近(jìn)日(rì)，A股上(shàng)♥'↓市(shì)公司奧馬電(diàn)器(qì)（¶ ∏✔002668.SZ）債務違規問(wèn)題引發市(shì)場(chǎng)φ÷廣泛關注，在經曆連續3個(gè)跌停後，6月(×÷ ±yuè)19日(rì)奧馬電(diàn)器≥δ(qì)出現(xiàn)漲停，但(dàn)仍有§®ε(yǒu)近(jìn)14億元市(shì)值在此期間(j•'iān)蒸發。對(duì)于奧馬電(diàn)器(qì)第三大(dà)股東(dōng)天★∞γ♦安人(rén)壽而言，也(yě)帶來(lái)投資→←收益進一(yī)步下(xià)滑的(de)消極影(yǐng)響。業(yè•φ)內(nèi)專家(jiā)向藍(lán)鲸保險分(fēn)析稱，奧馬電(d'α€σiàn)氣股價或繼續下(xià)跌，天安人(rén)壽有(yǒu)必要(yào)及時₩×$(shí)止損。
　　事(shì)實上(shàng)，今年(nián)4月(yuè)，在>₽‌∞二級市(shì)場(chǎng)表現(xiàn)趨于&ldqu<↕ ¥o;保守”的(de)天安人(rén)壽已對(duì)奧馬電(diàn)&®₽器(qì)進行(xíng)部分(fēn)減持。藍(lán)鲸保險梳理(→♠γ∞lǐ)發現(xiàn)，1季度，天安人(rén)∏♦£€壽已對(duì)部分(fēn)股票(piào)進行(xíng)減持× •，同時(shí)退出多(duō)支股票(piào)前十大(dà)股‍ $東(dōng)之列。知(zhī)情人(rén)士向藍(lán)鲸保險表示，2019年(nián)天 π★δ安人(rén)壽投資策略主要(yào)為(wèi)增配固收類資産，因此減少(shǎ✔π↑♠o)了(le)股票(piào)投資占比。
　　回顧來(lái)看(kàn)，投資端一(yī)直是(shì)天→λ ★安人(rén)壽利潤拉升主力。藍(lán)鲸保險注意到(dào)，2018年(ni∞<↑∏án)母公司淨虧損逾7億的(de)天安人(rén)壽，在增™≥♦←加子(zǐ)公司利潤後，實現(xiàn)盈利。對(duì)投資收益較為(wèi)依賴的( ♦de)天安人(rén)壽，在承保端也(yě)存在“痼疾”，近(jìn♠↑₹♦)8成業(yè)務依賴銀(yín)代渠道(dào)，專家(jiā)指出，目前∑α銀(yín)保渠道(dào)逐步向保障型轉型，但(dàn)不(bù)可&∞∞(kě)過于依賴，需進一(yī)步調整。
　　奧馬電(diàn)器(qì)債務逾期後3度跌停≠←±，專家(jiā)建議(yì)股東(dōng)天安人(rén)壽及時(shí)止損
　　近(jìn)日(rì)，A股上(shàng)市(shì)公司奧馬迪安披←♦露關于部分(fēn)債務逾期的(de)公告。公告顯示，奧馬電(diàn)器✔ π(qì)因資金(jīn)緊張，出現(xiàn)部分(fēn)債務逾期，截至2019×σ✘年(nián)6月(yuè)12日(rì)，逾期債務合計(jì)2.7億元。公告披露當日(≥γ©rì)，奧馬電(diàn)器(qì)股價開(kāi)盤即一(yī)♠©λ字跌停，收于5.87元/股。
　　值得(de)一(yī)提的(de)是(shì)，在2019年(nián$₩÷γ)4月(yuè)，奧馬電(diàn)器(qì)一(yī)項關于資金(jīn)§¶α運用(yòng)的(de)議(yì)案通₹¶ (tōng)過，奧馬電(diàn)器(qì)與子(zǐ)公司εΩ∞γ2019年(nián)度可(kě)以使用(yòng)合計(jì)不(bù)超過←φδ≈13億元的(de)自(zì)有(yǒu)閑置資金(jīn)進行(xíng)委托理(lǐ)财，且在2↑§019年(nián)6月(yuè)，奧馬電(diàn)器(qì)通(tōng)過信托計(<×jì)劃融資的(de)9.7億元到(dào)賬。基于此，有(yǒu)媒體€♦"✘(tǐ)質疑，奧馬電(diàn)器(qì)手握合計(jì)22.7億閑置資金(§∞™¥jīn)，卻無法償還(hái)2.7億元債務。
