1.事(shì)件(jiàn)
公司發布2019年(nián)業(yè)績快(kuài)報(bào),營​‌收35.27億元,同比增長(cháng)24.45%,↑‍★≥歸母淨利4.05億元,同比增長(cháng)12.74%,EPS為(wèi)0.94元。
2.我們的(de)分(fēn)析與判斷
(一(yī))營收保持快(kuài)速增長(cδ≈©háng),利潤增速放(fàng)緩不(bù←Ω₩≥)及預期
2019年(nián)全年(nián),公司營業☆✘÷✘(yè)收入和(hé)歸母淨利潤同比分(fēn)别•‍增長(cháng)24.45%、12.74φ←%,營收增長(cháng)基本符合預期,歸母淨利潤增速低(dī)于營收,不(bù)及預期。究其原©¥因,我們認為(wèi):
營收方面,2019年(nián)公司深入推進市(shì)場®<♣(chǎng)開(kāi)發、技(jì)術(shù)創新、精益生δ♣ ×(shēng)産、智能(néng)制(zhì)造等重點工(gōng)作(zuò),順利完成長(ch∞✔áng)征五号遙三、北(běi)鬥等國(guó)"δ家(jiā)重大(dà)工(gōng)程研制(zhì)配套任務,因此公司業(yè)務規模£α、經濟效益持續保持較快(kuài)增長(cháng)。
歸母淨利方面,全年(nián)經營情況與前三季度基本保持同步,利潤增速低(dī)于收入,↓↓≈我們認為(wèi),與公司研發費(fèi)用(y≤≤∏òng)率增長(cháng)和(hé)盈利能(né>♥♣≠ng)力相(xiàng)對(duì)較弱的(de)民(mín)品業(yè)務 &收入占比提升有(yǒu)關,另外(wài),根據三季報(bào)披露,主導産品生(★∞shēng)産所需的(de)貴金(jīn)屬、特種化(huà)工(gōng)材料供貨價格上(shà↔ €ng)漲,也(yě)提高(gāo)了(le)公司的(de)營業(yè)♣☆← 成本。
展望2020年(nián),我們認為(wèi),作(zuò)為(wèi)&ldquo​σ;十三五規劃”的(de)收官之年(nián),軍品訂單有(yǒu)望×∞¥®加速釋放(fàng);另外(wài),今年(®‍nián)中國(guó)北(běi)鬥三号将完成全¶↕λ≈球組網,衛星發射進入有(yǒu)望提速,作(zuò)為(wèi)國(guó↕<)內(nèi)軍用(yòng)連接器(qì)的(de)核心配套商,•♥ε公司軍品業(yè)務有(yǒu)望迎來(lái)快(k×ε≈βuài)速增長(cháng)。
(三)背靠科(kē)工(gōng)集團,軍品市(shì)場(chǎng)需求穩定
軍品方面,公司70%以上(shàng)的(de)産品銷售給航天λ✔£、航空(kōng)、電(diàn)子(zǐ)、艦船₹₹®"(chuán)、兵(bīng)器(qì)等領域的(de)高(λ σαgāo)端客戶,基本覆蓋全部軍工(gōng)裝備領域。且公司背靠航天科(kē)工(gōng)≠ ¥集團,在軍工(gōng)領域深耕多(duō)年(nián)÷ε®​,具備高(gāo)技(jì)術(shù)壁壘,擁有(yǒu)穩定的(de)客戶←∞γ資源。短(duǎn)期內(nèi),公司¥♦↑ 将受益于軍改影(yǐng)響逐漸消除以及實戰化(huà)訓練需求不(bù)斷上(shàng)升↑' ™;中長(cháng)期來(lái)看(kàn),國(guó)防裝備信息化(hu×→→'à)水(shuǐ)平不(bù)斷提高(gāo)、國(guó)産化(huà)替♣↑代步伐加快(kuài),高(gāo)端電(<₩diàn)子(zǐ)元器(qì)件(jiàn)需求不(bù)斷增長(chá←γng),公司有(yǒu)望率先受益,業(yè)績保持快(kuài)速增長(cháng)可(≈←✘kě)期。
(三)設立産業(yè)投資基金(jīn),加快(kuài)公司主業(yè)拓展
2019年(nián)9月(yuè)16日(rì),公司以自(zì)有(yǒu)資金(j↔δīn)出資5,000萬元與航天科(kē)工(gōng)股權投資基金(jīn)、​©↑控股股東(dōng)貴州航天、航天科(kē)工(gōng)資産公司、北(běi)京亦莊投↓↓&×資公司、天津新中共同設立産業(yè)投資基金(jīn),基金(jīn)總規模為(wèi)10億元,λ₹γ公司持股比例為(wèi)5.00%。本次投資旨在積極尋找、培 →σ 育優質并購(gòu)标的(de),加快(kuài)公司電(diàn)子(zǐ)元器(qì)件γ→(jiàn)主業(yè)的(de)拓展。
(四)符合國(guó)家(jiā)發展戰略,民(mín)品逐步打開(kāi)成長(cháng)空(βπ&kōng)間(jiān)
公司屬于電(diàn)子(zǐ)元器(qì)件(jiàn)<ε制(zhì)造行(xíng)業(yè),國(guó)家(jiā)重點支持新型電(diàn)子(∑↕±zǐ)元器(qì)件(jiàn)的(de)發展,行(xíng)業(yè)發展空(kōng)間(j₽≤<πiān)較大(dà)。受益于通(tōng)信、大(dà)數(shù)據∞Ω、軌道(dào)交通(tōng)等國(guó)家(jiā)重點發展行(xíng)業(yè♠±)的(de)需求穩定增長(cháng),公司民(mín)品業(yè)務規模、經營效¥<益持續穩定增長(cháng)。
2019年(nián)3月(yuè),公司與東(dōng)莞揚明(míng)合資新設的(de)廣☆ 東(dōng)華旃并表。借助自(zì)身(shēn)在技(jì)¶≠術(shù)、品牌、營銷渠道(dào)等方面的(de)優勢,₽∑↔☆結合東(dōng)莞揚明(míng)精密模具、精密零件(jià¶λn)制(zhì)造能(néng)力,打造民(mín) ק用(yòng)連接器(qì)研制(zhì)生(sh ★₹✔ēng)産基地(dì),拓展公司民(mín)品業(yè)務∑₹λδ發展空(kōng)間(jiān)。加速珠三角地(d≤♦ì)區(qū)産業(yè)布局的(de)同時(shí),也(yě)為(€¶€§wèi)未來(lái)抓住5G建設機(jī)遇奠定基礎,擴™∞大(dà)産業(yè)規模,增強公司盈利能(né​§±ng)力。
3.投資建議(yì)
預計(jì)公司2020年(nián)至20‍ ®λ21年(nián)歸母淨利分(fēn)别為(wèi)4.78億和(hé)5. φ64億,EPS為(wèi)1.11元和(hé)1.¶ ​↓31元,當前股價對(duì)應PE為(wèi)22x和(hé)19x。參照(zhào)行γ★‌π(xíng)業(yè)可(kě)比公司,公<εφ司估值優勢較為(wèi)明(míng)顯,民(mín)品市(shì)場(chǎng÷±♣ )開(kāi)拓有(yǒu)力,業(yè)績持續增長(c‍ háng)可(kě)期,維持“推薦”評級。