近(jìn)期，以集成竈為(wèi)核心的(≠₩£•de)家(jiā)用(yòng)電(diàn)器(qì)制(zh¶±ì)造商浙江帥豐電(diàn)器(qì)股®£™£份有(yǒu)限公司(以下(xià)簡稱&$≠↓ldquo;帥豐電(diàn)器(qì)”)首次向證監會(huì)報(bào)送招★>​ 股說(shuō)明(míng)書(shū)，申請(qǐng)在上(shàng)海(hǎi)證券交易α↕所上(shàng)市(shì)。
近(jìn)年(nián)來(lái)，集成竈市(shì)場(♦β¶≠chǎng)成長(cháng)迅速，擴張勢頭迅猛，市(shì)場(chǎng)參與者數(sh↔β®ù)量持續攀升，各大(dà)品牌之間(jiān)競相(xiàng)追逐↓•→。A股中，浙江美(měi)大(dà)（002677.SZ）在集成竈市(shì)場(chǎn ∑g)中占有(yǒu)較強的(de)市(shì)場(chǎng)地(dì)位。帥豐電(diàn)器(£÷&qì)與浙江美(měi)大(dà)的(de)經營戰略高(gāo)度相(xi©♣×àng)似，兩者都(dōu)采取&ldqδ×±uo;農(nóng)村(cūn)包圍城(chéng)₽ ∑市(shì)”戰略，主攻三四線城(chéng)市(shì)。浙江σ♠π₩美(měi)大(dà)自(zì)2012年(nián)上(shàng)市©←™(shì)至今，股價已上(shàng)漲約3倍。如(rú)今，帥豐電(diàn)器(qì)拟®→>A股上(shàng)市(shì)，廚房(fáng)電(diàn)器(qβ←§ì)行(xíng)業(yè)上(shàng)市(shì)公司有(yǒu)望再添一(yī ↕↓)員(yuán)。
淨利潤邁入“億元行(xíng)列”
根據招股書(shū)，成立于1998年(nián)的 ±<↑(de)帥豐電(diàn)器(qì)主要(yào)從(cóng)事(shì)以集成竈為(wèi)≥±核心的(de)現(xiàn)代新型廚房(fáng)電(diàn)器(qì)的(>♣&de)研發、設計(jì)、生(shēng)産和(hé)銷售，§♣銷售的(de)産品以集成竈為(wèi)主。
公司實際控制(zhì)人(rén)為(wèi)商若雲、邵賢慶及邵于佶，其中商若雲、邵賢慶↕φ↕系夫妻關系，邵于佶為(wèi)商若雲、邵賢慶的(de)女(nǚ)兒(ér)σ<←，三人(rén)合計(jì)控制(zhì)公司 90.→←92%的(de)股份。
榮獲多(duō)項榮譽的(de)帥豐電(dià↕ΩΩn)器(qì)，近(jìn)年(nián)來(l≈©ái)業(yè)績表現(xiàn)不(bù)俗。據招股書(shū)，集成竈産品銷售收入占公∞•司營業(yè)收入的(de) 95%左右。2016年(nián)至2018年(nián★∞)度，帥豐電(diàn)器(qì)營業(yè)收入分(fēn)别為(wèi)4.0®φ7億元、5.64億元、6.31億元；歸屬于母公司股東(dγ± ōng)的(de)淨利潤分(fēn)别為(wè♠ i)6189.47萬元、1.34億元、1.50億元，邁入“±π✔&億元行(xíng)列”；相(xiàng)應地(dì)，毛利率從(©÷cóng)2016年(nián)的(de)44.57%增長(cháng∏♦∏>)至2018年(nián)的(de)50.84%。