　　6月(yuè)17日(rì)，針對(duì)媒體>$(tǐ)質疑，奧馬電(diàn)器(qì)進行(xíng)澄清，表示其13億資金(jīn)為(wφ€èi)“可(kě)進行(xíng)閑置資金(jīn)管理↑♥©∑(lǐ)的(de)最高(gāo)授權額度，而非已使用(yòng)”，而9.7億元∑ ¶募集資金(jīn)已全部用(yòng)于償還(hái)兩筆(↔∞∞λbǐ)私募債務。截至目前，奧馬電(diàn)器(qì)與部分(fēn)債務人(rén)"☆↔（對(duì)應逾期債務占總額比例為(wè₽∑λ•i)87.95%）初步達成展期、部分(fēn)償還(hái)的(de)方案✔<•™。
　　然而，奧馬電(diàn)器(qì)的<♣€ε(de)澄清公告未能(néng)幫助其轉圜當前的(d€♥♥e)消極态勢，6月(yuè)17日(rì)、18日(≥≠≤rì)，奧馬電(diàn)器(qì)再度出現(xε₩σiàn)一(yī)字跌停，分(fēn)别收于5.28元、4.75元。6月(yuè)1∞≤εβ9日(rì)，大(dà)盤高(gāo)開(kāi)情況下(xià)，奧馬電(diàn)器(q쥧•∏)止跌漲停，收于5.23元。但(dàn)與債務逾期消息傳出前相(xiàng)Ωεφ比，奧馬電(diàn)器(qì)已有(yǒu)13.98億β©元市(shì)值蒸發。其中，奧馬電(diàn)器(qì)第3大(dà)股東(dōn±¥​↑g)“天安人(rén)壽保險股份有β×(yǒu)限公司-萬能(néng)産品”也(yě)面 ​ε÷臨投資收益的(de)下(xià)行(xíng)。
　　回溯來(lái)看(kàn)，2018年(nián)6月(yuè)，‍φ天安人(rén)壽以19.89元每股購(gòu)入奧馬電(diàn)器(qì)3763萬股股權，耗λ↑★♦資7.48億元，随後，奧馬電(diàn)器(qì)進行(xíng)轉股配息，‌ ≠↕天安人(rén)壽持股數(shù)量增至6396萬股，獲息約233萬元。2019年 ™(nián)4月(yuè)，天安人(rén)壽完成'π±對(duì)奧馬電(diàn)器(qì)542萬股股份減持，回籠資金(jīnλ✔₹‍)4361.87萬元。截至6月(yuè)19₽ε日(rì)收盤，天安人(rén)壽持有(yǒu)奧馬​β✘電(diàn)器(qì)市(shì)值約3.06億元，與初期認購(gòu)價相¥↑≠∞(xiàng)比，差額明(míng)顯。此次奧馬電(diàn)器★<(qì)又(yòu)添利空(kōng)消息，對(duì)于天安人(ré∑¥n)壽而言，無疑雪(xuě)上(shàng)加霜。
　　對(duì)于奧馬電(diàn)器(q÷₩£§ì)當前的(de)窘境，相(xiàng)≥β∞×關知(zhī)情人(rén)士強調道(dào)，“此前已對(duì)奧馬電(di​​÷àn)器(qì)進行(xíng)減持”。
　　“奧馬電(diàn)器(qì)未來(lái׶×)可(kě)能(néng)會(huì)繼續下(xià)跌， ≠✔φ對(duì)于天安人(rén)壽而言，如(rú)果短(duǎn)期內(nèi)沒有(yǒu)≤♣接盤方出現(xiàn)，那(nà)麽及時(shí ♣Ω£)止損很(hěn)必要(yào)。此前整個(gè)資本市(shì)場(chǎng)投♠σ☆資處于泡沫期，不(bù)能(néng)說(shuō)天安人(rén)壽的(de)判斷有(yǒu)≥β誤，隻是(shì)對(duì)于風(fēng)險考量還(hái)待加強&rdq>♠ ✔uo;，香頌資本執行(xíng)董事(shì)沈萌向藍(lán)鲸保險分(fēn)析稱。≥§≤¶
