家(jiā)電(diàn)龍頭格力電(diàn)器Ω>‍(qì)（000651.SZ）10月(yuè)26日(rì)晚間(ji®↓$₩ān)發布2021年(nián)三季報(bào)，公司第三季度營收、淨利均同比大(dà)幅下(xσ≈>ià)降超15%。
作(zuò)為(wèi)A股多(duō)年(nián)的(de)大(dà)白(b≠←ái)馬股，格力電(diàn)器(qì)這(zhè)份三季÷∞<報(bào)不(bù)及預期，堪稱&ldqu"​o;暴雷”。紅(hóng)星資本局注意到(dào↔")，10月(yuè)27日(rì)格力電(diàn"‍γδ)器(qì)股價開(kāi)盤即大(dà)跌，并一(yī)路(lù)走低(dī)，截至下(xià)£±午收盤跌5.67%，報(bào)收36.77元/股，創下(xià)>β‍年(nián)內(nèi)新低(dī)。
三季度營收、淨利大(dà)降超15%
格力電(diàn)器(qì)三季報(bào)顯示，前三季度↓ 公司實現(xiàn)營收約1381.25億元，較₹≈​₽上(shàng)年(nián)同期增長(cháng)9.73%；歸母淨利潤約15₩♣6.45億元，較上(shàng)年(nián)同期增長(c∑→háng)14.21%。
表面上(shàng)看(kàn)這(zhè)業(yè)績還(hái)不(bù)錯(cuò)，然而紅♠‍(hóng)星資本局拆分(fēn)第三季度業(yè)績，卻足以給投資♥ <者澆了(le)一(yī)頭冷(lěng)水£Ω÷♥(shuǐ)：第三季度實現(xiàn)營&Ω>δ收約470.83億元，同比大(dà)幅下(xià)降16.5%；歸母淨利潤約61≠€$<.88億元，同比大(dà)降15.66%。
格力電(diàn)器(qì)三季度營收、淨利雙降
第三季度曆來(lái)是(shì)家(jiā)÷®電(diàn)行(xíng)業(yè)的(de)傳統旺季，格力電(d‍₹♠iàn)器(qì)營收、淨利卻雙雙下(xià)降超 β¥±15%，而且降幅還(hái)不(bù)低(dī)，特别是σ∏(shì)營收單季下(xià)降了(le)近(jìn)100億元₽​α∏，這(zhè)嚴重打擊了(le)市(shì ÷)場(chǎng)信心。
而前三季度156億元的(de)淨利潤，也(yě)直&β★接跌回了(le)4年(nián)前。紅(hóng)星資本局查閱曆年(nián)财報(bào​₹✔)發現(xiàn)，格力電(diàn)器(qì)2017年(nián)三季報(bà♣φ•o)的(de)淨利潤為(wèi)154.6億元。如(rú)今4年(nián)過去(qù)了$¥(le)，格力電(diàn)器(qì)淨利潤居然又(≈×yòu)跌回到(dào)2017年(nián)的(de)水(shuǐ)平α♠ε，而盈利能(néng)力卻差了(le)很(hěn)多(duō)：201‍"☆7年(nián)三季報(bào)淨資産收益率達25%，毛利率31%；如(rú)今淨資産收益率為(w •èi)15%，毛利率僅有(yǒu)24%。
與此同時(shí)，格力電(diàn)器(qì)還(hái)有(yεε×ǒu)幾項财務指标也(yě)不(bù)樂(yuè)觀。其存貨持續上(shàng)升‍÷±≥，數(shù)據顯示，第三季度格力存貨已達396.75億元，較去(qù)年(niá&✔n)同期的(de)278.79億元增加了(le)42.↔>÷31%，這(zhè)說(shuō)明(míng)當★γ需求端增速放(fàng)緩之後，導緻了(le)存貨大(dà)增；同時(shí)，格力←↓β♣電(diàn)器(qì)應付票(piào)據達408億元，較去(qù)年(nián)同期已↔>Ωλ不(bù)止翻倍。
