醞釀海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)私有(yǒu)化(hu•÷à) “中年(nián)”海(hǎi)爾謀變能↓•(néng)否提振業(yè)績
“物(wù)聯網時(shí)代，産品會(huì)被場(c↑©↔hǎng)景替代，行(xíng)業(yè)将被生(shēng)态覆蓋‌¶εΩ。”這(zhè)是(shì)在海(hǎi)爾<₩‍集團35周年(nián)慶典上(shàn≈αg)，海(hǎi)爾集團董事(shì)局主席、首席β☆ 執行(xíng)官張瑞敏宣布海(hǎi)爾集團進入生(s‍★•hēng)态品牌戰略階段時(shí)所說(shuō)的(₹≠₽de)話(huà)。
從(cóng)“青島海(hǎi)爾”到(dào÷α✘)更名“海(hǎi)爾智家(jiā)”，從(cóng)♠§←™海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)醞釀私有•≠<§(yǒu)化(huà)，未來(lái)家(jiā)電(diàn)業('εαΩyè)務可(kě)能(néng)整體(tǐ)上(shàng)市↑₹(shì)，再到(dào)海(hǎi)爾集團進入生(shēng)态品牌戰略階段，由此觀之，多(du$★©ō)年(nián)拓展全球業(yè)務的(de)海(hǎi)爾集團或将把發展δ∑πλ重心移回國(guó)內(nèi)，深度整合中國(guó)區(qū)業(yè)務。
如(rú)果未來(lái)海(hǎi)爾的(de)家(jiā)電(diàελ↑n)業(yè)務整體(tǐ)上(shàng)市(≈βαshì)，能(néng)否快(kuài)速提高(gāo★α€)海(hǎi)爾智家(jiā)的(de)市(shì)場(chǎng)估值？進入生(shēn←©α​g)态品牌戰略階段，智慧家(jiā)庭解決方案能(nén±σ↕<g)否一(yī)統江湖(hú)？成立35周年(nián)的(de)海±★(hǎi)爾集團正值壯年(nián)，還(hái)是↓ ×(shì)面臨中年(nián)危機(jī)？年(nián)逾古稀的(de)張瑞敏能(néng)否讓  ↓™海(hǎi)爾集團一(yī)路(lù)常青？
海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)醞釀私有(yǒu)☆♦化(huà)，減少(shǎo)關聯交易
2019年(nián)12月(yuè)26日(rì)，海♠♥β©(hǎi)爾集團迎來(lái)35周年(nián)慶典。在此之前，有(y✔€ǒu)消息稱，海(hǎi)爾智家(jiā)計(jì)劃實施H股股票(piào)上(shàng)市™Ω≠‌(shì)并私有(yǒu)化(huà)海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)。随後，海> (hǎi)爾電(diàn)器(qì)公告稱，公司控股股東(dōngΩ✘₹Ω)海(hǎi)爾智家(jiā)正在探討(t→≠ǎo)私有(yǒu)化(huà)的(de)方案。這↕↑ ®(zhè)無疑對(duì)于海(hǎi)爾集團來(lái)說(shu≈​©♦ō)是(shì)一(yī)件(jiàn)“生(shēng)日(♣‍®rì)禮物(wù)”。
海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)是(shì)海(hǎi)爾智家(jiā≈ ✔)持股45.64%的(de)H股子(zǐ)公司。海(hǎi)爾智家(jiā)的(de₩>>∏)主要(yào)業(yè)務涵蓋國(guó)內(nèi)冰箱、空(kōng)調等産品制(z±↓hì)造以及海(hǎi)外(wài)家(jiā)電(diàn)" 産業(yè)。而國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)、熱(rè)水₹λφ(shuǐ)器(qì)的(de)制(zhì)造以及國(guó)內(nè¶×€ i)的(de)渠道(dào)分(fēn)銷則歸屬于海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)。
