那(nà)我們就(jiù)來(lái)談談什(shén)麽是(shì)好(h‍<¶ǎo)生(shēng)意？什(shén)麽是(shì)品牌？貴州茅台就(jiù)λ ≤ 是(shì)生(shēng)産高(gāo)端白(bái)酒的•↓↑(de)龍頭，格力電(diàn)器(qì)生(shēng)産空(kōng)調中國(guó)♠×™空(kōng)調的(de)龍頭企業(yè)，美(měi)的(de)集團就(jiù)是(shì∏±)生(shēng)産小(xiǎo)家(jiā)電(diàn)龍頭企業(yè)，海(h®ε&ǎi)天味業(yè)生(shēng)産醬油的(de)調味品行(xíng)業(yè)龍頭企業(yèλ ∏)，等等還(hái)有(yǒu)很(hěn)多(duō)優秀的(de)生(shēng)意 ≤<。
好(hǎo)生(shēng)意的(de)前提σ≤♥∏是(shì)什(shén)麽？好(hǎo)生(shēng)意的(de)定義是(shì)什(sh©™≠>én)麽？好(hǎo)生(shēng)意就(jiù)是(shì)消<¥↕←費(fèi)壟斷，因為(wèi)有(yǒu)了(le)壟斷，你(φ<nǐ)有(yǒu)了(le)高(gāo)利潤就(jε∞¶iù)可(kě)以做(zuò)研發，做(zuò)創意，可(kě)以做(zu¶↓✘★ò)良性循環，品牌的(de)消費(fèi)心智。是(shì)不(bù)是(shì)提♥•到(dào)空(kōng)調就(jiù)第¶×₩一(yī)個(gè)想到(dào)格力、提到(dào)白(bái)酒就(jiù)÷±€∞是(shì)茅台，這(zhè)就(jiù)是(shì)消費(fèi)心智λ∏®提到(dào)某一(yī)樣東(dōng)西(xī)就(jiù)想到(dào)某個"β​δ(gè)品牌了(le)，就(jiù)是(shì)把産品和(hé)€✔♠品牌已經緊緊的(de)被綁定住。
産品的(de)品牌護城(chéng)河(hé)在哪裡(lǐ)？我一(yī)↕→直覺得(de)盡管是(shì)這(zhè)↑§樣，中國(guó)還(hái)是(shì)有(yǒu)±¥‌©很(hěn)多(duō)品類的(de)機(jī)會(huì)→<，而且我正好(hǎo)感覺到(dào)這(zhè)個(gè)冬"λ•天的(de)來(lái)臨是(shì)品牌誕生(shēng)的(de)時(shí)候，很(h​☆$<ěn)多(duō)偉大(dà)的(de)公司誕生(shēng)在冬天，因為(wèi)≤γ那(nà)個(gè)時(shí)候不(bù)是(shì)靠資本的‌↓☆≥(de)熱(rè)，不(bù)是(shì)靠廣告，而是(×✔shì)靠産品本身(shēn)很(hěn)好(hǎo)。所以你(nǐ)抓住品類的(de)機(α₽¶jī)會(huì)先做(zuò)，然後把價格定對(duì)，有(σ‌yǒu)個(gè)很(hěn)好(hǎo)的(de)持續策劃，要(yà₽π♠o)做(zuò)品牌關鍵是(shì)靠創始人(rén)，他(tā)有(yǒu)沒有(yǒλ €u)工(gōng)匠(jiàng)人(rén)β☆←，有(yǒu)沒有(yǒu)這(zhè)顆心紮紮實實做(zuò)一(yī)個(gè)非常好(h>∑ǎo)的(de)産品。
我來(lái)拿(ná)我最熟悉的(de)公司格力電(diàn)器(q →ì)來(lái)談，格力電(diàn)器(qì)她(tā)是(shì)一(yī)家(jiā)貌÷‍似不(bù)符合長(cháng)期價值投資标準（很(hěn)多(duō)價投人(rén)★σ★φ喜歡快(kuài)消品，不(bù)喜歡耐♦'用(yòng)品），卻是(shì)給她(tā)的(de)長(‍γ"φcháng)期投資者帶來(lái)豐富回報(bào)的(d•≈®e)一(yī)家(jiā)優秀企業(yè)，這(zhè)也(yě)是(£↑™λshì)自(zì)己持倉中時(shí)間(jiān)最長(chánπ✘↑g)的(de)一(yī)家(jiā)優秀企業(yè)。很(♣≠₽hěn)多(duō)人(rén)投資者是(shì)對(d✔✘±uì)制(zhì)造業(yè)企業(yè)的(de)偏見(jiàn)，二是(shì)對(duì↕β)董明(míng)珠的(de)偏見(jiàn)，當然那(nà)些&£‍∞(xiē)小(xiǎo)型私募的(de)業(y•$σ∞è)績也(yě)的(de)确不(bù)怎麽樣，然而>∏π•格力多(duō)元化(huà)戰略上(shàng)≤☆λ∏，業(yè)界争論頗多(duō)。
關于戰略選擇，德魯克說(shuō)過：&l‌→↔←dquo;決策是(shì)使大(dà)量分(fēn)歧的(de)時(shí)間(jiān☆α<₽)幅度同步化(huà)為(wèi)現(xiàn)在的(de)一(yī)台時(shí)間(jiān)¥≤£機(jī)器(qì)。”管理(lǐ)者↓✔®當前所做(zuò)的(de)決策，著(zhe)眼于當前，但(dàn)是(shì)更大(d$↑γ♠à)程度上(shàng)是(shì)著(zhe)眼于未來(lái)，為(wèi)未來(lái)的≈♥(de)發展、轉型做(zuò)持續的(de)準備。确定性的(de) εφ¥釋放(fàng)利潤，格力這(zhè)麽多(duō)年(nián)保守&✔​'的(de)财務政策，在折舊(jiù)，研π↔發支出直接費(fèi)用(yòng)化(huà)，返利等隐藏的(de)利潤會(huì)在管§γ理(lǐ)層激勵的(de)情況下(xià)釋放(∞☆♣÷fàng)出來(lái)。格力之前保守的(de)财務政策✔Ω，折舊(jiù)，返利，遞延稅，還(hái)有(yǒu)研發費(fèi)用(yòn "♦>g)化(huà)沒有(yǒu)資本化(huà)，這(zh↕&↔è)些(xiē)隐藏的(de)利潤随著(zhe)管理(lǐ)層激勵有(yǒu)釋放(fàng)♦Ωγ出來(lái)的(de)潛在需求，不(bù)管多(duō)少(shǎo)都(dōu)是(φ"shì)錦上(shàng)添花(huā)。
