廚電(diàn)白(bái)馬股老(lǎo)闆電(dià≥±☆n)器(qì)(002508.SZ)交出了(le)自(zì)上(shàng)市(sΩ‍‌>hì)以來(lái)營業(yè)收入增速最低(dī)的(de)一(yī)份财報(≤♦bào)。
據老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)發布的(de)201₹$9年(nián)中報(bào)顯示，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)上(shàng)半$§®年(nián)營收35.27億元，僅僅同比微(wēi)增0.88%，歸母淨利潤同比增λ¥‌←長(cháng)1.52%，扣非後歸母淨利潤上(↕δ‍shàng)漲4.37%。曆年(nián)★€财報(bào)數(shù)據顯示，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)營收增速λα® 已經打破上(shàng)市(shì)以來(lái)的(de)最低(dī)記錄。
家(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yè)專家(jiā)劉步塵向清流®$♠工(gōng)作(zuò)室表示，老(lǎo<© )闆電(diàn)器(qì)的(de)增速放(fàng)緩是(¶✔shì)整個(gè)行(xíng)業(yè♥α✘)的(de)縮影(yǐng)，受房(fáng)地(dδα≈ì)産調控影(yǐng)響，廚電(dià"≠n)行(xíng)業(yè)從(cóng)→<✘♠過去(qù)的(de)高(gāo)增長(cháng) ♦↓進入低(dī)谷期，這(zhè)意味著(zh↔↔"↔e)短(duǎn)期內(nèi)老(lǎ×λ‌πo)闆電(diàn)器(qì)的(de)業(yè)績增速将很(hěn)難回到(dào)從(cóng&±)前兩位數(shù)增長(cháng)的(de)時(shí)期。
事(shì)實上(shàng)，自(zì)2017年(nián)以來(lái)，‍↑&老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)業£←¥₽(yè)績增速一(yī)直呈現(xiàn)放(fàn↕‍♦g)緩趨勢。财報(bào)數(shù)據顯₹β©↓示，2016年(nián)-2018年(nián)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì∏→)的(de)營業(yè)收入同比增速分(fēn)别為(wèi)27.56%、21☆↑π✘.10%和(hé)5.81%，歸母淨利潤同比增速分(fēn)别為(wè↕→αi)45.32%、21.08%和(hé)↑α0.85%，扣非後歸母淨利潤更是(shì)在2018年(n$←≈ián)報(bào)中首次出現(xiàn)負增長(cháng)。
從(cóng)老(lǎo)闆電(diàn)器(σ♠qì)2019中報(bào)來(lái)看(kàn)，增長(chαδ>áng)頹勢依然持續。今年(nián)上(shàng)半年(nián)，老(lǎo)闆>₹電(diàn)器(qì)主要(yào)産品吸油煙(yān)機(jī)×♥實現(xiàn)營業(yè)收入18.84億元，較上(shàng)年(nβ​♦ián)同比下(xià)降1.11%；燃氣竈實現(xiàn)營業(yè)收入8<δ.50億元，較上(shàng)年(nián)同比下(xià)降1.74%。
至少(shǎo)兩位受訪專家(jiā)向 ≈₽'清流工(gōng)作(zuò)室稱，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)增長δ©↕(cháng)困境更多(duō)是(shì)受制(zhì)于廚電λ→(diàn)行(xíng)業(yè)低(dī)迷的(de)影(yǐng)響。第±♥↕§三方市(shì)場(chǎng)研究機(jī)構中怡康統計(jì)，2≠ε"ε019年(nián)上(shàng)半年(nián)，廚房(fáng)£≥電(diàn)器(qì)主要(yào)品類吸油煙(yān)機(jī)、燃氣竈、消毒櫃零售額分(✘α♥fēn)别增-5.86%、-4.09%、-17.72%。而這(zhè)三者一(yī)直以來φ♣(lái)占老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)營業(yè)收入比例八×¥‍™成以上(shàng)。