　　2019年(nián)天安人(rén)壽二級市(shì)場(chǎng)動☆↔作(zuò)削弱，增配固收類資産
　　藍(lán)鲸保險注意到(dào)，γε<天安人(rén)壽在2018年(nián)6月(yuè)♠∑φ完成對(duì)奧馬電(diàn)器(qì)的(de)舉牌，持股比例5≤₩π.9%，今年(nián)4月(yuè)22日(rì)，天安人(rén)壽完成對 "σ©(duì)奧馬電(diàn)器(qì)542萬股股權的(¥σde)減持，回籠資金(jīn)4361.9萬元。此前，該公司向藍(lán)鲸保險表¥ ©≤示，對(duì)奧馬電(diàn)器(q ★ì)減持是(shì)基于“資金(jīn)需求”。
　　事(shì)實上(shàng)，2019年(nián)以來(lái)，天安人(rén→≠±&)壽投資端整體(tǐ)呈相(xiàng)對(duì)保守趨勢。根據東(dōng)‌∞财choice數(shù)據，2019年β≈✘✘(nián)1季度以來(lái)，天安人(rén)壽并未有(yǒu)增倉動作(zuò)，僅有∏δ₩₹(yǒu)操作(zuò)，是(shì)對(duì)兩支股票(piào)進行(xíng)減倉。
　　具體(tǐ)來(lái)看(kàn)，2019年(ni β÷án)1季度，天安人(rén)壽分(fēn)别對(duì) ​≠太陽能(néng)（000591.SZ）、永利股份σ→∏₹（300230.SZ）減持150萬股、148""‍.76萬股。且與2018年(nián)末相(xiàng)比，天安人(rén)壽相↑α(xiàng)繼退出中國(guó)動力（600482§‌↔.SH）、中國(guó)中冶（601618.SH±&）以及豫光(guāng)金(jīn)鉛（600531.S ‍ βH）前十大(dà)股東(dōng)之列。
　　截至2019年(nián)1季度末，天安人(rén)壽共‍≤↑'重倉持倉淮安汽車(chē)（600418.SH）、東(d÷≠ōng)旭藍(lán)天（000040.SZ）等€↔7隻股票(piào)。
　　與之相(xiàng)反的(de)是(shì)，在上(shàng& α)年(nián)同期，動作(zuò)頻(pín)繁的(de)∏$♦±天安人(rén)壽一(yī)季度內(nèi)即通(tōng)過“傳統産品&← πrdquo;新進東(dōng)方财富（300059.SZ）、恒 ☆☆力股份（600346.SH）等7支股票(piào)，且均位列前十大(dà)流通(tōn'§g)股股東(dōng)之列。
　　“天安人(rén)壽實力有(yǒu)限，加上(shàng)此前主要(yào <✘©)資金(jīn)來(lái)源的(de)萬能(néng)險也∞∏​(yě)不(bù)斷被整頓，需要(yào)通(tōng)過減持降低(dī)杠杆風(fēng)險，××而且A股整體(tǐ)估值下(xià)降，也(yě≥ ​♠)不(bù)再是(shì)保險資金(jīn)的(de)理(lǐ)想投資标的(de↔δ)”，沈萌向藍(lán)鲸保險分(fēn)析稱。
　　對(duì)于天安人(rén)壽在二級市β↔≠♠(shì)場(chǎng)的(de)動作(z≠"₩uò)，天安人(rén)壽相(xiàng)關工(gōng)€×作(zuò)人(rén)員(yuán)向藍(lán)鲸保險表示，主要(yào)在→∞于秉持“長(cháng)線投資”的(deλ÷)理(lǐ)念。“考慮到(dào)國(guó)際環境及金(jīn)融去(q←Ω✔₽ù)杠杆的(de)影(yǐng)響，結合天安人(r≤​★én)壽總體(tǐ)策略，2019年(n☆✘©ián)天安人(rén)壽降低(dī)了(le)二級市(s↔♥₩δhì)場(chǎng)股票(piào)投資的(de)占比”。