正是(shì)由于海(hǎi)爾智家(jiā ≈ ♦)控股海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)，雙方産生(shēng)不(bù)少(shǎo)關聯♠↔交易。2011年(nián)1月(yuè)，海(hǎi)爾智家(jiā)在發布的(de)÷¥《關于控股股東(dōng)進一(yī)步支持青島海(hǎi)爾發展解決同業(y↓€è)競争減少(shǎo)關聯交易的(de)公告》中★<→承諾，繼續緻力于關聯交易優化(huà)工(gōn∑↓g)作(zuò)。
新京報(bào)記者注意到(dào)，根據相≈'φ(xiàng)關公告，海(hǎi)爾智家(ji®π♠ā)與海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)2016年(nián <‌)的(de)日(rì)常關聯交易金(jīn)額共計(jì)140.2億元，包括采購(gò€€≠✔u)類116.22億元，銷售類10.18億元，金(jīn)融類13.8億元®§α。2017年(nián)的(de)日(r™©ì)常關聯交易金(jīn)額共計(jì)127.71億€ ♠£元，包括采購(gòu)類111.46億元，銷售類2 £Ω≥.45億元，金(jīn)融類13.8億元。2019年(nián☆ε‍✔)度預計(jì)日(rì)常關聯交易共計(jì)近(jìn)253億元，包括采購(g$☆ ¶òu)類199.03億元，銷售類4億元，金(jīn)融類50億元。
“海(hǎi)爾智家(jiā)并不(bù)代表海(hǎi)₹☆爾集團，海(hǎi)爾家(jiā)電(diàn)±♥業(yè)務未來(lái)可(kě)能(néng)整體(tǐ)上(shàng)市(γ'♦©shì)，業(yè)務整合有(yǒu)利于提升海(hǎi)爾智家(jiā)在資本市(shì)場©®♥(chǎng)認知(zhī)。此外(wài)，海(hǎi)爾智家(jiā)與 λ 海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)存在關聯交易，如(rú)§€€果整體(tǐ)上(shàng)市(shì)之後，有(yǒu)利于公司管理(lǐ)優化(±¶huà)。”産業(yè)分(fēn)析師(shī)‌επ丁少(shǎo)将認為(wèi)。
此外(wài)，海(hǎi)爾智家(jiā)前期因股權架∞↕>構問(wèn)題現(xiàn)金(jīn)流較為(‌λπ§wèi)緊張，因此股權融資較多(duō)，并且影(y​≥≠$ǐng)響了(le)分(fēn)紅(hóng)率。以20∞β19年(nián)中報(bào)數(shù)據，若剔除海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)并↓☆表部分(fēn)，海(hǎi)爾智家(jiā)賬面現(xià☆→n)金(jīn)及等價物(wù)（現(xiàn)金(jīn)+淨票(piào)✔‌&據+理(lǐ)财）約150億元，而有(yǒu)息負債則達到(dào)364億；而π≈海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)擁有(yǒu)現(xiàn)金(jīn)215↕™£≤億卻無有(yǒu)息負債。
光(guāng)大(dà)證券認為(wèi)，海(hǎi)爾智家(jiā)¶→✘正在初步探討(tǎo)私有(yǒu)化(huà∏​)海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)的(de)方案，标志(€★δzhì)著(zhe)開(kāi)始著(zhe)手改善股權架構與公司治理(lǐ)問ε↔§•(wèn)題。後續若成功實施，海(hǎi)爾系前期存在的π∏€↕(de)股權架構複雜(zá)、關聯交易較多(duō)的(de)問(wèn)題将得(de) ✔∏到(dào)明(míng)顯改善，同時(shí)海(hǎi)爾智家(ji÷¥φā)的(de)現(xiàn)金(jīn)流狀況β≥也(yě)将大(dà)幅優化(huà)，公司的(de)協同能(néng)力、<↓盈利能(néng)力都(dōu)存在持續提升的(de)可(★γ>'kě)能(néng)。
重整業(yè)務為(wèi)增厚利潤、提高(gāo)估值？
