老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)數(sπ♠ δhù)十年(nián)如(rú)一(yī)日(rì)專注于廚電(diàn)行(xíng)業(y✘δ≈è)，素有(yǒu)“小(xiǎo)格力”之稱，然而其在廚σΩ">電(diàn)行(xíng)業(yè)的(de)地(dì)位，卻遠(yuǎn)不(bù)≤↑如(rú)格力那(nà)樣堅不(bù)可(kě)摧。
　　2021年(nián)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)可(kě)謂是(shìδ§☆←)直憂參半。喜的(de)是(shì)，營↕γ→©收首破百億大(dà)關；憂的(de)是(shì)，公司增收不(bù)增利，歸屬淨利潤出€β¶$現(xiàn)了(le)接近(jìn)20↓< ε%的(de)下(xià)滑，這(zhè)也(yě)是(shì)老(lǎo)闆電✔↔★(diàn)器(qì)自(zì)2010"♥←•年(nián)上(shàng)市(shì)以來(lái)首次出現(xiàn)年(nián'φ)度淨利潤下(xià)降。受此影(yǐng)響，老(lǎo®'δ)闆電(diàn)器(qì)股價目前也(yě)>♣γ$已跌破30元，為(wèi)過去(qù)一(yī)年(nián)的(de)最低(÷φ§λdī)位。
　　市(shì)場(chǎng)的(de)負面信号已經十分(fēn)明(míng)顯，年(nián€β£)過40的(de)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)能(néng)否迎來(lái)下(x>∑™•ià)一(yī)個(gè)春天?
　　過去(qù)：百億老(lǎo)将的(de)成長(cháng)史
　　看(kàn)一(yī)家(jiā)公司的(de)未來(lái)，首≠γ先要(yào)看(kàn)它的(de)過去(qù)。
　　1979年(nián)，任建華用(yòng)4000元資金(jīn)≈↓✔≥起家(jiā)，在浙江餘杭縣創立了(le)博陸紅(hóng)星五金(jīn)廠(chǎng)，∏¥ε∏生(shēng)産家(jiā)用(yòng)電(₹' diàn)器(qì)零配件(jiàn)，這(zhè)就(jiù)是(shì←♦ )老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)前身(shē∞↓✔ n)，這(zhè)一(yī)年(nián)廠(chǎn∏×γ₩g)裡(lǐ)的(de)盈利僅2萬元。
　　1985年(nián)開(kāi)始，公司著(zhe)手研制(zhì)吸油煙(yān)€↑機(jī)，并在1987年(nián)與航空(kōng)航天部合作(zuò)，成功研制±‌€​(zhì)出我國(guó)第一(yī)代吸油煙(yān)機(jī)，正式進軍油煙(yān)機(jīβ¥₽€)市(shì)場(chǎng)，這(zhè)是(shì)老(lǎo)闆™×€∑電(diàn)器(qì)裡(lǐ)程碑式的(de)一(yī)年(nián)。
　　進入21世紀，老(lǎo)闆電(diàn)↔α器(qì)在聚焦油煙(yān)機(jī)業(yè)務的(de)同時(shí)，也δ€Ωδ(yě)開(kāi)始布局多(duō)元化(huà)産品路(lù)線：2000年(niánφ✔♠)，進軍燃氣竈市(shì)場(chǎng)；2002年(nián)，布局消毒櫃系列∑☆"×産品，随後陸續上(shàng)市(shì)了(le)電(diàn)飯煲、電¶✔σ×(diàn)磁爐等一(yī)系列小(xiǎo←♠‍)家(jiā)電(diàn)産品。至此，老(lǎo)闆電 ±™(diàn)器(qì)正式确立了(le)以吸≈∏☆®油煙(yān)機(jī)、燃氣竈、消毒櫃為(wèi)主π∏÷∑，配套發展廚房(fáng)小(xiǎo)家(jiā)電✘₩(diàn)産品的(de)業(yè)務格局，并于2010年(nián)≥≥≈成功登陸深交所上(shàng)市(shì)。
　　2011到(dào)2020年(nián)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)總營收↔Ω​年(nián)均複合增速高(gāo)達20.36%，淨利潤年(nián)均複合增速更是(​£↓shì)達到(dào)了(le)27.47%。
　　經過40多(duō)年(nián)的(de)發展，老(lǎo)闆電(dσ₽÷≤iàn)器(qì)已經牢牢占據了(le)吸油煙(yān)機(jī)‌' 市(shì)場(chǎng)第一(yī)的(de)寶座，并在2021年(nián)實現(xiàn) ​"了(le)又(yòu)一(yī)裡(lǐ)程碑式的(de)突破——營™↔✘→收同比增長(cháng)24.84%，首破百億，高(g¶★"Ωāo)達101.5億元。
