廚電(diàn)白(bái)✘πφ馬股老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)(002508.SZ)交≠←出了(le)自(zì)上(shàng)市(shì)以來(lái)營業(yè)收入增速>®最低(dī)的(de)一(yī)份财報(bào)。

　　8月(yuè)26日(rì)，老(lǎo✔♣↕)闆電(diàn)器(qì)發布的(de)2019年(nián)中報(bào)顯示，老(lǎ≈§♣♥o)闆電(diàn)器(qì)上(shàng)半年(nián)營收35.27億元，僅α→僅同比微(wēi)增0.88%，歸母淨利潤同比÷₹€&增長(cháng)1.52%，扣非後歸母淨利潤上(±δ±shàng)漲4.37%。曆年(nián)财報(bào)數(shù)據顯示，老(l$£  ǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)營收增速已經打破上(∞✘↑shàng)市(shì)以來(lái)的(de)最低(dī₩γ←)記錄。

　　家(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yè)專家(jiā)劉步塵向清流工(gōng)作'§∏Ω(zuò)室表示，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)增∞↓λ≥速放(fàng)緩是(shì)整個(gè)行(xíng)業(yè)的(de)縮影(yǐng)× ，受房(fáng)地(dì)産調控影(yǐng)響，廚&•電(diàn)行(xíng)業(yè)從(cóng)過去(qù)的(de)高(gāo)γ₹Ω§增長(cháng)進入低(dī)谷期，這(zhè)意味著(zhe)短(duǎn)期←♦♦內(nèi)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)業(yè)績增π₽∏速将很(hěn)難回到(dào)從(cóng)前兩位數(shù)增長(cháng¶®)的(de)時(shí)期。

　　事(shì)實上(shàng)，自(zì)2017年(nián)以∏←☆來(lái)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)業(yè)績增速 ®  一(yī)直呈現(xiàn)放(fàng)緩趨勢。财報(bào)數(shù)據顯示←•®，2016年(nián)-2018年(nián)，老(lǎo)闆電(diàn)器±™(qì)的(de)營業(yè)收入同比增∑↓速分(fēn)别為(wèi)27.56%、21.1©δ0%和(hé)5.81%，歸母淨利潤同比增速分(fēn)别為(wèi)45.32%、21.♦&★08%和(hé)0.85%，扣非後歸母淨利潤更是(shì)在™¶2018年(nián)報(bào)中首次出現(xiàn)負增長(cháng)。

　　從(cóng)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)2019中報(bào)來(lái)看(k♦‍≈àn)，增長(cháng)頹勢依然持續。今年(nián)上(shàng)半年(niánΩ♥  )，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)主要(yào)産品吸油煙(♦β♦σyān)機(jī)實現(xiàn)營業(yè)收入18☆₩.84億元，較上(shàng)年(nián)同比下(xià)降1.11%;燃氣竈實現(♦€∏xiàn)營業(yè)收入8.50億元，較上(shàσ'ng)年(nián)同比下(xià)降1.74%。

　　至少(shǎo)兩位受訪專家(jiā)★¥♠™向清流工(gōng)作(zuò)室稱，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(dλ★€¶e)增長(cháng)困境更多(duō)是(shì)受制(zhì)于廚電(diàn)行(xí₹∞♦ng)業(yè)低(dī)迷的(de)影(yǐng)響。≥&> 第三方市(shì)場(chǎng)研究機(jī)構中怡康統計(☆&jì)，2019年(nián)上(shàng)半年(nián)，廚房(fáng)電(diàn)器∞≤<★(qì)主要(yào)品類吸油煙(yān)機(jī)、燃氣竈、消毒櫃零售額分(fēn)别增≥"-5.86%、-4.09%、-17.72%。而這(zhè)三者一(yī)直以來Ω©≈‍(lái)占老(lǎo)闆電(diàn)←↔器(qì)營業(yè)收入比例八成以上(shàng)。