近(jìn)三年(nián)來(lái)，海(hǎi★↓α)爾智家(jiā)的(de)營業(yè)收入與淨利潤逐年(nián)增加。 ‌2018年(nián)營業(yè)收入達到(dào)1833.17₩επ億元，全年(nián)歸母淨利潤為(wèi)74.4億元；2019年(nián)前三₽Ωλ季度，實現(xiàn)營業(yè)收入1488.96億元，歸屬于上(←∞♦✘shàng)市(shì)公司股東(dōng)的(÷λde)淨利潤77.73億元。
橫向來(lái)看(kàn)，白(bái)電(diàn)三巨頭中的(d♣§e)另外(wài)兩家(jiā)——∞↕格力電(diàn)器(qì)與美(měi)的(<≤ de)集團，業(yè)績略勝一(yī)籌。201↑✔≈®8年(nián)，格力電(diàn)器(qì)營業(yè)總收入2•‌000.24億元，歸母淨利潤為(wèi)262.03億元，美(mě→π☆i)的(de)集團營業(yè)總收入達2618.20億元，淨利潤216.50億；201‌σ₽9年(nián)前三季度，格力電(diàn)器(qì ±↑÷)營業(yè)收入為(wèi)1550.39億元，歸屬上(shàng)市βγ ×(shì)公司股東(dōng)的(de)淨利潤為(wèi)221₩" .17億元，美(měi)的(de)集團營業(yè)收入為£€γ$(wèi)2209.18億元，歸屬上(shàng)市(shì)公司股東(dōng)的(de↑β₽)淨利潤為(wèi)213.16億元。
當然，海(hǎi)爾智家(jiā)不(bù)能(néng)完全代表海(hǎi)爾集團的(de)  ®實力，需要(yào)加上(shàng)海↕ (hǎi)爾電(diàn)器(qì)。海(hǎi)爾電∑∏(diàn)器(qì)2018年(nián)實現(xiàn)營收853億元，"♦'歸母淨利38億元。若單從(cóng)家(jiā)電(dΩ≤‍iàn)業(yè)務的(de)營收來(lái)看(kàn)，海(hǎi©≠↓)爾集團營收位居首位。但(dàn)與之不(bù)相(xiàng&γ™ )稱的(de)是(shì)在家(jiā)電(diàn)三巨頭市(shì)值中的(de)排♦ 位。
截至2019年(nián)12月(yuè)30日(rì)收盤，£"美(měi)的(de)集團的(de)市(sλδ§✔hì)值為(wèi)4047.79億元，格力電(diàn)器(qì)為(wèi)394∞÷&5.12億元；而相(xiàng)同時(shí)點，海(hǎi)爾智家(jiā)市(sh‍βγì)值為(wèi)1270.51億元，海∞‌​(hǎi)爾電(diàn)器(qì)也(yě)隻有(×¥yǒu)688.74億港元，海(hǎi)爾集團兩家(jiā)上(shàng)市(shì"δ)公司市(shì)值相(xiàng)加也(yě)不(bù)超過2000億元。
據了(le)解，白(bái)色家(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yè)的(de)淨≠÷利率一(yī)般在7%左右，海(hǎi)爾智家(ji↕¥¥εā)2016年(nián)-2018年(nián)的(de)淨利率分(fēn×‍™)别是(shì)5.62%、5.68%、5.33%，同期，美(mě✘‍≈i)的(de)集團的(de)淨利率分(fēn)别是(shì↓'λσ)9.97%、7.73%、8.34%，格力電(diàn)器(qì₩¥)分(fēn)别為(wèi)14.33%、15.18%、13.31%。從(δλ∏λcóng)這(zhè)個(gè)指标來(lái)看(kà"☆"↔n)，沒能(néng)跑赢行(xíng)業(yè)↕φε<平均水(shuǐ)平，也(yě)低(dī)于格力和(hé)美₩₹ε (měi)的(de)。
“未來(lái)如(rú)果₽↔₽海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)私有(yǒu)化(huà♠&•)，公司整體(tǐ)上(shàng)市(shì)有(yǒu)利于海(hǎi)爾智家(jiā)↔↕€•市(shì)值的(de)提升，畢竟公司規模大(dà)了(le)，品£±↑↕牌影(yǐng)響力大(dà)了(le)，資本市(shì)場(chǎng)的(de)估值當然♣>₩會(huì)高(gāo)一(yī)些(xiē)。”家(jiā)電(diàn)産業(yè♣ ♣)分(fēn)析師(shī)梁振鵬認為(wèi)。
