiàn)金(jīn)紅(hóng)利15元(含稅)。按δ↑當日(rì)價格計(jì)算(suàn)，股φ↔λ✘息率不(bù)足3%。
次日(rì)晚間(jiān)，格力發布2019年(n☆∑γ•ián)一(yī)季報(bào)顯示，數(shù)據顯示≤←≤→今年(nián)首季業(yè)績增速大(≈§λ♥dà)幅放(fàng)緩，營業(yè)收入405.5億元，同比微(wσ♣ēi)增2.49%；歸屬于上(shàng)市(shì)公司股東(dōng)的→ (de)淨利潤56.7億元，同比微(wēi)增1.62%；剔除彙率衍生(shēng> π♦)品和(hé)政府補助導緻的(de)非經常 "性損益後，格力電(diàn)器(qì)2019年(nián)第一(¶‌₽£yī)季度實現(xiàn)扣非歸母淨利潤51.1億元，同比增加22.2%。
除了(le)業(yè)績下(xià)滑以外(wài)，格力的(de)現(xiàn)金(₽γ♠jīn)流也(yě)出現(xiàn)了(le)尴尬。數(shù)據顯示，一"α‌δ(yī)季度格力電(diàn)器(qì)經營活動産生(shēng)的(de)™✔現(xiàn)金(jīn)流量淨額77.33億元，同比減少(shǎo)46.15%。對(duì)÷≈↔于經營現(xiàn)金(jīn)流大(dà)幅減少(shǎ≥∑♦×o)，格力電(diàn)器(qì)解釋稱，“主要(yà'π βo)是(shì)支付其他(tā)與經營活動有(yǒu)關的(de)φ↕現(xiàn)金(jīn)增加所緻。”
《每日(rì)經濟新聞》記者注意到(dào)，與格力存在同業(yè)  §®競争的(de)美(měi)的(de)集團不(bù)僅業(yè)績較好(hǎo)，₽♣經營現(xiàn)金(jīn)流也(yě)很(hěn)出色。數(shù)據顯示，美(měi)的(δ↑φde)集團當季經營現(xiàn)金(jīn)流為(wèi)118.42億元，同比增長(chán∑♥σΩg)167.39%，“主要(yào)系銷售商品、提供勞務收到(dào)的§™♦(de)現(xiàn)金(jīn)增加所緻”。
家(jiā)電(diàn)行(xíng)業(y¶ è)兩大(dà)巨頭為(wèi)何會(huì)在一(yīγ>)季度出現(xiàn)經營性現(xiàn)金(jīn)流巨大(dà)背離(lí)？±•業(yè)內(nèi)人(rén)士分(fēn)析認為(wèi)，這(zhè)來​∏≈≈(lái)自(zì)于兩者對(duì)經銷商•£和(hé)供應商的(de)政策差異；另一(yī)方面則是(shì)美(měi)的(de)≤✔✔£率先掀起價格戰。
查詢格力電(diàn)器(qì)的(de)季報(bào)®¶，《每日(rì)經濟新聞》記者發現(xiàn)，今年​ ε(nián)一(yī)季度格力電(diàn)器(qì)應收賬款為(wèi)11<∏™1.4億元，同比增長(cháng)44.69%，主要(yào)是(shì)由₹‌于尚未收回的(de)應收賬款增加所緻；同期預付賬款42.55億元，同比大(dà)增96.81%，系¶♦↓預付供應商款項增加所緻。而相(xiàng)αγ ₹對(duì)應的(de)美(měi)的(de)集團的(de)應收賬款和(hé)預$£$付賬款均未出現(xiàn)如(rú)此明(míng)顯的(de)€<大(dà)幅增長(cháng)。
深股通(tōng)連續10日(rì)抛售
除了(le)财務數(shù)據出現(xiàn)隐憂之外(wài)，外(wài)資近(jìn)日(rγΩì)連續抛售，也(yě)讓格力電(diàn)器(qì)的(de)股價雪(xuě)∏ 上(shàng)加霜。Wind統計(jì)數(sh™∑✘ù)據顯示，自(zì)格力電(diàn)器(qì)複牌以來(lái)，在最近(jìn)‌₽'連續10個(gè)交易日(rì)中遭北(běi)上(shàng)資金φ<✔(jīn)抛售，持股數(shù)量減少(sh©↓ǎo)逾4000萬股，資金(jīn)淨流出逾34億元。
5月(yuè)6日(rì)，格力電(diàn)器(qì)股價大(dà)跌7%，再度☆£φ登上(shàng)滬深股股通(tōng)十大(dà)活躍股榜中，深股通(tōng)φ​λ資金(jīn)淨流出逾8億元。
《每日(rì)經濟新聞》記者注意到(dào)，從(cóng)4≤"月(yuè)9日(rì)格力公告控股股東(dōng)股權轉讓以來(lái)，至今接盤方的(Ω₽←de)信息仍未有(yǒu)一(yī)絲透露。坊間(jiān)多(duō)個(gè)傳σ 言，均遭到(dào)對(duì)手方否認。
最新的(de)公告顯示，格力的(de)股權轉讓已經敲定了(le)中介機(jī)構。4月(yuè)♣÷↑25日(rì)的(de)公告顯示，負責此次格力電(diàn)器(qì)國(g↑$≥uó)有(yǒu)股轉讓的(de)中介機(jī)構均為(wèi)廣東(dōng)本地(dεγ•ì)機(jī)構，其中招商證券将在此次格力電(d>→α®iàn)器(qì)國(guó)有(yǒu)股轉讓中提供券商服務♥&≥，廣東(dōng)東(dōng)方昆侖律師(shī)事(shì"≥∑)務所将為(wèi)其提供法律服務。兩項服務的(de)采購(gòu)價格σ✘$↓分(fēn)别為(wèi)98萬元和(hé)88萬元。
按照(zhào)格力此前股權轉讓公告，格力集團拟通(tōng)過公開(kāiεδ)征集受讓方的(de)方式協議(yì)轉讓格力集團持有(yǒu)的(de)格力電(dià​​λ™n)器(qì)總股本15％的(de)股票(piào)，♦© 轉讓價格不(bù)低(dī)于提示性公告日(rì)（2019年(nián∞'♥)4月(yuè)9日(rì)）前30個(gè)交易日(rì)的(d ☆e)每日(rì)加權平均價格的(de)算(suàn)術(shù)平均值。
經過計(jì)算(suàn)，格力電(diàn)器(qì)股份公開(kāi)叫賣起價約 ☆♠φ413億元。不(bù)過，公告稱，最終轉讓價格以公開(kāi)征集并經國(guó)有(yǒ₹₽±u)資産監督管理(lǐ)部門(mén)批複的(de)結果為(wèi)準。
最終，誰将拿(ná)出400億元的(de)巨額資金(jīn)¥βδ，成為(wèi)格力電(diàn)器(qì)的(de)新實控人(rén)呢(ne)？₽↑我們拭目以待。