近(jìn)期空(kōng)調內(nèi)銷出貨好(hǎo)轉、出口α♥表現(xiàn)靓麗(lì)，考慮到(dào)疫情下(xià'↓♠)的(de)基數(shù)效應，預計(jì)明(míng)年(σ•nián)空(kōng)調總體(tǐ)出貨将有(yǒu)兩位數> ÷¥(shù)增長(cháng)，重點關注渠道(dào)變革帶來(lái)的(de)格局變化(h§π• uà)。
終端需求改善，空(kōng)調內(nèi)銷出貨好(hǎo)轉
産業(yè)在線空(kōng)調出貨數(shù)據 ↔∏：10 月(yuè)份空(kōng)調行(xíng)業(yè≥÷)內(nèi)銷同比增長(cháng) 4.5%、<δ€外(wài)銷同比增長(cháng)27.4%，當月(yuè)行(xíng)業(y&↑&"è)內(nèi)外(wài)銷合計(jì)同比增長(☆✔™↓cháng) 12.4%。随著(zhe)終端需求逐步回歸正常，空(kōng)調內(↑‍nèi)銷出貨得(de)到(dào)持續恢複，其中 10 月(yuè)♦®★&格力美(měi)的(de)海(hǎi)爾內(nèi)銷同比分(fēn)别增長(chβ÷♥Ωáng) 10.7%、14%、27.5%，格力內(nèi∑×∏∞)銷自(zì)20 19 年(nián)以來(lái)首次實現(xiàn)兩位數(shù)增長(cλ∞•háng)，美(měi)的(de)內(nèi)銷表現(xi‍βàn)較為(wèi)穩健保持兩位數(shù)增長(cháng)♠↑§；從(cóng)終端需求來(lái)看(kàn)，根據奧維統計(jì)，線下(xià)終端銷↔Ω量仍有(yǒu)一(yī)定下(xià)滑₽↕'，不(bù)過自(zì) 5 月(yuè)份以來(lái∞'¥∏)線上(shàng)銷量基本保持在 20%以↔"上(shàng)增長(cháng)，拉動空(kōn‍≠g)調全渠道(dào)銷量在 Q2 實現(xiàn)同比轉正，基于線上(shàng)增長(chán↕Ω→g)推動，Q3 空(kōng)調終端銷量保持改善趨勢。
空(kōng)調出口持續表現(xiàn)靓麗(lì)
10 月(yuè)空(kōng)調出口總體(tǐφφ♣®)表現(xiàn)較好(hǎo)，其中格力美(m₽♣§‌ěi)的(de)海(hǎi)爾單月(yuè)同比增速分(↑↑ fēn)别為(wèi)-10%、61%、7.7%，自(zì)今年(nián) 6 月(yuè)↑'✘✔份以來(lái)空(kōng)調行(xíng)業(yè)出口基本保←α持兩位數(shù)以上(shàng)增長(cháng)，其原因在于疫情影(yǐng¥λ)響推動部分(fēn)海(hǎi)外(wài)訂單向國(guó)內(nèi)轉移，不(δ™®bù)過考慮到(dào)全球空(kōng)調主要(yào)産能(néng)已布局在₩≠國(guó)內(nèi)，未來(lái)海(hǎi)外(wài)訂單大(dà)幅轉移的(de) ®>空(kōng)間(jiān)不(bù)大(dà)。
預期向好(hǎo)，布局龍頭
展望明(míng)年(nián)，預計(jì)空(kōng)調出口仍保持相(xiàng)對(duì♣×♠)景氣，而基數(shù)效應将使得(de)明(míng)年(nián)上(shàng)半年(n ‍★ián)空(kōng)調內(nèi)銷實現(xiàn)較好(h¥₩÷×ǎo)增長(cháng)，從(cóng)全€★年(nián)來(lái)看(kàn)，我們預計(jì)明(míng)≤♠♥年(nián)空(kōng)調整體(tǐ)出貨将有(yǒu)兩位數(sβ≈hù)增長(cháng)；而空(kōng)調行(xíng)業(yè)核心依舊₽€∏β(jiù)在于渠道(dào)變革推動的(de)競争格局變化(★Ωhuà)，随著(zhe)變革推進、渠道(dào)效率提升，預計(jì)龍頭市(shì)占率有≤Ω $(yǒu)望迎來(lái)回升；基于行(xíng)業(yè)基本面總體©×(tǐ)穩健的(de)判斷，目前時(shí)點♠α我們建議(yì)，重點布局通(tōng)過推進變革有(yǒu)望迎來(lái)內(nèi)→σ<生(shēng)增長(cháng)的(de)白(bái)電(diànβ♠γ)龍頭，重點推薦格力電(diàn)器(qì)、海(hǎi)爾智家(jiā)、美♥₽(měi)的(de)集團。