數(shù)據來(lái)自(zì) 趣價投網站(zhàn) 一(yī)個(gè)價δσ值投資者查數(shù)據的(de)工(gōng)具軟件(jiàn)
一(yī)年(nián)來(lái)上(shàng)漲近(jìnσ£)一(yī)倍的(de)格力外(wài)資φ¶¶也(yě)一(yī)直不(bù)斷流入，滬深股通(tōng)外(wài)♣•δ₩資持有(yǒu)格力占總市(shì)值的(de)16.§' 35%現(xiàn)在中國(guó)的(de)優質資産差' ↓不(bù)多(duō)已經被外(wài)資控制(πδzhì)了(le)，而格力2018的(de)估值pe從(cóng)7倍多(duō)點終于漲到(d× ÷ào)15倍，可(kě)見(jiàn)的(de)下(xià)一(yī)步就(jδ$♣•iù)是(shì)超越美(měi)的(de)φ$✘pe，這(zhè)是(shì)理(lǐ)所應當也(yě)是(shì)毫無疑問(wèn)的('↔φ de)。
格力從(cóng)2019年(nián)開(kāi)始到(dào)2020現(x Ω​iàn)在這(zhè)一(yī)波大(dà)漲，先是(shì)股價超過美(m★‌<₩ěi)的(de)，再是(shì)市(shì)值超過美₩αα®(měi)的(de)，而且三季報(bào)顯示格力淨資産已超過美( •✘měi)的(de)，接下(xià)來(lái)βδ€π就(jiù)是(shì)估值超過美(měi)的(d§★e)，市(shì)場(chǎng)真正的(de)邏輯在這(zhè)裡(lǐ)市(sε↓ λhì)場(chǎng)方向可(kě)能(néng)真的(de)要(yào)從(c←"óng)高(gāo)估值高(gāo)成長(cháng)向低(dī)估值穩增長(cháng)方'↑向。格力就(jiù)是(shì)A股少(shǎo)有(yǒu)的§​♣(de)估值長(cháng)期合理(lǐ)甚至低(d>δπī)估的(de)公司，再看(kàn)看(kàn)格力過去(qù)十年§≈‍(nián)的(de)股票(piào)走勢（見(jiàn)下(xià)圖）
我們的(de)資本市(shì)場(chǎng)一(yī)直沒有(yǒu)給予其應有✘≠(yǒu)的(de)估值水(shuǐ)平，即便到(dào)今天，依然具↑"有(yǒu)極大(dà)的(de)投資價值，我們真正具備國(guóδ£)際競争力的(de)就(jiù)是(shì)制(zhì)造業(yè)和(h♦"é)互聯網行(xíng)業(yè)，真是(shì)偏見(jiàn)害死人(rén)¥φ啊。
格力電(diàn)器(qì)的(de)報(bào)表都(dōu)作(zuò)為(wèi)中國(g★∏uó)一(yī)流大(dà)學的(de)金(jīn)融課，會(huì)計(jì♥•φ↓)财務學的(de)課上(shàng)案例來(láiα¥β•)分(fēn)析。著名投資人(rén)閑大(dà)說(shuō)過一(yī​Ω)句話(huà)，如(rú)果說(shuō)↑÷♥×茅台是(shì)穩穩當當賺錢(qián)，格力則是(shì)晃晃悠悠賺錢(q₽α"§ián)。中國(guó)盈利能(néng)力最強、财務狀況最佳的ε♦(de)家(jiā)電(diàn)企業(yè)，賬面貨币資金(jīn)常年(nián)維持在100φ¶↓✘0億以上(shàng)。
曾經作(zuò)為(wèi)國(guó)有(yǒu)控股企業(yè)，公司治理(≠✘δlǐ)、激勵機(jī)制(zhì)相(xiàng)對(d™♣'♦uì)較差，而此次高(gāo)瓴資本成為(wèi)第一(yī)大(dà)股≥×東(dōng)之後，格力電(diàn)器(qì)有(yǒu)望在公司治理(l¥•ǐ)、激勵方面向美(měi)的(de)看(kàn)齊，從(cóng)而享受更高(gā←>o)估值。很(hěn)多(duō)人(rén)談到(dào)格力空∑β (kōng)調就(jiù)會(huì)談天花(huā)闆，這(zhè)是(shì© )一(yī)個(gè)老(lǎo)生(shēng)♥★常談的(de)問(wèn)題，2008也(yě)說(shuō)過格力✔≥≥不(bù)行(xíng)了(le)全靠空(kōng)調來(lái)發展，還'±(hái)有(yǒu)我記得(de)2015年(nián)全國(guó)空(kō÷≥$ng)調市(shì)場(chǎng)下(xià)滑的(de)時(shí)候格≠™≈"力美(měi)的(de)海(hǎi)爾業(yè)績同比大(dà)比例的ו(de)下(xià)降，那(nà)時(shí)候喊格力空(kōng)調天×↓♦λ花(huā)闆到(dào)了(le)要(yào)走向陌路(lù∑≥®↑)了(le)，這(zhè)一(yī)晃晃悠悠5年(nián)過去(q ∑≈ù)了(le)格力銷售額到(dào)達2000億221億淨利潤。