　　頗具戲劇(jù)性的(de)一(yī)點是(shì)，在老(lǎo)闆電(diàn)器(qì ♣)公布業(yè)績的(de)次日(rì)，股價卻大(dà)漲9.03%，當天收盤報(bào)2€&β5.48元/股。在中國(guó)家(jiā)用(yòng)電(diàn&®)器(qì)商業(yè)協會(huì)副秘書(shū)長(cháng)張劍鋒看(kàn ₩$​)來(lái)，老(lǎo)闆電(diànφ≠¥)器(qì)業(yè)績雖然平淡，但(dàn)在廚電(diàn)行(×≈xíng)業(yè)整體(tǐ)低(dī)迷的(de)情況下(xià)，至少(shǎ€∑o)已經超過了(le)市(shì)場(chǎng)預期♥✘$。

　　“行(xíng)業(yè)下(≤•σxià)浮這(zhè)麽多(duō)，它(老(lǎo)闆電(diàn)器εδ$(qì))依然保持這(zhè)樣一(yī)個(gè)微(wēi)增長(chán→δg)，就(jiù)已經不(bù)錯(cuò)了(le)。&r™™≥dquo;張劍鋒稱。他(tā)同時(shí)向清流工(gōng)作(zuò)室指出，相(xiΩ'σàng)比早年(nián)因業(yè)績高(gāo)速 →δ增長(cháng)而被推高(gāo)的(de)股價，在這(zhè)次中報♠★φ (bào)出來(lái)之後，這(zhè)個(gè)價位已回歸到(dào)老(lǎo)闆電(¶<♠diàn)器(qì)基本價值。

　　盡管整個(gè)廚電(diàn)行(xíng)業(yè)都(dōu)在經曆增速™φ放(fàng)緩的(de)困境，但(dàn)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)∑ ↑中報(bào)也(yě)顯示出其自(zì)身(shēn)存在的(¥±" de)一(yī)些(xiē)問(wèn)題。

　　在提出從(cóng)單品為(wèi)王到(dào)轉型到(dào)全品類布局$¥Ω<的(de)口号後，老(lǎo)闆電(diàn)器(β§λqì)目前過于依賴單一(yī)産品的(de)問(wèn)題依舊(jiù)存®♣©在。中報(bào)顯示，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)産品ε∑中，吸油煙(yān)機(jī)與燃氣竈所占公司的(de)營收比重分(fēn)别為(wèi)53.≥☆→₩41%與24.10%。

　　除此之外(wài)，總部位于杭州的(de)老∏≠ε♠(lǎo)闆電(diàn)器(qì)，主要(yào)銷售區(qū)域在華東 β∏<(dōng)一(yī)二線城(chéng)市(shì)，而主銷市(shì)場(c←™hǎng)營業(yè)收入低(dī)增長(cháng)也(yě)給老(lǎ&δ≤÷o)闆電(diàn)器(qì)上(shàng)半年(nián)的(de)經營帶來(l±‌↕¥ái)難題。中報(bào)顯示，華東(dōng)地(dì)區(qū)為(wèi)老₹β×(lǎo)闆電(diàn)器(qì)貢獻43.85%的(de)營業(yè)收入，這(zhè)一∏™(yī)數(shù)字比去(qù)年(nián)同期增長(cháng)1.27↑✔%;盡管華南(nán)地(dì)區(qū)、華北(běi₹&♥©)地(dì)區(qū)的(de)增長(cháng)較為(wèi)迅✔♣™速，但(dàn)兩者加起來(lái)營收比重不(bù)到(dào)25%。

　　似乎是(shì)意識到(dào)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(↔•φde)發展困境，截至2019年(nián)  ®6月(yuè)30日(rì)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)主要(yà✔∏λo)股東(dōng)(前十大(dà)股東(d♦☆ōng))中，與2018年(nián)12月(yuè)31日(rì)相(xiàng)比✘ γ，有(yǒu)4家(jiā)股東(dōng)選擇減持，其中3家÷  &(jiā)減持後退出主要(yào)股東(dōng)序列。