頗具戲劇(jù)性的(de)一(yī)點是(shì)，在老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)£φφ公布業(yè)績的(de)次日(rì)，股∏≈價卻大(dà)漲9.03%，當天收盤報(bào)25.48元/股。在中國(guó)家(jiā)β£‌‌用(yòng)電(diàn)器(qì)商業(yè)協會(huì)副秘∑λδ書(shū)長(cháng)張劍鋒看(kàn)來(lái)，↓λ老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)業(yè)績雖然平淡，但(dàn&§ )在廚電(diàn)行(xíng)業(yè) ↓ε整體(tǐ)低(dī)迷的(de)情況下(xià)，至少(shǎo)已經超過了(le)市(γ≤↕Ωshì)場(chǎng)預期。
“行(xíng)業(yè)下(xià)浮這(z"™hè)麽多(duō)，它(老(lǎo)闆電(diàn)器(qì))依然保↔​₽持這(zhè)樣一(yī)個(gè)微(w≈£☆σēi)增長(cháng)，就(jiù)已經不(bù)錯(cuò)了(le)。”張劍鋒稱$ >。他(tā)同時(shí)向清流工(gōng)作(zuò)室指出，相(xiàng)比早年(ni₽₽≥án)因業(yè)績高(gāo)速增長(ch×₩γáng)而被推高(gāo)的(de)股價，在這(zhè)次中報(bào)出來(lái)之後，☆•>✘這(zhè)個(gè)價位已回歸到(dào)老(lǎo)闆電(diàn)器♣™¥(qì)基本價值。
盡管整個(gè)廚電(diàn)行(xíng)業(yè)都(dōu)在經曆增速放(fàngγ↕)緩的(de)困境，但(dàn)老(lǎo)闆電(dià<★¶ n)器(qì)中報(bào)也(yě)顯示出其自(zì)身(shē↔♥λ↑n)存在的(de)一(yī)些(xiē)問(wèn)題。
在提出從(cóng)單品為(wèi)王到(dào)轉型到(dào)全 Ω↔•品類布局的(de)口号後，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)目前過于依賴單一(yī)産品 ✔♠的(de)問(wèn)題依舊(jiù)存在。中報(bào)顯示¥™α>，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)産品中，吸油煙(y↕φλān)機(jī)與燃氣竈所占公司的(de)營收比重分(fēn)别為(wèi)53.4≠∑↔1%與24.10%。
除此之外(wài)，總部位于杭州的(de)老('®♣lǎo)闆電(diàn)器(qì)，主要( ™&yào)銷售區(qū)域在華東(dōng)一(yīφ®©♥)二線城(chéng)市(shì)，而主銷市 Ω$(shì)場(chǎng)營業(yè)收入低(≠₹♣dī)增長(cháng)也(yě)給老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)上(shà§λ£©ng)半年(nián)的(de)經營帶來(lái)難題。中報(bào)×↕π顯示，華東(dōng)地(dì)區(qū)為(wèi)老(lǎo)闆電(diàn)器(qìΩ✔✘)貢獻43.85%的(de)營業(yè)收入，這(zhè)一(yī)數(s€∑hù)字比去(qù)年(nián)同期增長(cháng)1.27%；盡管華南(nán)地(↕ε¥♥dì)區(qū)、華北(běi)地(dì)區(qū)的(d§<✘∏e)增長(cháng)較為(wèi)迅速，但(dàn)兩者加起來(lái)營收比重$ε不(bù)到(dào)25%。
似乎是(shì)意識到(dào)老(lǎo)闆電(diàn)'$₹器(qì)的(de)發展困境，截至2019年(nián)6月(yuè)30日(¶ ©rì)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)主要(₽≥∏¶yào)股東(dōng)(前十大(dà)股東(dōng))中，與2018年(nián)1&<2月(yuè)31日(rì)相(xiàng)比，有(yǒu)4₩εα家(jiā)股東(dōng)選擇減持，其中3家(jiā)減π ™持後退出主要(yào)股東(dōng)序列。
其中，香港中央結算(suàn)有(yǒu)限公司持有(yǒu)8540.σ 80萬股，減持1511.57萬股，持股比例為(wèi)9%，為 ×(wèi)第二大(dà)股東(dōng)。中→®國(guó)人(rén)壽保險股份有(yǒu)限公司-傳統-普通(tōng)保險産品-005σβ≈‌L-CT001深、中國(guó)人(rén)壽保險股份有(yǒu)✘‌δα限公司-分(fēn)紅(hóng)-個(gè)人(rén)分(fēn)紅(hóng)-005L‌→-FH002深、法國(guó)巴黎銀(yín←♠)行(xíng)-自(zì)有(yǒu)資金(Ω✔←jīn)由于減持，已不(bù)再是(shì)老(lǎo)闆★∑電(diàn)器(qì)的(de)主要(yào)股東(dōng)。
白(bái)馬失速