空(kōng)調行(xíng)業(yè)♠​↔£：美(měi)國(guó)空(kōng)調滲透率高(gāo)，市(shì)場(β"chǎng)需求量較大(dà)。對(duì)比全球各國(guó)空(kōng)調₩÷®↕的(de)普及程度，美(měi)國(guó)和(hé)日(rì)本等發達國(guó)家(jiā)空™×'↓(kōng)調普及時(shí)間(jiān)較早，空(kō★♦ ♦ng)調滲透率甚至超過90%，已基本完成空(kōng)調産☆♠∑≥品的(de)普及，需求主要(yào)受更 ‌<'新換代拉動；墨西(xī)哥(gē)、巴西(xī)、印尼等拉美(měi)和(hé)東(dōng)南('$‌↓nán)亞國(guó)家(jiā)經濟發展水(s≥π↓huǐ)平相(xiàng)對(duì)落後，空(kōng)調"✘£尚處普及初期，滲透率多(duō)數(shù)不(bù)足20%；¥↔歐洲由于此前夏季較短(duǎn)，溫度不(bù)♣✔§γ高(gāo)加上(shàng)居民(mín)節能(néng×₽±α)環保觀念深入，空(kōng)調滲透率較同等經濟發達程度的(de)國(guó)家(jiā)×£或地(dì)區(qū)相(xiàng)對(duì)更低(dī)。
亞洲、北(běi)美(měi)地(dì) Ω∑區(qū)為(wèi)空(kōng)調主要(yào)銷售市(shì ∑≈)場(chǎng)。根據Jraia（日(rì)本制(zhì)冷(lěn↓‍♥g)工(gōng)業(yè)協會(huì)）數(shù)據顯示，2018年(nián)全球各地(★$δdì)區(qū)空(kōng)調需求有(yǒu)所差∑€異，亞洲北(běi)美(měi)為(wèi)主要(yào®£)銷售市(shì)場(chǎng)。其中，依托于廣闊的(de)日(rì)本及中國(guó)市(s₹←≤hì)場(chǎng)，亞洲地(dì)區(qū)零售量占全球比重為(wèi)66%；相✘©π(xiàng)對(duì)較為(wèi)發達的(de)北(běi)美(mě₽↔i)地(dì)區(qū)空(kōng)調零售量占比為(wèi)14%，位居σ 第二；歐洲由于氣候原因導緻空(kōng)調需求量相(xiàng)對(duì)較低(dī)÷δ，占比僅為(wèi)6%，與南(nán)美(měi)持平出處。
消費(fèi)品的(de)長(cháng)期空(→£kōng)間(jiān)取決于經濟發展水(shuǐ)平（人(rén)均可(kě)支配收入☆←₩€）、産品滲透率、人(rén)口數(shù)量等長(>™cháng)期因素。從(cóng)宏觀經濟角度來(lái)看(kàn)，中國(guó)當前城(ΩΩchéng)鎮化(huà)率、人(rén)均∞$©€GDP遠(yuǎn)低(dī)于美(měi)國(guó)，2018年(n€≈>ián)中國(guó)的(de)城(chéng)鎮化(huà)★ > 率和(hé)人(rén)均GDP分(fēn)别為(wèi)60%、9±∏'•771美(měi)元（美(měi)國(guó)分(f✘ ēn)别為(wèi)82%、62853美(měi)元），中國(gu®☆®ó)人(rén)均GDP仍處在增長(cháng)通(tōng)道(dào)，且城(chéng)鎮£☆化(huà)率水(shuǐ)平距離(lí)發達國(guó)家(jiā)仍有(yǒu)空(kōn"‍σ g)間(jiān)，家(jiā)電(diàn)消費(fèi)需求還(∞<¥hái)遠(yuǎn)未到(dào)天花(huā)闆。2&★007年(nián)-2011年(nián)，伴随經濟的(de)高₽​(gāo)速增長(cháng)、&ldq¥™ uo;家(jiā)電(diàn)下(xià)" 鄉(xiāng)”、“以舊(jiù)換新&rdqu₽β≥‍o;等産業(yè)政策的(de)支持，大(dà₽↑→)家(jiā)電(diàn)銷量獲得(de)了(le)極其快ε↓¶(kuài)速的(de)增長(cháng)。
而這(zhè)一(yī)階段銷售的(de)産品，普遍将在最近(jìn)乃至未來(lái)幾年(ni≥ ≠án)進入更換周期，更新換代需求将成為(wèi)家(jiā)電(diàn)行(xíng)業(&£​yè)下(xià)一(yī)階段需求的(de)重要(yào)支撐國(guóΩ•γ•)內(nèi)空(kōng)調、冰箱等市(shì)場(←→↑γchǎng)發展較為(wèi)成熟，行(xíng)業(yè)競争格局較為(wèi)穩≈&∑π定且集中，在經曆2009-2012年(nián)家(jiā)電(diàn)下(xià)鄉(xi✘↕♣āng)政策的(de)刺激銷量增速創新高(gāo)後，總體(tǐ)增速雖然趨于↔≤放(fàng)緩，2018年(nián)>✔家(jiā)用(yòng)空(kōng)調銷量15,069.1萬台，同比增速6.3<≤%，冰箱銷量7,518萬台，同比增速僅0.2%,但(dàn)長(cháng)期來×✔¶(lái)看(kàn)依然有(yǒu)較大(dà)的(de>∞✘ )增長(cháng)空(kōng)間(jiān)，一(yī)方面，國(guó)內↕÷€(nèi)城(chéng)鎮化(huà)率60%左右與發達國(guó)家(jiā)相♠£(xiàng)比依然偏低(dī)，伴随著(zhe)人(rén)口城(chéng)鎮化(huà) ""↔趨勢，每年(nián)新增空(kōng)調、冰箱需求依∑δ☆∑然較大(dà)；另一(yī)方面，國(guó)內(nèi)城(chéng)鎮及農(σ×®nóng)村(cūn)的(de)空(kōng)調保有(yǒu)量依然有(yǒu)較大(dà)的©♠↑₽(de)提升空(kōng)間(jiān)，當前國(guó)內(nèi)城(chéng♥✔€↓)鎮及農(nóng)村(cūn)的(de)空(kōng)調每百戶保有(yǒu)量分↑ (fēn)别為(wèi)142.2台和(hé)65.3台，與發達國(guó)家♣₹₩(jiā)如(rú)日(rì)本空(kōng)調每百戶保有(yǒu)量292台相(xià© ≠ng)比仍有(yǒu)翻倍增長(cháng)的(de)可(kě)能(néng)，從(c↔♥‍✔óng)曆史數(shù)據上(shàngσ€)來(lái)看(kàn)，空(kōng)調的(de)銷量增速基本上(shàng)滞後商品​€±房(fáng)銷售面積1年(nián)左右，具有(λ★yǒu)明(míng)顯的(de)房(fán←‌€"g)地(dì)産後周期屬性；冰箱的(de)銷量增速與空(kōng)調相(xiàng)'β® 似，但(dàn)彈性明(míng)顯較小¶→π (xiǎo)。
2017年(nián)以來(lái)，商品房(fáng)銷售面積增速下(x↑≈€ià)行(xíng)，受地(dì)産後周期因素影(yǐn ¥→g)響，空(kōng)調、冰箱的(de)銷量增速也(yě)在2018年(nián)出現(xiànγα)了(le)明(míng)顯的(de)回落，冰箱銷→ 量同比增速在2019年(nián)1-11月(yuè)轉負。2018年(niá☆≥&n)以來(lái)，房(fáng)屋的(de)竣工(gōng)和(hé)商品房(fáng)銷售數α'σ(shù)據持續低(dī)迷，另一(yī)方面房(fáng)屋的(de)新開(kāα→i)工(gōng)面積穩定增長(cháng)，房(fáng)屋開(kāi)竣工(gōng)&ld ×quo;剪刀(dāo)差”明(míng)顯，大(dà)‍&☆量存量工(gōng)地(dì)待竣工(gōng)。随著(zhe)交付周期的(de)臨近( ™≈jìn)，2019年(nián)下(xià)半年(nián)以σ∞≥來(lái)單月(yuè)的(de)竣工(gōng)和(hé)銷✘©售數(shù)據開(kāi)始回升，新開(↕♦→kāi)工(gōng)及竣工(gōng)面積&ldq≥ ☆uo;剪刀(dāo)差”開(kāi)始收窄。在↓≈大(dà)量存量工(gōng)地(dì)的(de)竣工(gōng)需求推動下(xià ★↔±)，預計(jì)2020年(nián)房(fáεσng)屋竣工(gōng)增速将持續回升，∞♦拉動空(kōng)調、冰箱等後周期家(jiā)電​≈"(diàn)産品的(de)需求，根據空(kōng)調、冰箱與地(dì)産周期的(de)相(xiàn&δg)關性判斷，我認為(wèi)空(kōng)調、冰箱有(yǒuλ€‍•)望于2020年(nián)下(xià)半年(nián)開 β<©(kāi)始逐步回暖。
空(kōng)調的(de)壽命期一(yī)般為(wèi)÷÷♦10年(nián)，冰箱的(de)壽命期一(yī)般為(wèi)12年(nián)。2010年✔♦‍↔(nián)因國(guó)內(nèi)出台了(le)一(yī)系列有(yǒ↓↓φu)關“家(jiā)電(diàn)下(x£γ♥ià)鄉(xiāng)”的(de)政策，同年(nián)空(kōng)調銷量同比✔©大(dà)漲43.7%，2020年(nián)正是(shì)“家(jiā)電×<λ←(diàn)下(xià)鄉(xiāng)”的(de)政策1$‌γ<0年(nián)後，空(kōng)調10年(nián)壽命周期将至2019 €年(nián)12月(yuè)31日(rì)，國(guó)家(jiā)發布“史上₹™δ(shàng)最嚴”的(de)空(kōng)調能(néng)效指标，該标準将定頻(↔♥♦pín)和(hé)變頻(pín)的(de)¥✔₩‌評價方法統一(yī)，隻按照(zhào)季節能(néng)效定級，并于20•♥ 20年(nián)7月(yuè)1日(rì)正式執行(xíng)。在新标準中，原定頻(pí↕¶n)空(kōng)調一(yī)級能(néng)效标準将降為(wèi)4級，定頻(¥★pín)空(kōng)調二級能(néng)效标準将降為(wèi)5級，均屬于非節能(né↔§₩ng)産品，将逐步退出曆史舞(wǔ)台，20φδ¥22年(nián)1月(yuè)1日(rì)完全淘汰定頻(pín)空(kōng)調。此外(wàλ"πi)，原變頻(pín)三級能(néng)效空(kōng)調也(yě)将面∞×✘×臨淘汰，總體(tǐ)來(lái)看(kàn)，定頻(pín)空(σ kōng)調向變頻(pín)空(kōng)調結•α構升級的(de)趨勢有(yǒu)望加速。這(zhè)可(kě)以刺激一(yī)大(dà)部分(fσ•ēn)需求。