　　那(nà)麽截至2018年(nián)，天安人(rén)壽投σ ↑↓資情況如(rú)何，根據該公司合并資産負債表顯↓‍示，截至2018年(nián)末，天安人(rén)壽應φ✘© 收款項類投資為(wèi)148.43億元，同比增長(cháng)52%，可(kě)供出售金(j≠✘īn)融資産為(wèi)819.99億元$σ，同比增幅37.76%；持有(yǒu)至到(dào)期投資93.39億元，同比出現(≥ xiàn)1.1倍的(de)增長(cháng)；長(cháng)期股權投σ'&資也(yě)有(yǒu)45%的(de)同比增幅，♥"截至2018年(nián)末餘額為(wèi)102☆₩♣.25億元。此外(wài)，投資性房(fáng)地(d¥♦> ì)産、定期存款等資金(jīn)餘額與上(shàngδ↔★)年(nián)基本持平。
　　“考慮到(dào)宏觀經濟下(xià)行(xíng)趨勢及資∑&産負債管理(lǐ)需求，2019年(nián)以來(lái)，天安人®✘δ(rén)壽的(de)投資策略主要(yào)為(wèi)增配固收類資産，包括債券類資産和(hé)不•♠↔(bù)動産債權計(jì)劃，目前天安人(rén)壽固收類資産占可(kě)投資資産¶δ市(shì)值的(de)比重約為(wèi)26.3%”，天安人(rén)≠'♠壽相(xiàng)關工(gōng)作(zuò)人(rén)員(yuán)噀指出。
　　仍存痼疾：投資端拉動淨利潤，主業(yè)依賴銀(yín)保渠道(dào)
　　事(shì)實上(shàng)，天安人(rén)壽在投資端一(yī)直表現(xiàn)積極•™，近(jìn)幾年(nián)投資收益均為(wèi)淨利潤的(de)拉升₩>α©“主力”。以2018年(nián)為(wèi)例，天安人(rén ​‍)壽實現(xiàn)投資收益56.17億元，其中股₹≠票(piào)股息為(wèi)3.53億元，債♦☆¥券利息收入為(wèi)11.37億元，此外(wài)還(hái‌&≥)有(yǒu)信托計(jì)劃、資管産品等利息收入。
　　值得(de)一(yī)提的(de)是(shì)，天安人(✘φ'$rén)壽對(duì)于投資端盈利的(d™λα™e)依賴還(hái)體(tǐ)現(xiànγ♥✘)在非保險子(zǐ)公司對(duì)淨利潤的(de)拉動，即包括旗下(xià)‌γ多(duō)家(jiā)股權投資基金(jīn)合夥企業(yè)、置業(yè)公司、商✔±★ 業(yè)運營公司等子(zǐ)公司。數(shù)據顯示，天安人(rén)壽母公司在201&↓₹≤8年(nián)出現(xiàn)了(le)7.25億元的(de)淨虧損，但(dàn)加入子(zǐ)<↑¥•公司數(shù)據後，合并淨利潤實現(xiàn)8318.95萬元。
　　這(zhè)種現(xiàn)象并非個(gè) α例，2017年(nián)，天安人(rén)壽合并淨利潤與母公司♠‍←淨利潤約7.4億元的(de)差額，即是(shì)通(tōng)過↑γ 4家(jiā)新設非保險子(zǐ)公司合計(jì)10.21億元的(de)淨利潤彌合，最終天安人(☆&₽rén)壽實現(xiàn)1.4億元的(de)淨利 ©潤。