老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)成立于1979年(nián)4月(yuè)，前€≤Ω✘身(shēn)是(shì)杭州一(yī)家(jiā)村(cūn)辦集體(t≈ε ∞ǐ)企業(yè)――餘杭縣紅(hóng)星五金(jī®‌§n)廠(chǎng)。2010年(nián)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)在深交所上(₹Ω↕shàng)市(shì)。自(zì)上(shàng)市(shì)後，老(lǎo "♠™)闆電(diàn)器(qì)一(yī)直保持著(z≥€he)收入、利潤高(gāo)增長(cháng)的(d&♣←e)不(bù)敗神話(huà)，因此備受市(shì)場(chǎng)熱(rè)捧。β≠‌
根據曆年(nián)财報(bào)，老(lǎo✘™)闆電(diàn)器(qì)的(de)營業(yè)收入從(cóng)2010≈&"年(nián)的(de)12.32億元增長(cháng)至2016年(nián)的(de)57.‍'"©95億元，且曆年(nián)增長(cháng)率均高(gāλ♠o)于25%。公司的(de)歸母淨利潤也(yě)從(cóng)20₩ ✘€10年(nián)的(de)1.34億元增長(cháng)至2016年(nián)的(de¶α₽)12.07億元，年(nián)增長(cháng)率基本均高(gāo✘∞∏≈)于40%。
但(dàn)2017年(nián)成為(wè±↑•i)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)₹♠‌的(de)轉折點，從(cóng)2017年(nián)年(nián)報(bào)後，老(lǎo)​±↔ε闆電(diàn)器(qì)的(de)營收α☆&和(hé)利潤增速就(jiù)從(cóng)兩位數(shù)變成了(le)一(yī)位¶¥‌↑數(shù)。
劉步塵向清流工(gōng)作(zuò)室≥≠←指出，随著(zhe)目前廚電(diàn)行(xíng)£≤業(yè)的(de)持續低(dī)迷，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)的(de)高¥↕≈(gāo)光(guāng)時(shí)期恐怕短(duǎn)期內₩‌×(nèi)再難重現(xiàn)。
早在去(qù)年(nián)的(de)機(jī)構調研中，針對(duì)“為✔♦(wèi)什(shén)麽公司業(yè)績增速下(xià)降比較明(míng)顯&rdquo©‌↓;的(de)問(wèn)題，老(lǎo)闆電(diàn)✘₽器(qì)稱，前幾年(nián)的(de)高(∞δ≠gāo)增速，有(yǒu)多(duō)重原因。首先，2 $016年(nián)以前，原材料價格處于一(yī)個(♦¥gè)下(xià)行(xíng)周期，其次，及時(sh₩ δí)跟上(shàng)電(diàn)商的(↓↑✘≤de)發展趨勢，獲得(de)了(le)渠道(dào)紅(hóng)利明(>§★míng)顯，以及整體(tǐ)房(fáng)地(dì)産的(de)發展帶動作(zu≥↕ò)用(yòng)。
意識到(dào)發展瓶頸的(de)老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)，φπ在近(jìn)幾年(nián)的(de)轉型動作(zuò)頻(pín)頻(pín)。2015年±ε(nián)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)推出中央吸油煙(y↔♦≥€ān)機(jī)，力拓工(gōng)程渠道(dào)；2016年(nián×≤​>)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)推出了(le)嵌入式蒸箱、烤箱、洗碗機(j÷> ī)等新品類；2018年(nián)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)成立了(le)蒸✔$箱事(shì)業(yè)部，将中式蒸箱确立為(wèi)具有(yǒu)戰略意義↔$的(de)第二品類；與此同時(shí)，老(lǎo)闆電(di¥∞₩àn)器(qì)旗下(xià)“名氣”品牌也(yě)在加速耕耘三四₽✔®&級市(shì)場(chǎng)。
但(dàn)上(shàng)述轉型動作(zuò)均未見(jiàn)明(mα∞íng)顯成效。
老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)在中報(bào)‍↓•©中表示，受益于國(guó)家(jiā)房(fáng)地(dì)産精裝修政策，繼續←>φ∞以差異化(huà)産品和(hé)優質品牌服務加深與恒大(dà)、萬✔&↕§科(kē)、碧桂園、融創等地(dì)産商的(de)合作(zuò)，同時(shí¥>)中央吸油煙(yān)機(jī)為(wèi)工(gōng)程渠道(dào)戰略客→✘戶的(de)開(kāi)拓不(bù)斷助力，工(gōng)程渠 ↓σ道(dào)銷售額同比增長(cháng)80%。