與浙江美(měi)大(dà)相(xiàngα↕×≠)比，帥豐電(diàn)器(qì)的(de)營業(yè)收入與淨利潤尚Ω♥有(yǒu)一(yī)定距離(lí)。根據浙江美(měi)大(dà) 2018 年(nián)年↓<>(nián)報(bào)，2018 年(nián)浙江美(měi)大(dख़™£)實現(xiàn)營業(yè)收入 14.01 億元，淨利潤 3.76億元。根據中怡康統計(j‍​ì)數(shù)據，集成竈行(xíng)業(yè)領先企業(yè)的(de)←♠↕₽毛利率在45%-55%區(qū)間(jiān)，♣©∑2018年(nián)同業(yè)企業(yè)中，浙江'≤☆美(měi)大(dà)為(wèi)51.54%，老(lǎo)闆電(d>↔iàn)器(qì)(002508.SZ)與華帝股份(002035.SZ)分(fēn)别為(w±÷$èi)53.52%和(hé)47.34%，相(xiàng)較而言，帥豐電(dià÷★✘n)器(qì)确屬優秀水(shuǐ)平。
拟新增2.5倍産能(néng)
根據中怡康統計(jì)數(shù)據，2018年(nián)集成φπ★竈市(shì)場(chǎng)零售規模為(wèi)174.80∞π萬台，同比增長(cháng) 37.96♠≠€₽%；最近(jìn)三年(nián)行(xíng)業(yè ✔✘)複合增長(cháng)率達到(dào) 39.29%₹§ ；零售額為(wèi)129.20 億，同比增長(&ε↕cháng)43.88%，成為(wèi)廚電(diàn)行(xíng♣§)業(yè)第四個(gè)規模過百億的(de)廚電(diàn)産品。
2018年(nián)，帥豐電(diàn)器α&(qì)集成竈産能(néng)16.00萬台≠✔✔δ，産量15.13萬台，銷量15.09萬台，産能(néng)利用(yòn♦​₹Ωg)率達94.58%，産銷率達99.70%，均處于較高(gāo)水(shuǐ)平 ¶。
此次欲登錄資本市(shì)場(chǎng)∑εε¶，帥豐電(diàn)器(qì)拟募資9.71億元投入到(dào)公司年(nián)新增≤↑40萬台集成竈項目的(de)建設中，以滿足日(rì)益增長(cháng)的(de)節能(néng)≤¥>環保集成竈市(shì)場(chǎng)需求，增強公司智能(néng)化(huà)制(zhì)λ>造水(shuǐ)平，提升公司綜合競争力。
帥豐電(diàn)器(qì)新增産能(néng)是(shì)原有(yǒu)産能(né₹γ¶ng)的(de)約2.5倍，增産的(de)産能(néng)是(shì)否過大(₩σπ>dà)？此舉是(shì)否可(kě)能(néng)會(huì)帶來(lái)銷售風&<≥™(fēng)險？帥豐電(diàn)器(qì)回複函稱，↕↕δ帥豐電(diàn)器(qì)目前市(shì)場(chǎng)≤↑占有(yǒu)率近(jìn)10%，僅次于浙江美(měi)大(dà€♣≠ )，項目新增産能(néng)與公司和(hé)市(sh'≥$ì)場(chǎng)情況相(xiàng)匹配。據浙江美(měi)大(dà)2018年(ni™±₩án)年(nián)報(bào)，浙江美(měi)大(d←‍£≤à)年(nián)生(shēng)産能(néng)力達55δ♣×萬台。
如(rú)何突破市(shì)場(chǎng)¶​ ≤圍剿？
并不(bù)具備高(gāo)進入壁壘的(de)集成竈行(xíng)業(yè)卻坐(zuò✔$)擁高(gāo)額利潤，吸引了(le)衆多(duō)的(de)新進品牌跑步進入行(xí←♠≠ng)業(yè)，這(zhè)些(xiē)集成竈行(↑ xíng)業(yè)新參與者大(dà)多(duō)為(÷↑wèi)新設品牌，或非家(jiā)電(diàn)背景的(de)企業(y‍♣è)跨界進入。根據中怡康監測數(shù)據，2018年(nián)集成竈品牌 ≥λ✔數(shù)量約300家(jiā)，其中線上(shàng₹")市(shì)場(chǎng)共監測到(dào)173個(gè)品牌，較上(♣→shàng)年(nián)同期線上(shàng)品牌數(s₩πλhù)量增加了(le)45個(gè)，在短(duǎn)短(duǎn)一(yī)年(nφ‍÷ián)時(shí)間(jiān)內(nèi)，線上(sh'λàng)品牌數(shù)量同比增長(cháng)35%，而此前花(huδ♥ ā)了(le)十幾年(nián)的(de)時(shí ↔)間(jiān)才發展到(dào)128個(gè)。競争愈發激烈。