中國(guó)家(jiā)用(yòng)空(kō₩≤♠ng)調出貨量仍有(yǒu)60%的(de)增長(cháng)空(kōng)間(jiā×φ<​n)。根據機(jī)構的(de)測算(suàn)，中國(guó)空(kōπ₹§ng)調保有(yǒu)量尚有(yǒu)2倍增長(cháng↑×)空(kōng)間(jiān)，結合更新需求計(jì)算(suàn)₽φ★，中國(guó)家(jiā)用(yòng)空(kōng)$§調峰值出貨量約為(wèi)2億，穩态出貨量約為(wèi)1.5億，相(xiàng)比2© 018年(nián)的(de)9280萬仍÷§$←有(yǒu)60%的(de)增長(cháng)空(kōng)間(jiān)。我♦∏ ∑們預計(jì)2019-2021年(nián)中國(guó)年(nián)平均出 π∑↓貨量約為(wèi)1.1億，相(xiàng)比2018年(nián)增長(cháng)18%。
中國(guó)現(xiàn)在城(chéng)鎮的‍ε☆∑(de)空(kōng)調保有(yǒu)量相(xiàng)當于1991的(deβ∏$)日(rì)本保有(yǒu)量，中國(gu•‌₹★ó)農(nóng)村(cūn)的(de)保有(yǒu)量相(xiàng)當于1980年(niá♦≤♥×n)的(de)空(kōng)調保有(yǒu)量。預計(jì)中國(g ​ ←uó)空(kōng)調飽和(hé)量是(shì)一(yī)戶三台，未來(lái)有(yǒ∏§€u)4.51億戶平穩的(de)年(nián)銷量大(dà)概1.35億戶加上(shàng)市(δ™≥shì)場(chǎng)份額的(de)提高(gāo)還(hái)有(yǒu♠♠₩↕)一(yī)些(xiē)商用(yòng)空(kōng)調，中國(guó₩₩$)戶數(shù)會(huì)越來(lái)越多(duō)因∑↓₽ 為(wèi)現(xiàn)在很(hěn)多(duō)年(♥α‌₹nián)輕人(rén)都(dōu)分(f'β☆₽ēn)開(kāi)不(bù)和(hé)父母一(yī)起住→λ₹₽，我認為(wèi)中國(guó)比日(rì)本的(de)>>π市(shì)場(chǎng)空(kōng)調更大(dà)✔σ‌≤，空(kōng)調是(shì)非常好(hǎo)的(de)賽道(dào)還(há≠☆i)有(yǒu)出口這(zhè)一(yī)塊。商鋪，寫字樓，商場(chǎng)，♣§學校(xiào)，醫(yī)院，工(gōng)廠(chǎng)，各種封閉的(de)地(d€✘ì)方就(jiù)得(de)裝，很(hěn♣←)多(duō)小(xiǎo)城(chéng↑↕)市(shì)大(dà)部分(fēn)家(jiā)庭都(dōu)還(h§₹φái)沒空(kōng)調，空(kōng)調有(yǒ&↕u)一(yī)種成瘾性調節人(rén)體(tǐ)感官舒适度，而且但(dàn)有(yǒu)空(k∑ε₹ōng)調的(de)家(jiā)庭就(jiù)不(bù)止一(yī×≠∏≤)台，空(kōng)調一(yī)旦用(yòng)上(shàng)就(jiù)很∞§♠(hěn)難離(lí)開(kāi)。
日(rì)本經濟新聞社發布了(le)20φ↕γγ18年(nián)全球“主要(yào)♥§✔商品與服務份額調查”報(bào)≤<告。在家(jiā)用(yòng)空(kōng)調領域，格力電(diàn)器(qì)以20.6%的★φε(de)市(shì)場(chǎng)占有(yǒ✘​¶u)率蟬聯全球第一(yī)，這(zhè)也(yě)是(shì)格力電(d®<✘iàn)器(qì)自(zì)2005年(nián)以來(lái)連續第14年(nián)位居全球±¶首位。“全球主要(yào)商品與服務•&•份額調查”報(bào)告根據權威調查機(jī)構的(de)數(shù¶₩‌)據，綜合分(fēn)析了(le)74個(gè)品類商品在2018年(nián)的(de₽"≈)份額數(shù)據。在家(jiā)用(yòng)空(kōng)調品類中，2018↓‌年(nián)格力電(diàn)器(qì)家(ji¥σ∑ā)用(yòng)空(kōng)調全球市(shì)場(chǎng)占有 '(yǒu)率為(wèi)20.6%，超第二名近(jìn)6個(gè)百分 ✔(fēn)點，第二、第三名分(fēn)别為(wèi)美(měi)的(de)集團¥≈λ÷(14.7%)、海(hǎi)爾集團(10.8%)。
空(kōng)調行(xíng)業(yè)是(sh♣ ←ì)有(yǒu)很(hěn)強大(dà)技(jì)術(shù)品牌™≠→€的(de)壁壘，現(xiàn)在中國(guó)的(de)空(kōng)調市(shìα​)場(chǎng)差不(bù)多(duō)被格力美(měi)的(de)這(z↕←÷♥hè)兩家(jiā)企業(yè)給壟斷了(le)，占全市(shì)場←$(chǎng)的(de)80%以上(shànα≈α♦g)市(shì)場(chǎng)份額。
格力電(diàn)器(qì)，在空(kōng)調行(xíng)業(yè)毛利率最高§λ∏®(gāo)，2019年(nián)9萬名員(yuánβ')工(gōng)，1.4萬研發人(rén)員(yuán)，創新能(néng)力最強 £♠，制(zhì)造成本最低(dī)，開(kāi)支上‌∞σ(shàng)勤儉節約。格力上(shàng)市(sγ↔©£hì)融資50億，已經分(fēn)紅(hóng)550億，大(dà)力回報(bào)股東(dō≤®→ng)。