作(zuò)為(wèi)家(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yγπè)的(de)絕對(duì)龍頭，格力電(diàn)器(≤ qì)業(yè)績卻出現(xiàn)了(le)大(dà)幅下(xià)滑，那(nà)麽‍•↓有(yǒu)哪些(xiē)原因呢(ne)？
光(guāng)大(dà)證券認為(wèi)，家(jiā)ασ電(diàn)行(xíng)業(yè)表現(xiàn)<>≈不(bù)佳的(de)原因有(yǒu)四點：
一(yī)是(shì)上(shàng)遊通(≤∏∞tōng)脹。原材料漲價引起利潤率下(xi§©σ™à)滑擔憂，今年(nián)上(shàng)半年(nián)白(bái)電(↔★diàn)成本的(de)漲幅超過2017年(nián)上(shàng)半年(nián)的(de)≤♠≥漲價周期；二是(shì)下(xià)遊“通(tō"←≈ng)縮”。疫情反複沖擊居民(mín)收入增長(cháng)以及家(jiā)電 ←®₽(diàn)需求；三是(shì)出口走入高(gāo)基數(shù)。↑γα2020年(nián)下(xià)半年(nián)至2021年(nián)上(shà↕γ×™ng)半年(nián)白(bái)電(dià αφ>n)外(wài)銷的(de)景氣度處于近(jìn)五年(nián)高(gāo)位，市(shì)‍≤場(chǎng)步入長(cháng)達一(yε←≈★ī)年(nián)的(de)高(gāo)基數©γ≥♥(shù)周期；四是(shì)市(shì)場(chǎng)風(f'↔☆ēng)格偏向新興産業(yè)和(hé)上(shà÷σng)遊周期。
安信證券則表示，受到(dào)汛情、疫情及低₹ (dī)線市(shì)場(chǎng)消費(fèi)景氣走低(&☆‌‍dī)的(de)影(yǐng)響，三季度國(guó)內(nèi)空(kōng)調市(shì₹∏✔™)場(chǎng)景氣度較低(dī)，格力出貨量增長φ♥↓β(cháng)放(fàng)緩。外(wài)銷受到(dào)海(hǎi)運±∑運力緊張制(zhì)約，三季度格力外(wài)銷出貨量保持穩定。
此外(wài)，還(hái)有(yǒu)分(fēβ®n)析認為(wèi)，格力電(diàn)器(qì)與房(fáng)地(dì)産聯系緊密，✘✘∑ 如(rú)今房(fáng)地(dì)産景氣度大(dà)幅‍α•下(xià)行(xíng)，導緻購(gòu)房(fáng)者裝修減§≤少(shǎo)、開(kāi)發商精裝房(fáng)采購(πλ♥gòu)也(yě)相(xiàng)應減少(shǎo)。
高(gāo)瓴資本入局兩年(nián)
從(cóng)浮盈超200億到(dào)現(xiàn)在被套牢
格力電(diàn)器(qì)三季報(bào)顯示，多(duō)家(jiā← π)股東(dōng)在第三季度抛售格力電(diàn)器(qì)股票(piào)，公司前十大φλ(dà)股東(dōng)的(de)合計(jì)持股比例已由二季度末的(de< )51.09%下(xià)降至46.1%。
其中，香港中央結算(suàn)有(yǒu)限公司（北(běi)上(shàng)資★♠金(jīn)）三季度大(dà)幅減持了(le)2.04億股​÷‍，以三季度均價測算(suàn)大(dà)舉抛售約88億元。