　　縱觀這(zhè)名百億老(lǎo)将的(de)成長( σ>cháng)史，會(huì)發現(xiàn)這(zhè)與整個(gè)社會(h"♥>uì)的(de)宏觀變化(huà)聯系緊密。
　　首先，城(chéng)鎮化(huà)發展 ε趨勢下(xià)，廚房(fáng)電(diàn)器(qì)的(de)需求陸續§↑♦得(de)到(dào)釋放(fàng)。與農(nóng)村(cūn)相(xiàng)≈ ♥↑比，城(chéng)鎮家(jiā)庭生(shēng)活水(shuǐ)平相(xiàng)對(duì)♣​∑較高(gāo)，對(duì)廚房(fáng)空(kōng)氣潔淨度&&≥的(de)需求也(yě)相(xiàng)≠∑對(duì)較高(gāo)，城(chéng)鎮家(jiā)庭平均每百戶吸油煙(★γ‌∏yān)機(jī)擁有(yǒu)量顯著高(gāo)于農(nóng)村(cūn)家(ji≠ πā)庭。城(chéng)鎮化(huà)趨勢下(xià)，農(nóng)村(cūn)居Ω↕∏民(mín)不(bù)斷湧入城(chénφ₽↔¶g)市(shì)安家(jiā)立業(yè)，÷₹≠©從(cóng)而為(wèi)廚電(diàn)産品市(← shì)場(chǎng)需求的(de)增長(cháng)提供了(le)充足動力。¥δ
　　其次，居民(mín)人(rén)均可(kě)支配收入的(de)穩步提高(gāo)，消♠₩φ∑費(fèi)者健康意識、消費(fèi)觀念的(de)升級也(yě)從(cóng)側面推動了(le)×π<γ廚電(diàn)産品市(shì)場(chǎng)的(de)≤>€增長(cháng)。越來(lái)越多(d≠★•​uō)人(rén)開(kāi)始意識到(dào)油煙(yān)的(de)危害，追求更加健康、整↕ 潔的(de)廚房(fáng)生(shēng)活，燃氣竈←©¥、吸油煙(yān)機(jī)、集成竈等廚電(diàn)産品也(yě)成λ​<×為(wèi)了(le)人(rén)們的(de)剛需。
　　最後，房(fáng)地(dì)産行(xín£​g)業(yè)此前的(de)火(huǒ)熱(rè)更是(shì)拉動了(le)γεε廚房(fáng)電(diàn)器(qì)市(shì)場(chǎng)的(de)擴張✔→•。新房(fáng)裝修是(shì)廚電(diàn)市(shì)場(chǎng)重要(yào)→≈<‌的(de)需求來(lái)源，根據國(guó)家β©φ(jiā)統計(jì)局數(shù)據顯示，廚房(fáng)電(diàn)器(qì ₩↑ )的(de)銷售量同房(fáng)地(d≠λ‌≥ì)産周期呈現(xiàn)了(le)強相(xiàng)關：2007-2018年(nián)，房∑£☆(fáng)地(dì)産年(nián)銷售面積增長(cháng)'γ÷了(le)110.92%，年(nián)複合增長('¶δcháng)率為(wèi)7.02%，同₽γ期吸油煙(yān)機(jī)和(hé)燃氣竈産量分(fēn)别增長(₽♠cháng)了(le)144.79%和(hé)68.96%，年(nián)複合增£§÷長(cháng)率分(fēn)别為(wèi)8.48%和(hé)4.88§₹∏$%。
　　從(cóng)增速的(de)變動情況還(hái)可(kě)以看(kàn)出，吸油煙(yān☆ ♠)機(jī)和(hé)燃氣竈的(de)增速較地(d® ì)産銷量增速變動往往滞後 1-2 年(nián)，這(zhè)1-$≠≈2年(nián)時(shí)間(jiān""π‍)正是(shì)交房(fáng)後的(de)裝修時(shí)滞。
　　踩中正确的(de)賽道(dào)，乘著(zhe)風(fēng)口而起，老(φ∑‌'lǎo)闆電(diàn)器(qì)才能(néng)成為(wèi)廚電(€π"εdiàn)市(shì)場(chǎng)的(de)“老(l∞ •πǎo)闆”。
　　現(xiàn)在：主營産品毛利下(xià)滑，新↕•品難挑大(dà)梁
　　當我們把視(shì)線投諸現(xiàn♥≥‍)在，或許會(huì)發現(xiàn)老(lε<ǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)&ldq∑©uo;憂”，正來(lái)自(zì)于它的(de)“老(©≈£lǎo)”。