我們再來(lái)看(kàn)看(kàn)各家(jiā)企業(yè)的(de&€∞)固定資産占比總資産比，格力電(diàn)器(qì)2017年(niα÷án)8.13%，2018年(nián)7.32% 2019年(ni★εΩ£án)一(yī)季度6.88% 2019年(nián)二季度6.31%。資産占比不(bù)斷下(δ$xià)降，格力的(de)資産占比低(dī)于貴州茅•γ台 海(hǎi)天味業(yè) 伊利股份 雙彙發展 桃李面包 涪陵榨菜 絕味鴨脖等≠↕企業(yè)，格力這(zhè)麽一(yī)對(duì)β←比來(lái)看(kàn)就(jiù)是(shì)一(yī)家(jiā)輕資♣σφ産的(de)企業(yè)，而不(bù)是(shì)我們想象中→★‍的(de)重資産的(de)制(zhì)造業(yè)。
一(yī)家(jiā)企業(yè)最重要(yào)财務能(n​σ✘ éng)力，把銷售收入轉變成為(wèi)自(zì)由現(xiàn)金(jīn)流的(de)能(né¥δπ₽ng)力，意思是(shì)賺了(le)錢(qián)以後不(bù)需要(yà↓‌™o)再拿(ná)這(zhè)個(gè)錢(qλ≤δ✘ián)去(qù)再投入生(shēng)産。把π>≤銷售收入10%轉換為(wèi)自(zì)由現(xiàn)金(jīn)流的(§₩♠de)企業(yè)。用(yòng)自(zì)由現(xiàn"×₹∏)金(jīn)流/銷售收入即可(kě)。
對(duì)比數(shù)據：10年(nián)平均銷£φ售收入轉換成為(wèi)自(zì)由現(xiàn)金(jīn)流；格力15%，美(měi¥£)的(de)10%，萬科(kē)8%。
三家(jiā)企業(yè)财務杠杆數(sh≥®≠ù)據對(duì)比10年(nián)平均：流動負載/股東(맣dōng)權益。萬科(kē)420%，美(m÷₩ěi)的(de)集團228%，格力電(diàn)器(qì)261%。
格力賺錢(qián)能(néng)力強，錢(qián)可(kě)以回報(bà≠‌→o)股東(dōng)能(néng)力最強。也(yě)是(shì)市(shì)δ≈€∞場(chǎng)上(shàng)說(shuō)的(de)，"‌±格力就(jiù)是(shì)一(yī)頭現(xiàn)金(jīn)¥≤©←奶牛。有(yǒu)一(yī)些(xiē)企業(yè)不(♥ ​bù)斷的(de)需要(yào)更多(duō)的(de)錢≈‍(qián)來(lái)支撐它的(de)高(gāo)利潤發展，可(kě)是(shì)盈∑ ±∞利的(de)錢(qián)又(yòu)變成∑ α>了(le)負載的(de)杠杆，如(rú)果哪天沒有(yǒu)融資能(néng)力了(l< γφe)，或者資金(jīn)鏈枯竭，企業(yè)就(jiù)非常危險。
我們來(lái)看(kàn)看(kàn)格力現(xiàn)在資産結構情況，數™✔α(shù)據采用(yòng)格力電(di<€àn)器(qì)3季度報(bào)表。格力電(diàn)器(q≤δ♦ì)現(xiàn)在公司的(de)貨币資産≤φσ✔占總資産的(de)57.45%，而企業(yè)的(de)存貨隻有(yǒu)195億多(duō♠ε‌)占比8.23%對(duì)于一(yī)家(jiā)企業(yè≈≥♠)年(nián)銷售2000多(duō)億≠©✔規模來(lái)說(shuō)，這(zhè)根本就(jiù)是(shì)不(bù)足☆Ω 挂齒啊。
再看(kàn)公司的(de)其它流動資産（剩餘合計(jì)）666.9¥ α♣91億占比28.13%。什(shén)麽是§≤£★(shì)其它流動資産（其他(tā)流動資産屬會(huì)計(jì)術(shù)語，流動資産是(s ∏hì)指流動性較強的(de)資産，一(yī)般可(kě)在一$÷←(yī)年(nián)期以內(nèi)變現(xiàn)，具體(tǐ)¥σ>包括貨币資金(jīn)、存貨、短(duǎn)期投資、應收款、預付賬款、其他(t‌§ā)流動資産等。）也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)這(zh→∞₹αè)部分(fēn)的(de)錢(qián)可(kě)以在1年(nián)期←±≈以內(nèi)可(kě)以變現(xiàn)的(de)資産，格力電(diàn)器(qì)±↔→就(jiù)是(shì)一(yī)匹相(xiàng)當優質的(de)現↕•(xiàn)金(jīn)奶牛企業(yè)。
我們來(lái)看(kàn)看(kàn)格力電(diàn)器γβ<(qì)的(de)總負債情況，也(yě)是(shì)拿(n₽↔á)格力三季度報(bào)表看(kàn)短(duǎn)期±&☆₩借款215.56億占比11.43%，應付票(piào)據↓≈&及應付賬款787.4億占比41.77%。
我們來(lái)講講應付票(piào)據及應付賬款是(shì)什(shén)麽？（會(huì)計(♣σ®♣jì)裡(lǐ)的(de)應付賬款是(shì)指企業(yè)因購(gòu)買材料≥←、商品或者接收勞務供應等經營活動應支付的(de)款項；應付票(piΩ ào)據是(shì)指企業(yè)因購(gòu)買材料、商品或者σ¥£∑接收勞務供應等而開(kāi)出、承兌的(de)§∏¥₹商業(yè)彙票(piào)，包括商業(yè)承兌彙票(piào)和$'(hé)銀(yín)行(xíng)承兌彙票(piào)。）