國(guó)盛證券認為(wèi)，若A股平台和(hé)H股 ✔​平台合二為(wèi)一(yī)，将理(lǐ)順兩個(gè)平台之間(jiān)βγ¶存在的(de)利益差異，使得(de)公司有(yǒu)更多(duō)精力去(•©¥&qù)共同做(zuò)大(dà)市(shì)場(chǎng)蛋糕，長(cháng)∞₽πσ期來(lái)看(kàn)将提升公司的(de)效率和(hé)&β£♥盈利能(néng)力。其将海(hǎi)爾智家(jiā)目标市"♥☆(shì)值上(shàng)調至1528億元。
新京報(bào)記者注意到(dào)，海(hǎi)爾智家(j®‌iā)在優化(huà)公司治理(lǐ)結構的(deσβ)同時(shí)，美(měi)的(de)集團已吸并小(xiǎo)天鵝，也(yě)将增厚美(mě‌∏λi)的(de)集團淨利潤。格力電(diàn)器(qì)完成15%股權轉讓事(shì)宜，未來(l♦σái)國(guó)際化(huà)與多(d≥β≈uō)元化(huà)加速，也(yě)将助力公司業(yΩ≥​è)績增長(cháng)。
空(kōng)調是(shì)短(duǎn)闆，智能(néng®→)家(jiā)居能(néng)否重振海(hǎi)爾？
《2019年(nián)中國(guó)家 ✘₽γ(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yè)三季度報(b'☆σào)告》顯示，2019年(nián)三季度，彩電(diàn)♠±♠、空(kōng)調、冰箱、洗衣機(jī)、廚衛電(diàn)器>$₹(qì)都(dōu)呈現(xiàn)不(bù)同幅度的(de)下(★∑±↓xià)滑。其中空(kōng)調産品市(shì)場(chǎng)競争激烈，均價和(hé)規模雙₹∏雙下(xià)滑；冰洗産品結構升級維持規模相(xiàng)對(dβδ•σuì)穩定。
海(hǎi)爾集團作(zuò)為(wèi)白(bái)電(di‌♠àn)巨頭，在冰箱、洗衣機(jī)領域獨占鳌頭，但(dàn)空(kōng)調業₩•±(yè)務2019年(nián)以來(lái)面臨挑戰。海(hǎi)爾空(↑♥β'kōng)調業(yè)務市(shì)場(chǎng)零售份∏☆€額增長(cháng)情況在主營業(yè)務中墊底。2019©±¥α年(nián)雙十一(yī)，格力電(diàn)器(qì)發↕α•起空(kōng)調“價格戰”，‍ 美(měi)的(de)、海(hǎi)爾等龍頭跟進。
奧維雲網數(shù)據顯示，2019年(π ≈nián)11月(yuè)份空(kōng)調線上(shàng)"©→₽銷售額，格力占比35.54%，同比增9.18%；美(měi)的(de)占比34.54%，同₹ 比漲9.01%；海(hǎi)爾占比7.06%，同比≈δ下(xià)滑0.17%。線下(xià)市(shì)場(chǎnΩ∏g)銷售額情況，格力占比46.93%，同比增5.69%；美(měi)的(de)占比30.97%，♥≈同比增長(cháng)4.2%；海(hǎi)爾占比8.46%，同比下(xià)滑0←≤↕.34%。
國(guó)盛證券分(fēn)析，格力雙十一(yī)大(d>λà)促，份額迅速回升；美(měi)的(de)積極跟進，韌性超預期；海(hǎi)爾♠♦>¥略有(yǒu)沖擊，奧克斯等二三線品牌生(shēng)存艱難。
海(hǎi)爾集團或許并不(bù)在意單一(yī)業(y©‌≠è)務的(de)市(shì)場(chǎn→≤λ∏g)表現(xiàn)，更看(kàn)重整個(gèΩ♦≤✘)智慧家(jiā)庭市(shì)場(chǎng)。在海≈®β(hǎi)爾集團35周年(nián)慶典上(shàng)，© 海(hǎi)爾集團董事(shì)局主席、首席執行(xíng)官↔σ₽張瑞敏宣布，海(hǎi)爾集團進入第6個(gè)Ω↓ε戰略發展階段：生(shēng)态品牌戰略。“物(wù)聯網時(shí)代，産品會 ₩(huì)被場(chǎng)景替代，行(xíng)業(yè)将被生(shēn¶γγ™g)态覆蓋。”