　　其中，香港中央結算(suàn)有(yǒu)限公司持有(yǒu)®σ8540.80萬股，減持1511.57萬股，持股比例為(w₩‌→èi)9%，為(wèi)第二大(dà)股東(dōng)。中國(guó)↑•★人(rén)壽保險股份有(yǒu)限公司-₹$傳統-普通(tōng)保險産品-005L-CT001深、中國(✔>guó)人(rén)壽保險股份有(yǒu)限公司-分(fēδ£n)紅(hóng)-個(gè)人(rén)分(fēn)紅(hóng)-005L-FH002深、©∏‌&法國(guó)巴黎銀(yín)行(xíng)-自(zì£')有(yǒu)資金(jīn)由于減持，已不(bù)再是(shì)老(lǎo)闆電(d≠↕→αiàn)器(qì)的(de)主要(yào)股東(dōng)♦​。

　　白(bái)馬失速

　　老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)成立于1979年'✘✔(nián)4月(yuè)，前身(shēn)是(shì)杭州一(yī)家(jiā₽♠Ω')村(cūn)辦集體(tǐ)企業(yè)――餘杭縣紅(hóng)星五金(jīn)廠(chǎng)← <。2010年(nián)，老(lǎo)闆電(diàn₩★∞)器(qì)在深交所上(shàng)市(shì)。自(zì)上(shàng)市(shì)後，老(→φ↕lǎo)闆電(diàn)器(qì)一(yī)直保持著(zhe)收入、利潤高(gāoγ>)增長(cháng)的(de)不(bù)敗神話(huà‌©≠)，因此備受市(shì)場(chǎng)熱(rè)捧。

　　根據曆年(nián)财報(bào)，老(lǎo)闆電(diàn)器™∞‌(qì)的(de)營業(yè)收入從(cóng)2010年(nián)的(de)12.32億元增★↕長(cháng)至2016年(nián)的(de)57.95億元，且曆年<≤(nián)增長(cháng)率均高(gāo)于25%。←Ω公司的(de)歸母淨利潤也(yě)從(cóng)2£ 010年(nián)的(de)1.34億元增長(cháng)至20 ♥16年(nián)的(de)12.07億元，年(nián)增長(cháng)率基本均高(✘∏∏↓gāo)于40%。

　　但(dàn)2017年(nián)成為(w≥π φèi)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)轉折點，從(cóng)σ÷☆2017年(nián)年(nián)報(bào)後，老(↕↓÷lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)營收和(hé)利潤增速就(jiù)從(cóng)兩位數↑™π(shù)變成了(le)一(yī)位數(shù>£)。

　　劉步塵向清流工(gōng)作(zuò)室指出，随著(zhe)目前廚電(​​€diàn)行(xíng)業(yè)的(de)持Ω★σδ續低(dī)迷，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)&∑↔的(de)高(gāo)光(guāng)時(shí)期恐怕短(duǎn)期≤δγ‌內(nèi)再難重現(xiàn)。

　　早在去(qù)年(nián)的(de)機(jī)☆♠≤∞構調研中，針對(duì)“為≠×$(wèi)什(shén)麽公司業(yè)績增速下(xià¥∑)降比較明(míng)顯”的(de)₩∏λφ問(wèn)題，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)稱，前幾年(nián)的(d$→∑§e)高(gāo)增速，有(yǒu)多(duō)重原因。首先，2016年(n≥← ián)以前，原材料價格處于一(yī)個(gè)下(xi>€₩à)行(xíng)周期，其次，及時(shí)跟上(‌✘₩shàng)電(diàn)商的(de)發展趨勢，獲得(d>γ÷$e)了(le)渠道(dào)紅(hóng)利明(míng)顯，以及整體(tǐ)房(fáng)地(dᣧì)産的(de)發展帶動作(zuò)用(yòng)。