應付賬款就(jiù)是(shì)貨拿(ná)來(l≠₹ái)了(le)還(hái)沒有(yǒu)給人(rén)錢(qián)這(zhè★★₹€)是(shì)應該給人(rén)的(de)錢(qiá↕≈n)，應付票(piào)據是(shì)還(hái)沒有(y↕♥ǒu)到(dào)期的(de)票(piào)據，應該給付出去(q$§±ù)的(de)還(hái)沒付。這(zhè)就(jiù)是(shì)體(tǐ)現β₹(xiàn)出格力電(diàn)器(qì)對(duì)上(shàn÷₩✘×g)遊企業(yè)的(de)議(yì)價能(nén♣£g)力，就(jiù)是(shì)格力電(diàn)器(qì)生(shēng)産一(yī)台'★±♦空(kōng)調的(de)配件(jiàn)，先問(wèπ×'>n)生(shēng)産配件(jiàn)的(de)供應$✘≠©商企業(yè)先拿(ná)貨生(shēngλ¥♣₽)産出産品，然後格力賣出空(kōng)調收回來(lái)的(de)★♠錢(qián)，再付給上(shàng)遊供應商配件(jià≈ ¥λn)的(de)錢(qián)。
格力3季報(bào)的(de)的(de)非流動負債合α✔§計(jì)9.57億，什(shén)麽是(shì) ‍‌±非流動負債合計(jì)？他(tā)們是(shì)指償還(hái)期在'♦♥一(yī)年(nián)或超過一(yī)年(n ∏ián)的(de)一(yī)個(gè)營業(yè)周期以上(shàng↔÷ ')的(de)債務，非流動負債包括長(cháng)期借款、應™♣Ω付債券、長(cháng)期應付款等。非流動負債合計(jì)=長(cháng)期借♥'∞款+應付債券+長(cháng)期應付款+專項應付款+預計(jì)負債+遞延收益+遞延所✘∞得(de)稅負債+其他(tā)非流動負債，而格力的(de)不(bù)可(kě)流動的(de)負債隻↔®有(yǒu)9.571億元。
格力電(diàn)器(qì)還(hái)有(yǒu)一(yī)點非常強大(dà)Ω¥就(jiù)是(shì)（甲供）這(zhè)一(yī)塊比較的(de)複雜(zá)&§ ，什(shén)麽是(shì)甲供呢(ne)？（&ldqu↔ →o;甲供材料”簡單來(lái)說 ®€×(shuō)就(jiù)是(shì)由甲方提供的(de)材料。這(zhè)是(shì↕&)在甲方與承包方簽訂合同時(shí)事(shì)先約定的(de)。✘€凡是(shì)由甲供材料，進場(chǎng)時(shí)由施工(gōng)方和₽®∞(hé)甲方代表共同取樣驗收）簡單來(lái)說(shuō)就(jσ× iù)是(shì)格力需要(yào)配件(jiàn)比如(rú)φ∞​空(kōng)調上(shàng)螺母，格力統一(yī)采購(gòu)原材料鐵(✘∞←tiě)條和(hé)銅條(采購(gòu)原材料的(de)錢(qián)會(huì)計(jε&¥↔ì)科(kē)目計(jì)入甲供，原材料拉給生(shēn∑φ★g)産螺母的(de)企業(yè)，企業(yè)就(jiù)按照(zhà↔≠∏o)格力電(diàn)器(qì)給的(de)原材料和(hé)标準要(yào)求給我生(shēn®εg)産我要(yào)的(de)尺寸标準規格和₽♦(hé)數(shù)量，格力不(bù)僅把生(shēng)産自(zì)己要(yào←•λ<)用(yòng)的(de)配件(jiàn)包了(le)還(há↑‌≤i)給其它公司要(yào)配件(jiàn)所要(yào)的(de)原材料也(yě)給包了(le)，₽ε✔¶那(nà)生(shēng)産螺母的(de)企業(yè)就(jiù)是(shì)一(yī)個(g←€è)加工(gōng)廠(chǎng)加工(gōng)一(yī)個(gè)成品螺母多(duō)•"少(shǎo)錢(qián)，材料我自(zì)己出你(nǐ)就(jiù)管自(z‌εε≥ì)己生(shēng)産好(hǎo)了(le)，這(zhè)一(yī)塊ε‌是(shì)格力電(diàn)器(qì)非常強大(dà)的(de)上(sh©Ωàng)下(xià)遊議(yì)價能(néng)力。
今天的(de)格力電(diàn)器(qì)，如(rú)果再規納一(y✘ §ī)句話(huà)的(de)話(huà)。
長(cháng)期較高(gāo)的(de)ROE水(shuǐ)平+優厚的(de)分(∞ →fēn)紅(hóng)（50%以上(shàng)π↔）+血拼出來(lái)的(de)經濟特許權+中國(guó)制(zhì)造優秀代表的(de±™™‍)品牌商譽+規模成本優勢（淨利率14%遠(yΩε♣βuǎn)高(gāo)于同行(xíng)）+不 π(bù)設上(shàng)限研發優勢+技(α§jì)術(shù)外(wài)溢的(de)多(duō)元化(huà)（消費(fèi)品和(hé)工Ω<∞☆(gōng)業(yè)品雙拓展，特别是(shì)智能(∞¶£∞néng)制(zhì)造等）+未來(lái)智能(néng)家(j÷✔iā)居的(de)布局+很(hěn)多(duō)項技(jì)術(shù)上(sβ​₩∏hàng)的(de)國(guó)際領先水 λ↕(shuǐ)平 +強勢的(de)管理(lǐ)層+完善的(de)₽∞©公司治理(lǐ)（混改後）+未來(lái)6000億元收↕φΩ₩入的(de)規劃遠(yuǎn)景+市(shì)場(chǎng)造成長(c<€háng)期偏見(jiàn)，仍然讓自(zì)己忍不₩₩​♣(bù)住說(shuō)：格力，想說(shuō)賣你(nǐ)不(bù)容易。