群狼環伺之際，帥豐電(diàn)器(qì€Ω®)不(bù)斷通(tōng)過電(diàn)商平台≤​↓、線下(xià)體(tǐ)驗店(diàn)等方式拓展多(duō)元化(huà)的(de)銷售渠道( αdào)，但(dàn)銷售收入仍主要(yào)通(tōng)過經銷₹ε∞商渠道(dào)實現(xiàn)。根據招股書(shū)，2016 年(nián)至2∑λ018年(nián)公司經銷模式收入占主營業(yè)務收入的(de)比Ω‌↓重分(fēn)别是(shì) 94.99%、96.11%和(hé) 87.21%，電(dià₽©δ→n)商平台收入占營收比重從(cóng)2016年(nián)2.44%，2017年(ni±βán)的(de)2.42%，增長(cháng)到(dào)2018年(nián)的ππ(de)11.62%。公司方面稱，主要(yào)原因是(shì)公司更加注重線上(shàng)渠道π÷‍(dào)，逐漸加大(dà)線上(shàn↕φ₽g)資源投入，使得(de)線上(shàng)銷量增加較快(kuài)。
截至2018年(nián)末，帥豐電(diàn)器(qì)在全國(guó)擁有(yǒu)116×σσ8家(jiā)經銷商和(hé)1452個(gè)營銷終端Ω&。與之相(xiàng)對(duì)應的(de)卻是(shì)，2018年(ni ✔‌án)淨新增經銷商81家(jiā)，經銷模式下(xià)營收入隻增加751.​®↓>35萬元，平均算(suàn)來(lái)，新增經銷商年(nián₽∏¥↕)均貢獻不(bù)足10萬元。對(duì)比​™ 來(lái)看(kàn)，浙江美(měi)大(dà)94.19%的(de)收入來(lái)自₽σ>£(zì)經銷渠道(dào)。據浙江美(měi)大(dà)20±÷ 18年(nián)報(bào)，其2018年(nián)共開(kāi)發一(yī)級經銷× 商近(jìn)200家(jiā)，終端門(mén)店(diàn)400多(duō)個(gè)，截↓™止2018年(nián)12月(yuè)底已擁有(yǒ £ u)一(yī)級經銷商（區(qū)域經銷商）1300多(duō)家(jiā)，營銷終端近(jìn)Ω÷2500個(gè)，經銷模式收入13.19億元↕←。
帥豐電(diàn)器(qì)的(de)銷售渠道(dào)主要(yà ×÷o)集中在三四線城(chéng)市(shì)。招股書(shū)同時(shí★≈ )亦顯示，帥豐電(diàn)器(qì)正在努力向一(yī)二線城(chén™ g)市(shì)延伸。
就(jiù)集成竈行(xíng)業(yè)來(l☆☆™✔ái)看(kàn)，三四線城(chéng)市(shì)是(shì)主要(yà↑¶φ✔o)的(de)消費(fèi)市(shì)場(chǎng)。同時(shí÷ λ↓)，作(zuò)為(wèi)耐用(yòng)品的(de)集成竈，消費(fèi)者對(duì)該π♥≠α商品的(de)更新替換速度較慢(màn)，¥'♥在購(gòu)買選擇時(shí)比較謹慎。集成竈銷售以經銷為(wèi)主較為(wèi)✔☆符合市(shì)場(chǎng)消費(fèi)者行(xíng)為(wèi)規律，線₹​上(shàng)銷售最多(duō)隻能(néng)起到(dào)輔助作(zuò)用(y&π♠òng)。帥豐電(diàn)器(qì)對(duì)一(yī)二線城(ché↑αng)市(shì)和(hé)線上(shàn<♥g)渠道(dào)的(de)拓展反映了(le)其強烈的(de)擴張意願，然而，這(zhè ≤€)樣的(de)路(lù)徑能(néng)夠起到( Ωdào)多(duō)大(dà)的(de)助益，還(hái)有(yǒu)待∞βφ觀察。