生(shēng)态品牌戰略是(shì)海(hǎi)爾集團全面布局家(jiā)電(diàn)産業(‌"γ₩yè)的(de)結果。近(jìn)年(nián)來(lái)，海(hǎi)爾集團不(bù)∑¶'遺餘力地(dì)推廣工(gōng)業(yè)互聯網→₹平台，以及全場(chǎng)景智慧成套解決方案。與此同時(shí)，去(qù)年(nián)6月₹±↓&(yuè)，上(shàng)市(shì)公司青島海→↕(hǎi)爾也(yě)更名為(wèi)&✔ ldquo;海(hǎi)爾智家(jiā)”。
“家(jiā)電(diàn)企業(yè)早就(jiù)從(có♥<ng)單一(yī)硬件(jiàn)比拼，變成了(le)硬件(jià₹δ↔δn)、軟件(jiàn)系統于一(yī)體(tǐ)集成的(de)較量，是(shì©→)一(yī)個(gè)綜合實力的(de)比拼。在智能(néng)家(jiā)居時(shí♠λ)代，大(dà)家(jiā)都(dōu)要(yào)÷£‌≠打造平台、生(shēng)态，這(zhè)樣才能÷↔£β(néng)使上(shàng)下(xià)遊企業₽&∑λ(yè)更好(hǎo)發展。建設智慧家(jiā)庭生¶÷(shēng)态體(tǐ)系，推進智慧家(jiā)居業(yè)務發展，需α↕♦δ要(yào)建立平台，搶占入口。”π↕"梁振鵬認為(wèi)。
丁少(shǎo)将分(fēn)析，海(hǎi)爾進入生(shēng)态品牌戰略© 向外(wài)界傳達“海(hǎi)爾已換賽道(dào)”的(de)信息，從✔β×(cóng)家(jiā)電(diàn)換到(dào)物(wù)聯網生(shēng)♠←↕态的(de)賽道(dào)。近(jìn)年(nián)來(lái)，家(jiā)電(dià>>n)行(xíng)業(yè)下(xià)行(xíng)，增量市(shì)場(chǎng→δ₽≤)不(bù)大(dà)。所以，跨界技(jì)術(shù)融合，以及消費(fèi)≈₩→者體(tǐ)驗需求提升，能(néng)夠打開(kāi)新的(de)增長(cháng)空(k↔↓↕€ōng)間(jiān)。與此同時(shí)，也(y£λγ₩ě)會(huì)面臨産品、管理(lǐ)、組織等方面的(de)挑戰。Ω∞
新京報(bào)記者注意到(dào)，近(jìn)年(nián)來(lái)智慧家($☆jiā)庭方興未艾，各大(dà)家(jiāδ★₩)電(diàn)企業(yè)都(dōu)推出智能(néng)家(jiā)居系統，包括美(mφ∏≥₹ěi)的(de)集團與格力電(diàn)器(qì)，但(dàn)各家(jiā)電(diàn)企業(©←φyè)均有(yǒu)王牌産品，用(yòng)戶難以全屋隻選擇一(yī)家(jiā)☆¥品牌産品，所以未來(lái)打破品牌壁壘，實現(xiàn)不(bù)同協議(yì↕​)終端的(de)互聯互通(tōng)是(s•δhì)行(xíng)業(yè)必須解決的(de)問(wèn)題。
國(guó)泰君安分(fēn)析認為(wèi)，“一(yī)個(gè)海(hǎi)爾&≥ ≠∏rdquo;一(yī)直是(shì)海(hǎi)爾集團對(ε​duì)于海(hǎi)爾智家(jiā)和(hé)海(hǎi)爾電(diàn)器(qì)的(€€σde)長(cháng)期戰略規劃，過去(qù)幾年(nián)☆¥₽<，海(hǎi)爾智家(jiā)的(de)戰略重心主要(yào)在全球品牌布局，随著(zh§♣ e)全球品牌布局基本完成，海(hǎi)爾智家(jiā)的(de)戰略重心将放(fàng)在深≠✔®↔度整合中國(guó)區(qū)業(yè)務。曆史→→遺留問(wèn)題使得(de)海(hǎi)爾智家(jiā)和(hé)海(hǎi)爾電(di&≤‌αàn)器(qì)職能(néng)重疊及管理(lǐ)體(tǐ)系複雜(zá)，帶來(lái)效率磨©★損，私有(yǒu)化(huà)海(hǎi)爾電(diàn)Ω✔‍£器(qì)将有(yǒu)效減少(shǎo)不(bù)必要(yào)的(de)管理(lǐ)≥§×結構，統一(yī)全球管理(lǐ)和(hé)運營，提升零售終端 ↕能(néng)力。
“陸止于此，海(hǎi)始于斯。”這(zhè)是(sh§¶‌"ì)張瑞敏在35周年(nián)慶典上(shàng)，引用(yòng)葡萄牙大(d≥♥à)航海(hǎi)紀念碑的(de)話(huà)。成立35周年(nián)的(de)海(hǎi)™$Ω±爾集團正值壯年(nián)，能(néng)☆'否平穩度過“中年(nián)←δφ危機(jī)”？考驗著(zhe)張瑞敏和(hé)海(hǎi)爾的(de)智慧÷•÷∞。