　　從(cóng)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)财報(bào)∞&↓中不(bù)難發現(xiàn)，其掌舵人(rén)與當初紅(hóng✔​≈)星五金(jīn)廠(chǎng)的(de♣α)管理(lǐ)人(rén)員(yuán)幾乎是(shì)同一(yī)批，任期至2023年(ni↑©♦án)8月(yuè)17日(rì)的(de)董事(shì)、監事(≠‌shì)和(hé)高(gāo)級管理(lǐ)人(rén)員(yuán)共有(yǒu)∏♥17人(rén)，其中有(yǒu)11人(rén¶ β)的(de)年(nián)齡在50-60之間(jiān)，他(tā)們有(yǒu)人(rén)曾≠₽≈↓是(shì)紅(hóng)星五金(jīn)廠(chǎng)λ 的(de)經營廠(chǎng)長(chán♦♣g)，也(yě)有(yǒu)人(rén)曾是(shì)運•§&♦輸科(kē)科(kē)長(cháng)、辦公室主任、車(chē)間(j↕  πiān)主任。
　　與之形成鮮明(míng)對(duì)比¥¥®的(de)，是(shì)成立于1968年(nián)的(‍ de)美(měi)的(de)。2012年(nián)<♥ε8月(yuè)，何享健将美(měi)的(de)集團掌舵人(rén)的(de)位置交給了(le)方<₽<δ洪波，随後幾位老(lǎo)臣也(yě)在何享健的(de)勸說®♣(shuō)之下(xià)退位讓權。此後美(měi)的(de  )進入了(le)職業(yè)經理(lǐ)​ 人(rén)時(shí)代，開(kāi)始了(le)一(yī)系列大(dà)刀(​∞±✔dāo)闊斧的(de)戰略改革，如(rú)日(rì)中天。
　　或許是(shì)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)不(bù)忍抛下(xià)老(lǎo)戰↕®↑友(yǒu)，又(yòu)或許是(shì)無法将核心職位拱手交給不(bù)信任的> (de)人(rén)，然而領導層固化(huà)帶來(lái)的(de)後果↔π便是(shì)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì£ε)遲遲未見(jiàn)在産品端轉型擴張。
　　不(bù)得(de)不(bù)承認，老(lǎo)闆電(di♥"® àn)器(qì)在廚電(diàn)産品領域有(‍€<≤yǒu)著(zhe)獨一(yī)份的(de)優勢。一(yī)方§÷面表現(xiàn)在市(shì)占率，根據↓ 奧維線下(xià)零售市(shì)場(chǎng)檢測月(yuè)度 ®數(shù)據顯示，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)吸油煙(yān)機(jī)、燃π₽÷氣竈零售額市(shì)場(chǎng)占∏≠•有(yǒu)率分(fēn)别是(shì)3♦☆∞×0.50%、29.30%，位居行(xíng)業(yè)首位。另一(yī)方面則表現(xiàn)在毛₽λ&利率，其油煙(yān)機(jī)産品的(de)毛利率為(wèi)58%，燃氣竈毛♦≤利率高(gāo)達60%，反觀白(bái)色家(jiā)電♠β(diàn)領域，毛利率一(yī)直在40%以內(nèi)。
　　然而死守家(jiā)電(diàn)廚衛産品，無疑相(xiàng)當于把雞蛋都(dōu)放(δΩfàng)在同一(yī)個(gè)籃子(zǐ±α≈)裡(lǐ)。
　　根據老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)财報(bào)顯示，其2021年(<  nián)的(de)營業(yè)收入雖收獲了(le)可(™≥ kě)觀的(de)增長(cháng)，但(dàn)φש‌利潤不(bù)增反降——歸屬于上(shàn✘™✔αg)市(shì)公司股東(dōng)的(de)淨利潤為(wèi)13.32億元，同比下(x​✘™™ià)降19.81%，扣非淨利潤為(wèi)12.77億元，同比下(xià)降19.42%&‌。
　　對(duì)于歸母淨利潤減少(shǎo)的(∏↔de)原因，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)解釋為(wèi)公司部分(fēn)精裝修業(yè φ<₽)務客戶出現(xiàn)了(le)商業(yè)承兌彙票(piào)違約©$‌的(de)情況，而作(zuò)出了(le)約7.1億元（相(xiàng)當于老(lǎo<↑π£)闆電(diàn)器(qì)2021年(nián)全年(niá∑®♠‌n)淨利潤的(de)53%）的(de)計(jì)‍× 提壞賬準備。其中，恒大(dà)集團及其成員(yuán)企業(yè)的(de)壞賬約為(wèi)↕€≈6.3億元，其他(tā)客戶的(de)壞賬約8000萬元。
　　高(gāo)毛利率的(de)廚電(diàn)産品是(shì)老↓‌(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)核心戰略布局，長(cháng)期與精裝項目聯€≥姻是(shì)老(lǎo)闆電(diàn)器(qφ¥'ì)的(de)一(yī)大(dà)渠道(dà≠λδo)優勢，然而成也(yě)蕭何敗蕭何，房(fán∞>g)企一(yī)旦暴雷，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(d≠γe)“雞蛋”便難保。