　　意識到(dào)發展瓶頸的(de)老(lǎo)闆電(d →€iàn)器(qì)，在近(jìn)幾年(nián)的(de)轉型動作(zuò)頻(pín)頻(p±☆♣ín)。2015年(nián)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)推出中央吸油煙(yā♦εn)機(jī)，力拓工(gōng)程渠道(dào);201γ↓6年(nián)，老(lǎo)闆電(di✘±àn)器(qì)推出了(le)嵌入式蒸箱、烤箱、洗碗機(jī)等新​✔©σ品類;2018年(nián)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)成立了σ "δ(le)蒸箱事(shì)業(yè)部，将§εφ中式蒸箱确立為(wèi)具有(yǒu)戰略意義的(de)第二品類÷÷$♣;與此同時(shí)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)旗下(xià)“名氣&rα&δ✘dquo;品牌也(yě)在加速耕耘三四級市Ω→✘(shì)場(chǎng)。

　　但(dàn)上(shàng)述轉型動作(zuò)均未×Ω∏見(jiàn)明(míng)顯成效。

　　老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)→>在中報(bào)中表示，受益于國(guó)家(jiā)λ©♣π房(fáng)地(dì)産精裝修政策，繼續以差異化(huà)産品和(hé)優±♥®質品牌服務加深與恒大(dà)、萬科(kē)、碧桂園、融創等地(dì)産商的(de)合作(zuò)§₩，同時(shí)中央吸油煙(yān)機(jī)為(wèi)工(gōng)程渠道(dào)♥ε★ 戰略客戶的(de)開(kāi)拓不(bù)斷助力×Ω，工(gōng)程渠道(dào)銷售額同比增長(cháng)80∞$→%。

　　不(bù)過，今年(nián)年(nián)初★≈♣老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)也(yě)在披☆ β露的(de)投資者關系活動記錄表中表示，工(gōng)程市(shì★♣)場(chǎng)的(de)增長(cháng)速度比較快(k$÷uài)，在公司的(de)收入占比也(yě)有(yǒu)所提高(gāo)。但(dàn'£)是(shì)從(cóng)長(cháng)期來(lái)看(kàn)，工(gōn®←€ g)程市(shì)場(chǎng)占比預計(jì)無法超過20%。

　　“廚電(diàn)行(xíng)業(yè)裡(l©σǐ)面，工(gōng)程市(shì)場(chǎng)大(dà)家(jiā)←₩↑×都(dōu)在做(zuò)，但(dàn)其實對(duì)于企業(yè)的(d"≥e)貢獻率都(dōu)不(bù)是(shì)很(h♠ ≈≈ěn)高(gāo)。”劉步塵指出。

　　而被确立為(wèi)“第二品∞→類”的(de)蒸箱業(yè)務，以及布局的(d↑'₩¥e)烤箱、洗碗機(jī)業(yè)務，在今年(nián)上(shàng)半年(nián)的(₹σ↔de)營收占比分(fēn)别為(wèi)3.31%、2.08%€<γ、1.74%，同比增速分(fēn)别為(wèi)-9.14%、-28.30%&¶σ和(hé)21.22%，不(bù)足以彌≥©¶₹補傳統業(yè)務增速乏力的(de)現(xiàn)實。

　　“新品類的(de)培育不(bù)是(shì)一(yī)蹴而就(ji€♥ù)的(de)，不(bù)是(shì)說(shuō)宣傳一(yī)陣子(​©zǐ)這(zhè)個(gè)産品老(lǎo)百姓馬上(shàng)就(jiù)認了(le)，沒那 ®(nà)麽簡單的(de)，還(hái)是(shì)會(huì)有(yǒu)一(yī↔α≤£)個(gè)過程。”劉步塵告訴清流工(gōng)作(zuò)÷εε±室。