不(bù)過，今年(nián)年(nián)初老(lǎo)¥‌闆電(diàn)器(qì)也(yě)在披露的(de)投資者關系 ∑↔活動記錄表中表示，工(gōng)程市(shì)場(chǎng)的(de)增長(cháλ™✔₽ng)速度比較快(kuài)，在公司的(de)收入σΩ占比也(yě)有(yǒu)所提高(gāo)。但(dàn)是(shì)從(cóng)長(chán‌↑g)期來(lái)看(kàn)，工(gōng)程市(♦>shì)場(chǎng)占比預計(jì)無法超過20%。 →♠ 
“廚電(diàn)行(xíng)業(yè)裡(l™∏ǐ)面，工(gōng)程市(shì)場(chǎng)大(dà)家(jiā<☆©)都(dōu)在做(zuò)，但(dàn)其實對(duì)于企業(yè)的 ✘§(de)貢獻率都(dōu)不(bù)是(shì)很(hěn)高(gāo)。&rdqu €£o;劉步塵指出。
而被确立為(wèi)“第二品類”的(de)蒸箱業(yè)務，以及布局的>↕™(de)烤箱、洗碗機(jī)業(yè)務，在今年(niá↑☆φn)上(shàng)半年(nián)的(de)營收占比分(fēn)别φ∏為(wèi)3.31%、2.08%、1.74%，同比增速分(fēn)别為(wèi)-9‌←∑.14%、-28.30%和(hé)21.22%，不(♦♠β<bù)足以彌補傳統業(yè)務增速乏力的(de)現(xiàn)實。
“新品類的(de)培育不(bù)是(‌σ≥✔shì)一(yī)蹴而就(jiù)的(de)，不(bù‌✔)是(shì)說(shuō)宣傳一(yī)陣子(z×‌ ǐ)這(zhè)個(gè)産品老(lǎo)百姓馬上(shàng​®≠₽)就(jiù)認了(le)，沒那(nà)麽簡單的(de)，'•∏還(hái)是(shì)會(huì)有(yǒu)一(yī)個(gè)過程。&rdqu♣☆o;劉步塵告訴清流工(gōng)作(zuò)室。
而相(xiàng)對(duì)主品牌，老(lǎo)闆電(d•™∞iàn)器(qì)旗下(xià)針對(duì)三四線城(c‌←héng)市(shì)的(de)品牌“名氣”知(zhī)名度也(yě‍★÷φ)不(bù)夠有(yǒu)名氣。截至2018年(&×nián)底，名氣共有(yǒu)一(yī)級經銷商92家(jiā)，省會(huì)城(chéng)→∞∞φ市(shì)網點257家(jiā)，地(dì)級市(shì)網點10↓♠25家(jiā)，縣城(chéng)專賣店( ₹diàn)、網點3161家(jiā)，鄉(xiāng)鎮網點π‍•↓4493家(jiā)，樣闆鄉(xiāng)♣≈←β鎮農(nóng)村(cūn)聯絡站(zh→€×àn)3600餘家(jiā)。
但(dàn)張劍鋒向清流工(gōng)作(zuò♠φα)室評價：“‘名氣&‌"®rsquo;不(bù)是(shì)做(zuò)得(de)很(hěn≤ε≠)好(hǎo)，它還(hái)沒有(yǒu)什(shén)麽像樣的(de)形态，雖然它品牌定位→>✔是(shì)針對(duì)農(nóng)村(c₹©βūn)市(shì)場(chǎng)，但(dànσπ"←)還(hái)是(shì)很(hěn)多(duō)人(ré←♣↕n)不(bù)知(zhī)道(dào)這(zhè)個(gè)品牌。§α↓”
強敵環伺
值得(de)注意的(de)是(shì)，盡管廚電(diàn)行(xíng)業(yè)階段性受到(←♦σdào)房(fáng)地(dì)産調控的(de)影(y✘♦ǐng)響，但(dàn)越來(lái)越多(duō)的(₩π™de)家(jiā)電(diàn)企業(yè)已經加入到(dào)這(zhè)個(gè)行(←¶xíng)業(yè)中來(lái)。盡管目前老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)仍處&≤§行(xíng)業(yè)第一(yī)陣營，但(dàn)正面臨多(duō)方勢力的(de)虎σλ×>視(shì)眈眈。
以美(měi)的(de)、格力、海(hǎi)爾為(wèi)代 γ表的(de)綜合性家(jiā)電(diàn)企業(yè)，逐漸發™™®力廚電(diàn)行(xíng)業(yè)。目前，格力已經推出格力大(dà•←<♠)松廚房(fáng)“三劍客&rdquo∞→;，即大(dà)松牌吸油煙(yān)機(jī)、燃氣竈、消毒櫃∞Ω₩；而美(měi)的(de)則瞄準三四線市(shì)場(chǎng)，積極進行‌γ'(xíng)渠道(dào)下(xià)沉↔φ≥；而海(hǎi)爾廚電(diàn)則宣布在2018年(nián)的(de)市(shì)場(chǎ•"αng)實現(xiàn)了(le)增長(cháng)÷>49.07%。