　　事(shì)實上(shàng)，就(jiù)連老(lǎo×→♣)闆電(diàn)器(qì)引以為(wèi)傲的(de)∑→産品毛利也(yě)在2021年(nián)出現(∞↔xiàn)了(le)下(xià)滑。
　　從(cóng)公司整體(tǐ)來(lái)看(kàn)，其毛利率為(wα$& èi)52.35%，同比下(xià)降了(le)3.81%。
　　就(jiù)産品品類而言，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)2021年(niánΩ☆•)家(jiā)電(diàn)廚衛産品毛利率為(wèi)52.35%，₽≤同比下(xià)滑3.81%。其中，吸油煙(yān)機(jī)毛利率53®€&'.65%，同比下(xià)滑5.94%。燃氣竈毛利率57.00%，同比下(xià)✔'♠≈滑2.14%。
　　就(jiù)銷售渠道(dào)而言，直營營收46.47 ÷ε♦億元，毛利率67.39%，同比增長(cháng)5.1ε÷∞←3%。代銷營收30.70億元，毛利率48.01%，同比下(xià)滑6∏↕.65%。工(gōng)程渠道(dào)營收19.76億元，毛利率46.83%，同比下'§®→(xià)滑3.29%。
　　再來(lái)看(kàn)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì ≈")其他(tā)籃子(zǐ)裡(lǐ)的(de)雞蛋，蒸烤一(yī)體(tǐ)機(jī♠​✔)、洗碗機(jī)、集成竈三個(gè)代表¶β性新興産品的(de)營收分(fēn)别為(wèi)6.47億元、4.51億元、3.©¶βε26億元，三者合計(jì)營收為(wèi)14.51億元，僅β≠<占總營收的(de)14%。 而除了(le)煙(y©$ān)機(jī)、竈具之外(wài)的(de)其他(tā)産品，在總營收中占比最高(gāo↓α±)還(hái)不(bù)到(dào)7%。
　　一(yī)邊是(shì)頹勢已現(xiàn≠ >)的(de)核心業(yè)務，一(yī)邊是(shì)尚難‍β÷挑起大(dà)梁的(de)新興業(yè)務，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)1♣">00億營收大(dà)關背後，是(shì)辄需重視(shì)的(de)産品結構調整。
　　未來(lái)：廉頗老(lǎo)矣，尚能(néng)飯否?
　　在詭谲莫測的(de)市(shì)場(chǎng)變換下(x♠✘→δià)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)未來(lái÷£→₩)又(yòu)将走向何方？
　　一(yī)家(jiā)企業(yè)的(de)發展永遠(yuǎβ♥←n)是(shì)緊跟著(zhe)行(xíng)業(♣↔±yè)的(de)發展步伐，放(fàng)眼整個(gè)廚電(diàn)行(xíng)業(&<yè)的(de)未來(lái)，不(bù)難發$<​✔現(xiàn)以下(xià)兩點趨勢：
　　首先，受限于房(fáng)地(dì)産行(xíng≈✔≈λ)業(yè)的(de)熱(rè)情回落，∏♥廚房(fáng)家(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yè)的(de)動力增長(chán >≠αg)不(bù)足，在這(zhè)一(yī)點上(shàng)，恒大(dà)暴雷、老(lǎo)闆電(✔₹>diàn)器(qì)計(jì)提高(gāo)達7.1億壞賬準備已經給出了(le)結™←→論。
　　其次，我國(guó)家(jiā)電(diàn)的(de)§€下(xià)沉市(shì)場(chǎng)仍有(yǒu)增長¶§∑(cháng)空(kōng)間(jiān)。根據中國®₩(guó)電(diàn)子(zǐ)信息産業(yè)發展研究院發布的(de)《'÷★₹2021年(nián)中國(guó)家(jiā)電(diàn)市(shì)場(chǎng↑♦€∑)報(bào)告》顯示，2021年(nián)，我國(guó)€∞×下(xià)沉市(shì)場(chǎng)家(jiā)電(di✔"àn)市(shì)場(chǎng)規模達到(dào)2775億元，占比為(wè×↓i)31.5%，同比增長(cháng)8.9%，增幅遠(yuǎn)高(g>✘☆āo)于整體(tǐ)市(shì)場(chǎng)。