　　而相(xiàng)對(duì)主品牌，老(lǎo)闆電(d‌♦©♥iàn)器(qì)旗下(xià)針對(duì)三四線>α ≈城(chéng)市(shì)的(de)品牌“名氣”知(z•'♠εhī)名度也(yě)不(bù)夠有(yǒu)名氣。截至2✘±'018年(nián)底，名氣共有(yǒu)一(yī)級經銷商<γ92家(jiā)，省會(huì)城(chéng)市(shì)網點257家(j₹♣₹iā)，地(dì)級市(shì)網點1025家(jiā)，縣城(chéng)專賣店(diàn§₽♥©)、網點3161家(jiā)，鄉(xiāng)鎮網點4493家(jiā)，樣闆鄉(xiāng<§↔)鎮農(nóng)村(cūn)聯絡站(zh π≤àn)3600餘家(jiā)。

　　但(dàn)張劍鋒向清流工(gōng)作(zuò)室評價：“&lsquo♦÷&;名氣’不(bù)是(shì)做(zuα☆Ω"ò)得(de)很(hěn)好(hǎo)，它還(hái≠↔γ)沒有(yǒu)什(shén)麽像樣的(de)形态，雖然它品牌定位是(shì)針對(duìσαε)農(nóng)村(cūn)市(shì)場(c★♠₩γhǎng)，但(dàn)還(hái)是(shì)很(hěn)多(duō)人(rén)不♠♠(bù)知(zhī)道(dào)這(zhè)個(gè ↑)品牌。”

　　強敵環伺

　　值得(de)注意的(de)是(shì)，盡管廚電(diàn)行(xíng)業(yè)階段性↕•α>受到(dào)房(fáng)地(dì)産調控的(de)™₩↓♦影(yǐng)響，但(dàn)越來(lái)越多(duō∏♦σ)的(de)家(jiā)電(diàn)企業(yè)已經加入到(dào)這(z↕'≥←hè)個(gè)行(xíng)業(yè)中來(lái)。盡管目前老↔♦(lǎo)闆電(diàn)器(qì)仍處行(xíng)業(yè)第一(yī)陣營，但(dàn)&₩Ωσ正面臨多(duō)方勢力的(de)虎視(shì)眈眈。

　　以美(měi)的(de)、格力、海(hǎi)爾為(wèi)代表的(de)綜合性家(jiā)電™≤"'(diàn)企業(yè)，逐漸發力廚電(diàn)行(xíng)業(yè)π&。目前，格力已經推出格力大(dà)松廚房(fγ₹£ áng)“三劍客”，即大(dà)松牌吸★•★油煙(yān)機(jī)、燃氣竈、消毒櫃;而美(měi)的(d ♦e)則瞄準三四線市(shì)場(chǎng€♠)，積極進行(xíng)渠道(dào)下(xiπ•à)沉;而海(hǎi)爾廚電(diàn)則宣布在2018年(nián)✔Ω$的(de)市(shì)場(chǎng)實現(xiàn)了(le)增長(c©♣βháng)49.07%。

　　不(bù)僅如(rú)此，在電(diàn)視(shì)行☆→∞(xíng)業(yè)面臨需求飽和(hé)困境的(de)彩電(diàn)企業ε♠↑(yè)也(yě)紛紛加入到(dào)賽道(dào)中來(lái)。今年(nián)3月(±★≤yuè)，創維集團宣布成立大(dà)廚電​¶(diàn)公司，構成廚電(diàn)全品類闆塊;2019年(nián)AWE期‍← ε間(jiān)，海(hǎi)信攜帶廚電(diàn)新品參展，康佳推出©' 了(le)AI 90°煙(yān)機↔↕✔←(jī)，長(cháng)虹展示智慧廚房(fáλ$≈ng)，TCL也(yě)宣布在廚電(diàn)領域加≥↔<×快(kuài)布局。