中央彙金(jīn)公司減持4443.51萬股，套現(xiàn)近(jìn)20億元。中央彙金(jī‌§£€n)公司作(zuò)為(wèi)“國(guó)家(jiā)隊&rdquo φ¥≥;代表堅守長(cháng)達6年(nián)後，如(rú)今也(yě)選擇了(le)大(dà)舉抛÷α®✔售。
但(dàn)另一(yī)個(gè)“國(guó)家(jiā)隊”代表®‌中國(guó)證金(jīn)公司仍繼續持有(yǒu)1.8億股未減持。
此外(wài)，珠海(hǎi)格力集團有(yǒu)限公司減持1745.65萬股，阿布紮✘>'比投資局三季度小(xiǎo)幅減持80.7'©​1萬股。
格力電(diàn)器(qì)十大(dà)流通(tōng)股東(dōng)持股情況
值得(de)一(yī)提的(de)是(shì)，三季度卻有(yǒu)一÷÷(yī)隻QFII資金(jīn)耶魯大(dà)學基金(jīn)買入，并以1701萬股新進φ₹§第十大(dà)流通(tōng)股東(dōng)，☆≠←最新市(shì)值約6.5億元。目前看(kàn)耶魯大(dà)學基'₩​金(jīn)也(yě)已暫時(shí)被套。耶魯大(dà)學基金(jīn)曾在2007年(n≈¥✔ián)買入格力電(diàn)器(qì)，但(dàn)2016年(↓™ ​nián)三季度後退出十大(dà)股東(dōng)名單，如(rú)α∏•©今算(suàn)是(shì)重新買入。耶魯大(dà)學還(hái>↑‍☆)是(shì)格力電(diàn)器(qì)當前第一(yī)大(dà)股東(dō¶♣∞ng)高(gāo)瓴資本掌舵人(rén)張磊的(de)母校(xiào &↕)，張磊畢業(yè)後曾在耶魯投資辦公室工(gōng)作(zuò)，在他(tā)創立高(gāo)瓴‍<↔之初，耶魯大(dà)學基金(jīn)也(yě)投入了(le)部分(fēn)®λ種子(zǐ)資金(jīn)。
至于格力電(diàn)器(qì)第一(yī)大↕→ ✘(dà)股東(dōng)高(gāo)瓴資本，入局格力已快(kuài♦¶£)兩年(nián)，其股票(piào)也(yě)從(cóng)浮盈超200億↔Ωα元到(dào)現(xiàn)在被套牢。2019年(nián)12月(yuè)，高(¶ ≤gāo)瓴資本以8折價格受讓格力集團持有(εβyǒu)的(de)格力電(diàn)器(qì)9.02億股§±，占總股本15%，合計(jì)轉讓價款為(wèi)416.62億元。如(rú)今随著(z☆Ω∑πhe)股票(piào)連續下(xià)跌後，紅(hóng)星資本局初步計(jì)算(≥δ↔<suàn)，以10月(yuè)27日(rì)收盤價計(jφ€ì)，高(gāo)瓴資本賬面浮虧已達85億元。但(dàn)考←•♣✔慮到(dào)格力電(diàn)器(qì)期間(jiān)已有(yǒu)← '→多(duō)次分(fēn)紅(hóng)，高(gāo)瓴資本實際虧損應該沒有(yǒu)那(nà★←‌☆)麽多(duō)。
三季度以來(lái)，格力電(diàn)器(qì)也(λ&✔yě)延續了(le)2021年(nián)以•γ≈¶來(lái)的(de)跌勢，7、8、9每個(gè)月(₽×£≈yuè)都(dōu)在下(xià)跌，導緻三季度累計(jì)跌幅已超20%，而從÷♠¥♥(cóng)年(nián)初以來(lái)跌幅為(wèβ§<i)37.61%。雖然從(cóng)去(qù)年(nián)以來(lái)，"γ¥<格力電(diàn)器(qì)先後耗資270億元進行(xíng)回購(gòu∑λγ©)，尤其今年(nián)回購(gòu)就(jiù)接σ÷±♣近(jìn)200億元，但(dàn)股價仍然不(bù≠≥)漲反跌，已将回購(gòu)資金(jīn)全部套牢。