　　然而，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)一(yī)直以來(lái)都(dōu)采用(÷ε£yòng)營銷打法來(lái)提高(gāo)其品牌溢價，例如(rú)其202  πδ0年(nián)的(de)銷售費(fèi)用(yòng)高(gāo)達21.47億πε，是(shì)總營收的(de)26%。而在2021年(nián)财報(bào)中，老(lǎo)闆σ←電(diàn)器(qì)也(yě)表示在營銷闆φ €♣塊深化(huà)品牌高(gāo)端定位，銷售費(fèi)用(yòng)為(wσ¥<èi)24.54億，同比增加14.32%。
　　下(xià)沉市(shì)場(chǎng≤× ☆)消費(fèi)者并不(bù)在乎品牌是(shì)否高(gāo)端，隻在乎産品的(★≤¶>de)性價比高(gāo)不(bù)高(gā☆φo)，即便需求量再大(dà)，也(yě)似乎于以高(gāo)端著稱的(de)老∏¥ ‌(lǎo)闆電(diàn)器(qì)并無多(duō)大(dà)益處。
　　與其問(wèn)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)未來(l™§ái)将走向何方，不(bù)如(rú)問(wèn)一(yī)個(gè)更加實際的(de)&®✔ 、近(jìn)在眼前的(de)問(wèn)<α£∞題：老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)✔↕在行(xíng)業(yè)中的(de)龍頭地(dì)位能(néng)否繼續λ•<<保持？
　　目前來(lái)看(kàn)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)在吸油煙(yān)機(jīε↔≥λ)、燃氣竈市(shì)場(chǎng)仍位于第一(yī)，但(dàn)已是(shì)岌岌可(k₹©λ★ě)危。老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)最大(₩‍φ&dà)的(de)競争對(duì)手方太，在2021年(nián)上(shàn§​€∞g)半年(nián)的(de)5000元以← ☆上(shàng)的(de)高(gāo)端吸油煙(yān®λ♥&)機(jī)市(shì)場(chǎng)中搶占了(≥≤le)第一(yī)，零售額占比達到(dào)40.71%。不(bù)僅如(rú)此，方太早在π♥2017年(nián)營收就(jiù)突破了(le)百億元，其擁有₩↓(yǒu)的(de)專利數(shù)量及發明(míng)專利數(shù)量也(yě)遠₽♠(yuǎn)超老(lǎo)闆電(diàn)器(qì™↑β)。
　　與此同時(shí)，美(měi)的(de)、海(••↕hǎi)爾等于老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)同時(shí)代成長(cháng)起來(lái§↕)的(de)家(jiā)電(diàn)品牌，更★ 是(shì)在海(hǎi)外(wài)廚電(dià≠γn)市(shì)場(chǎng)如(rú)火(huǒ)如(rú)荼。
　　除此之外(wài)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qìΩ‌)還(hái)要(yào)面臨諸多(duō)新玩(wán)家(jiā)。新式廚σ&≤$電(diàn)例如(rú)洗碗機(jī)、烤箱、蒸箱、集成竈的(de)快(kuài)速↔€‍∞崛起，既是(shì)家(jiā)電(diàn)企業(yè)新的(de)盈利增長(cháng)€β±φ點，又(yòu)為(wèi)新興品牌提供了(le)發展機(jī)遇。
　　例如(rú)，火(huǒ)星人(rén)集成竈盡管與老‍₽✔(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)體(tǐ)量差距頗大(dà)，卻絲毫不(bù)吝于↑↕在研發費(fèi)用(yòng)上(shàng)加碼，加大(dà)對(duì)新‌±δ産品、新技(jì)術(shù)的(de)投入，在2021年(nián)實現(xiàn)營收23≠£↔÷.19億元，淨利3.76億元，分(fēn)别同比大(dà)增43.65%和(hé)36.♥×★53%。
　　面對(duì)諸多(duō)新老(lǎo)競争對(duì)手、跨界玩(wán₹§)家(jiā)的(de)虎視(shì)眈≈±≥眈，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)如(rú)何保持自(zì)己持續的(de‍♠")競争力，将成為(wèi)接下(xià)來(lái)市(©>€<shì)場(chǎng)表現(xiàn)的(de)重點。