格力電(diàn)器(qì)成為(wèi)A股首隻複權突破©€一(yī)萬元的(de)股票(piào)！
1996年(nián)11月(yuè)格力上(shàng)市(shì)以17.5元開♣₩φ(kāi)盤，23年(nián)上(shàng)漲571倍，遠(yuǎn)遠(yuǎ✔₹n)超過股神巴菲特伯克希爾哈撒韋的(de)同期‍​ε收益率。上(shàng)市(shì)23年(nián)間(jiā< ₽n)，格力僅從(cóng)市(shì)場(chǎng)融資50億元，而'¥為(wèi)股東(dōng)分(fēn)紅(hóng)高(λ≤gāo)達550億元、為(wèi)國(guó)家(jiā)納稅近(jìn)千億元!"​÷δ
5年(nián)6000億，淨利潤600億，就(jiù)算(suàn)估值PE不(bù)變‌✘×∑，按現(xiàn)在價格算(suàn)那(nà)也(yě)有(yǒu)2-3倍上(shà§♠®©ng)升的(de)空(kōng)間(jiān)≈∞，算(suàn)下(xià)來(lái)☆↔每年(nián)25%左右的(de)複合收益率，咱們取個(gè)下(xià)值，5年(n↔>ián)4000億，那(nà)也(yě)是(shì)每年(nián)15%的" ≤(de)複合收益率，還(hái)有(yǒu)分(Ω§fēn)紅(hóng)加上(shàng)去(qù)已經很(hěn)滿足φ™δ了(le)（董阿姨吹過的(de)牛，基本都(dōu)實現(xiàn)了(l→∞'™e)），格力電(diàn)器(qì)除了(le)股權混♠↑改改變确定性分(fēn)紅(hóng)，βε還(hái)有(yǒu)釋放(fàng)利潤的(de)潛在需♠←​ 求，所以不(bù)能(néng)靜(jìng)态或者以≤∞過去(qù)看(kàn)問(wèn)題,回看(kàn)格力電(di← àn)器(qì)三年(nián)淨利潤複合27.85%，五年(nián)複合19.26%,十年(β↓±nián)複合28.63%也(yě)就(jiù)是(s​"​§hì)說(shuō)過去(qù)十年(nián)單單格力電(diàn)器₹₩₽ (qì)淨利潤增長(cháng)十年(nián)十倍了(le∑≥£)，還(hái)計(jì)算(suàn)出公司的(de)分(fēn)紅(h∏✔≈÷óng)和(hé)估值變化(huà)的(de)帶©'來(lái)的(de)收益，再看(kàn)看(kàn)十年(nián)$¥☆₹格力電(diàn)器(qì)歸屬股東(dōng)淨利潤增長(cháng)情況，200"'β8年(nián)到(dào)2019年(nián)的(de)變化(huà)，也(β×✔yě)增長(cháng)了(le)10倍多(duō)。
我們就(jiù)好(hǎo)好(hǎo)做(z®∏>uò)企業(yè)的(de)股東(dōng)做(zuò)管理(lǐ)層的(de)便&★'宜，把投資的(de)企業(yè)安心的(de)交給董明(míng)珠張磊 ®&•老(lǎo)闆他(tā)們打理(lǐ)，我們π'就(jiù)多(duō)支持支持格力的(dφ←♣e)産品為(wèi)格力的(de)業(yè)績做(zuò)出貢獻。高(↑★¥gāo)領資本張磊的(de)投資理(lǐ)念：守正用(yòng)奇。君子(zǐ)不(bù)→ε>立危牆之下(xià)。
由于移動便捷，簡單高(gāo)效，節水(shuǐ)環保
格力蒸汽精洗機(jī)應用(yòng)領域廣泛
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1、汽車(chē)行(xíng)業(yè)：汽車(chē€<$•)內(nèi)外(wài)部的(de)清潔除菌
2、服務行(xíng)業(yè)：如(rú)遊樂(yuè)場(chǎng)、娛樂(yuèβ≠₹β)場(chǎng)所、公園等公共設施的(de)清潔除菌
3、市(shì)政清潔：辦公大(dà)樓、環衛等的(de)清潔除菌
4、設備清潔：暖通(tōng)空(kōng)調、重油污設備的(de)清潔除菌
5、現(xiàn)代交通(tōng)運輸：船(chuán)舶、遊艇、輕型飛(≈↑≥fēi)機(jī)等的(de)清潔除菌
台能(néng)夠殺滅病毒的(de)格力大(dà)松空(kōng)氣淨化(huà)器(qì)可(∞ kě)以通(tōng)過放(fàng)電(dià÷"n)釋放(fàng)等離(lí)子(zǐ)體(tǐ)将病←≤毒、細菌等有(yǒu)害物(wù)質電(diàn)離(lí)分(fēn)β÷≥解殺死病毒殺滅效率十分(fēn)高(gāo)。即便在非特殊疫情時↕≠(shí)期家(jiā)裡(lǐ)配備一(yī)台殺病毒的(de)淨化(huà)器(qì)也(♥™εyě)非常有(yǒu)必要(yào)以應對(duì)流感等傳染性呼吸系統疾病高(gāo)₽ 發季節。而在霧霾期間(jiān)打開(kāi)淨化(huà)器(qì♣♦π )吸附PM2.5等顆粒物(wù)
雙向換氣的(de)格力新風(fēng)空(k∞¥ōng)調把室外(wài)的(de)新鮮空(kōng)氣經過濾後，引進來(lái)同時(sh‌λ í)把室內(nèi)二氧化(huà)碳濃度高☆¶♣(gāo)的(de)空(kōng)氣排出去(Ωλ<qù)。