　　對(duì)于依賴子(zǐ)公司實現(xi←"àn)最終盈利的(de)現(xiàn)象，知(zhī)情人(rén)士向藍(lán)鲸保險表示¥∞≠$稱，“天安人(rén)壽以合并報(b≈¶×ào)表為(wèi)主要(yào)口徑，母公♠ ‌¥司、子(zǐ)公司對(duì)淨利潤&l‍<§dquo;貢獻”确實存在差異，但(☆<Ωdàn)還(hái)是(shì)以整體(tǐ)數(shù)據為(wèi)準。天安人(rén)壽的™∑(de)投資是(shì)在監管要(yào)求下✔£✘©(xià)合規推進，主業(yè)仍在于保險&r₽©dquo;。
　　那(nà)麽天安人(rén)壽目前的(de∞¥ •)保險主業(yè)發展情況如(rú)何呢(ne)？
　　初期依托于萬能(néng)險業(yè)務快(kuài)速拓展保費(fèi)規模的(®↓€>de)天安人(rén)壽，正在逐步調整保費(fèi)結構，萬能(néng)險業(yèβ→÷)務占比從(cóng)2014年(nián)的(de)7成以上(s¥₹hàng)，縮減至2018年(nián)的(de)不(bù)足3成，結構有($©∑yǒu)所優化(huà)。
　　而從(cóng)産品構成來(lái)看(kàn)✔ ，2018年(nián)，天安人(rén)壽保費(>¥'fèi)收入排在前五位的(de)産品包括4款年(nián)金(jīn)産品↕♥£¥與1款兩全保險（分(fēn)紅(hóng)型）産品，其中占比最高(₽φ→gāo)的(de)為(wèi)“逸享人(ré≈↕♥n)生(shēng)年(nián)金(jīn)保險”，在2018年(nián)實現β¶(xiàn)原保險保費(fèi)收入123.33億元©←，占全年(nián)保費(fèi)比約為(wèi)21%。值得(de)一(yī≥ ±)提的(de)是(shì)，該産品主要(yào)α ↓以個(gè)人(rén)代理(lǐ)、銀δ ♦(yín)行(xíng)為(wèi)主要★★(yào)銷售渠道(dào)，與此同時(shí)，其餘<Ωδ 4款産品，則均通(tōng)過銀(yín)行(xíng×$)代理(lǐ)渠道(dào)銷售。天安人(rén)壽∞γ©$存在明(míng)顯依賴銀(yín)代渠道(dào)的(de)現(xiàn)象，201 <​£8年(nián)通(tōng)過該渠道(dào)實現(xiàn)保費(fèi)458.66億元β÷，占比達到(dào)78.3%。
　　據最新數(shù)據顯示，截至2019年(niá®α&‌n)一(yī)季度末，天安人(rén)壽實現(↓↑βλxiàn)新單價值保費(fèi)約88億元✘>，同比增長(cháng)115%，其中，銀(yín)保長(chε≠áng)期期交66.7億元，同比增長(cháng)216%。
　　“銀(yín)代渠道(dào)保費(fèi)占比較高(gāo)，  ♠✘應該是(shì)産品相(xiàng)對(duì)符合這(zhè)一(yī)銷售>♥™‍渠道(dào)。目前銀(yín)保渠道(dào)∑€自(zì)身(shēn)也(yě)在進行(xíng)轉型，逐步從(cóng)∏±趸交轉向期交，從(cóng)理(lǐ)财型險種轉向更趨于保障型的(de)産品”，一↕'&(yī)位保險業(yè)內(nèi)人(rén)£€≤&士向藍(lán)鲸保險分(fēn)析稱，“但(dàn)對(duì)于壽險公司而言，個§≥σ★(gè)人(rén)代理(lǐ)渠道(dào)、經代渠道(dào)₩≠也(yě)應同步加強，過于依賴任何渠道(dào)均非長(cháng)久之計(jì)&rdquo↓∏≈;。
　　整體(tǐ)來(lái)看(kàn)，當αε前天安人(rén)壽正在調整業(yè)務結構與險資配置，但(dàn)母公司難盈利，主業(y>♦è)依賴銀(yín)代渠道(dào)的(de)現(xi™ àn)象仍不(bù)可(kě)忽視(shì)，未來(lái)發展情況如(rú)何，值得‍∏(de)持續關注。