不(bù)僅如(rú)此，在電(diàn)視(shì)行(xíng)業(yè)面臨需求飽★™☆↕和(hé)困境的(de)彩電(diàn)企業(yè)也(yě)紛紛加入到(dàφ↔o)賽道(dào)中來(lái)。今年(nián)3月(yuè)，創維集團宣布成立大(dà)廚₹φ§♦電(diàn)公司，構成廚電(diàn)全品類闆塊；2019>®¶年(nián)AWE期間(jiān)，海""←(hǎi)信攜帶廚電(diàn)新品參展，Ω±康佳推出了(le)AI 90°煙(yān)機(jī)，≈↓長(cháng)虹展示智慧廚房(fáng)，TCL也(yě)宣布在廚電(d≤•σ₹iàn)領域加快(kuài)布局。
與此同時(shí)，在專業(yè)廚電(diàn)¶↑¶♣領域，方太已逐漸拉開(kāi)了(le)與老(lǎo)闆的(ασ↑±de)距離(lí)。老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)近(jìn)兩年(nián)總營收均π≠在74億元左右浮動。而方太在2017年(nián)的(de)營收已經率先突破了(le)10€↓0億元。與此同時(shí)，華帝借助世界杯營銷，2018年(nián)實現₽‌σ(xiàn)營業(yè)收入60.95億元，同比增長(c £÷•háng)6.36%，增速高(gāo)于老(lǎo)闆電(diàn)器(ε♣•qì)。
“廚電(diàn)行(xíng)業(yè)是(shì↑ᕧ)所有(yǒu)家(jiā)電(diàn)行(xíng)業(yè)裡(lǐ)↓∏←λ面行(xíng)業(yè)毛利率最高(gāo)的(de)™≈γε，大(dà)家(jiā)都(dōu)希望在這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎn✔σ✔g)上(shàng)分(fēn)一(yī)杯羹。&rd∞ quo;張劍鋒表示。
劉步塵指出，由于廚電(diàn)行(xíng¶©→$)業(yè)發展的(de)過程中沒有(yǒu)發生(shēng)↕♣過價格戰，像方太、老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)這(zhπ≥è)樣的(de)頭部企業(yè)均默契地(dì)™÷©λ形成“不(bù)打價格戰&rd☆&quo;的(de)動作(zuò)，因此廚電(di‌→<₩àn)行(xíng)業(yè)至今的(de)利潤依然非常可(kě)觀。
在看(kàn)來(lái)劉步塵，在老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)已♥↔✔₽經開(kāi)拓新品類的(de)前提下(xià)，還(hái)可(kě♣​)以在渠道(dào)下(xià)沉和(hé)開(kāi)拓海(hǎi)外(wài)市(shì)場(ε£∏→chǎng)方面尋求出路(lù)。
“國(guó)際市(shì)場(chǎng)的(de)供應低(dī®↑)是(shì)制(zhì)約中國(guó)廚電(diàn)企業(y∑&Ωè)發展的(de)一(yī)個(gè)很(hěnΩ<λ™)重要(yào)的(de)因素。”劉步塵指出，λ$σ國(guó)內(nèi)廚電(diàn)行(xíng)業(yè)基本嚴重依賴本土(tǔ)市‍→(shì)場(chǎng)的(de)，而由于飲食習(xí≤©)慣的(de)不(bù)同，以往即便出口也(yě)僅限↑∞于東(dōng)南(nán)亞地(dì)區(qū♥φ‍♥)，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)可(k₩↔<ě)以積極開(kāi)發适合歐美(měi)地(dì)區$☆≠(qū)的(de)産品，加大(dà)國(guó)際化(huà)的(de)力度。
清流工(gōng)作(zuò)室注意到(dào)，老(lǎo)闆電(d∏‍λiàn)器(qì)在中報(bào)提到(dào)，今年(nián)上✘≈€(shàng)半年(nián)，公司首次亮(liàng)相(≠δβ≤xiàng)2019年(nián)Decorex SA南(ná'σ‍<n)非展會(huì)，在亞太、澳新等海(hǎi)外(wài)φ₽ 市(shì)場(chǎng)的(de)開(kāi)拓取得>♦(de)積極進展。然而，中報(bào)顯示，老(lǎ​δo)闆電(diàn)器(qì)上(shàng)半年(nián)境外(wài)地(d‍£ì)區(qū)的(de)營收比重僅僅為(wèi)0.57%，同比增長♣ε↓(cháng)99.76%。
截至發稿，老(lǎo)闆電(diàn)器(qì)沒有(yǒu)回複清流工★‌γ•(gōng)作(zuò)室的(de)置評請(qǐng)求。