　　與此同時(shí)，在專業(yè)廚電(diàn)領域，方太已逐漸拉開(kāi)了↑σλ(le)與老(lǎo)闆的(de)距離(©πβlí)。老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)近(jìn)兩年(nián)總營收均在74億​≥元左右浮動。而方太在2017年(nián)的(de)營收已經率先突破了(le)10∞☆★γ0億元。與此同時(shí)，華帝借助世界杯☆←≠φ營銷，2018年(nián)實現(xiàn)營業(y₽'≥δè)收入60.95億元，同比增長(chán‌∑→g)6.36%，增速高(gāo)于老(lǎo)闆電(d↑©iàn)器(qì)。

　　“廚電(diàn)行(xíng)業(yè)是(shì)所有(yǒu)家∏β"(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yè)裡(lǐ)面行(xíng)業(yè)毛利率最高(•♥δgāo)的(de)，大(dà)家(jiā)都(☆Ω←<dōu)希望在這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎnσφ↔γg)上(shàng)分(fēn)一(yī)杯羹。&<Ωrdquo;張劍鋒表示。

　　劉步塵指出，由于廚電(diàn)行(xíng‌ε)業(yè)發展的(de)過程中沒有(yǒu)發生(sh ™≤ēng)過價格戰，像方太、老(lǎo)闆λ   電(diàn)器(qì)這(zhè)樣的(d→€≠±e)頭部企業(yè)均默契地(dì)形成“不(bù)打價格戰”的(de)★ σ動作(zuò)，因此廚電(diàn)行(xíng)業(" yè)至今的(de)利潤依然非常可(kě)觀。

　　在看(kàn)來(lái)劉步塵，在老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)已經γ₹開(kāi)拓新品類的(de)前提下(xià)♥Ω"↔，還(hái)可(kě)以在渠道(dào)下(xià)沉和(hé)開(kāi)拓海(&←hǎi)外(wài)市(shì)場(chǎng)∏×↑方面尋求出路(lù)。

　　“國(guó)際市(shì)場(chǎng)的(d₹λ•×e)供應低(dī)是(shì)制(zhì)約中國(guó)廚電×₩§(diàn)企業(yè)發展的(de)一(≤>yī)個(gè)很(hěn)重要(yào)的(de)因素。”劉✔®₽步塵指出，國(guó)內(nèi)廚電(diàn)行(xíng)業(yè)基本嚴重依賴本​πα✘土(tǔ)市(shì)場(chǎng)的(de)，而由于飲食習(xí)慣的(> de)不(bù)同，以往即便出口也(yě)僅限于東(dōng)南(nán)亞地(±Ω<dì)區(qū)，老(lǎo)闆電(di♣ ↔‍àn)器(qì)可(kě)以積極開(kāi)發适合歐美(měi)↔≤↕地(dì)區(qū)的(de)産品，加大(dà)國(guó)際化(huà)的(de)力∞∑'度。

　　清流工(gōng)作(zuò)室注意到(dào)，老(∑↕lǎo)闆電(diàn)器(qì)在中報(bào)提到(dào)'‌Ω，今年(nián)上(shàng)半年(ni β≠án)，公司首次亮(liàng)相(xiàng)2019年(nián)Dec≈<λorex SA南(nán)非展會(huì)，在亞太、澳新等海(hǎi)外ק₩£(wài)市(shì)場(chǎng)的(de)開(kāi)拓取得(de)<©積極進展。然而，中報(bào)顯示，老(lǎo÷•♣€)闆電(diàn)器(qì)上(shàng)半年(n€←ián)境外(wài)地(dì)區(qū)的(de)★π ✔營收比重僅僅為(wèi)0.57%，同比增長(chá>>¥♥ng)99.76%。

　　截至發稿，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)沒有(yǒu)回複清流工(gōng>✘')作(zuò)室的(de)置評請(qǐng)求。σ‌"